投资要点:

一季度金融服务板块走弱的原因。市场走势低迷,没有显著刺激成交量的行情。(二)缺乏实质政策利好。(三)互联网金融和信托违约阴云对行业造成冲击。

二季度市场展望:1、佣金率下降已是大势所趋。2、投行业务有望受益于IPO 和优先股3、创新业务:(1)“国六条”为证券行业创新发展做顶层设计。(2)创新大会将掀起新一轮创新热潮。(3)多项行业不制度的创新呼之欲出。4、投资收益上行伴随综合成本率上行。

投资策略:1、证券板块: IPO 有望在二季度开闸,其他创新业务亦处于稳步推进中,随着新三板的壮大、做市商制度的完善,场外市场具备较大发展潜力。股票市场将不再是左右券商业绩的单一因素,场外业务将为证券公司的提供非常广阔的发展空间。行业处于估值底部,具有很强的安全性。个股上,市场化竞争下行业分化将加速,业务领先,有经营特色,触网较早的券商将会取得先机,可选股票的角度包括估值安全和主题概念两种:(1)估值安全的的公司,建议关注中信证券、海通证券。(2)主题概念公司:首推国金证券。

保险板块:2014 年行业开局良好,保险公司开门红保费增速超预期。债市回暖,今年一季度债市回升有助于提升险资净资产收益率。从收入端看,寿险保费实现“开门红”,对全年保费增速做出较大贡献,保险公司结构的调整,保险产品吸引力增强,有利于保险公司内含价值不新业务价值的增长。保险公司可能成为优先股首批试点公司,优先股试点可既缓解保险公司融资压力,又可以提升险资投资回报率。

估值方面,目前保险股均处于估值低位,安全性高,保险行业估值不足1倍P/EV。预计新业务价值增速超20%,在债市回暖的情况下收益率持续回升。首推中国平安,其次中国人寿、中国太保、新华保险。

风险分析:1、市场持续性走弱,券商基于市场的各项业务普遍受影响。2、创新业务进展的速度低于预期。