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一季报披露

2016 年一季度，公司实现营收3.47 亿元，同比增加104.51%，归母净利润1.45 亿元，同比增长92.43%。基本EPS0.0468 元/股，同比上升50.97pct，加权ROE1.91%，与上年同期持平。总资产81.9 亿，净资产75.1 亿，同比分别下降6.34%和1.9%。简评与去年同期比，收入增长来源主要有：手续费及佣金收入增长6300 万，投资收益增长1.39 亿。

主业未超预期

公司一季度收入翻倍，信托主业收入（手续费及佣金）占比为40.9%，较上期同比的48.5%下降7.6pct，体现行业低迷。综合考虑投资活动产生现金流量净额168.79%，即一季度有金融产品投资到期。那么手续费及佣金收入的增长或源于信托产品的续发行，主业持续性有待观察。

投资收益不同科目差异明显

公司归母净利润近乎翻倍增长，但扣非后净利润同比减少30.24%，原因在于根据要求，报告期内公司实现的1.52 亿可供出售金融资产投资收益计入非经常性损益。与之形成对比的是，受制于权益市场低迷，公司交易性金融资产投资收益为-396.6 万，差异明显。

投资建议

信托行业增速下滑已成事实，公司凭借老牌上市信托公司的影响力，在信托数量和规模上仍然能保持行业领先优势。公司2016年业绩保障为完成的31.7 亿定增未使用部分和在银行、AMC 领域的股权投资，预期可以为创新项目落地带来积极影响。维持“增持”评级。