本报告导读：

公司Q3 信托业务收入创历史新高，同比+148%，自营投资收益环比大增，主动管理业务转型成效显现；配股方案将继续强化公司竞争优势，看好公司后续业绩持续增长。

投资要点：

维持“增持”评级，目标价8.47元。公司17年1-9月实现营业收入/归母净利润8.35/4.11亿元，同比+11.0%/+17.3%，Q3净利润1.44亿元，同比+113%，环比-3.8%，符合我们预期。公司3季度信托业务收入创历史新高，同比+148%，自营投资收益环比大增，公司主动管理业务转型成效显现，配股方案有望继续强化公司竞争优势，看好公司后续业绩持续增长，维持2017-19年EPS0.21/0.28/0.36元，维持目标价8.47元，对应17P/E 40.3X，17P/B 2.98X。

Q3信托业务收入创历史新高，自营投资收益环比大增。1）3季度公司信托业务收入为2.45亿元，创单季数据历史新高，同比+148%，环比+5.8%，预计3季度公司信托管理规模延续此前增势，同时主动管理转型成效显现； 2季度末信托管理规模达3564亿元，较年初+40.4%，17年前3季度信托业务收入同比+80%。2）Q3公司自营投资收益为0.74亿元，同比+79%，环比+60%，自营投资收益率为1.4%，较前两季度的1%和0.9%改善明显。

行业景气度上行，看好公司业绩持续增长。1）社融数据中，17年1-9月累计新增信托贷款合计1.79万亿，同比+273%；9月末信托贷款存量8.06万亿，同比+36%。通道回流和主动管理业务回升带动行业景气度上行；2）公司拟配股募资不超过30亿元用于充实净资本，目前证监会已受理公司配股申请材料；3）公司的融资优势将为信托主业扩张和金控布局奠定基础，同时公司主动管理转型成效显现，看好公司后续业绩持续增长。

催化剂：配股事项推进；金控布局新举动。

风险提示：信托业务增长低于预期；配股推进进程低于预期。