汽车消费需求依然旺盛:5月份,乘用车销量增速为13.9%,比上月提升2.64个百分点,连续两个月增幅提升;商用车销量则同比下降18.8%,而上月同比仅下降1.31%。总体来看,乘用车增速明显强于商用车增速,乘用车稳健向好,商用车仍继续低迷。

上半年,汽车零部件指数、乘用车指数均大幅跑赢上证指数,商用车指数跑输上证指数,符合我们的预期。截至6月13日,WIND中信汽车零部件指数绝对涨幅为9.65%,跑赢上证指数大约11.88个百分点;乘用车指数绝对涨幅1.86%,跑赢上证指数4.09%,商用车指数绝对涨幅为-3.49%,跑输上证指数1.26个百分点。

目前汽车股的估值水平仍处于历史低位。PE水平仅略高于2008年金融危机的非常时期。由于2009-2010年汽车企业的盈利水平较好,股权融资较多,盈利能力较好,导致汽车企业的PB水平相对较高,但仍处于相对低位。

我们预测:2014年的汽车销量增速为10%左右,其中乘用车销量增速在13%左右,商用车销量增幅在5%左右。随着宏观经济逐步企稳向好,下半年的汽车销量增速应略好于上半年。

我们维持汽车行业“优于大势”的投资评级。建议按下列主要逻辑选股:(1)关注新能源汽车产业链中各相关龙头企业,比如比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)、中通客车(000957)、均胜电子(600699)、信质电机(002664)、万向钱潮(000559)等;(2)关注在乘用车行业增速稳健回升中受益明显的企业,比如长安汽车(000625)、上汽集团(600104)、华域汽车(600741)、一汽富维(600742)、海马汽车(000572)、悦达投资(600805)等;(3)关注汽车电子化智能化趋势下产业布局较早的企业,比如均胜电子(600699)、信质电机(002664)、松芝股份(002454)、宁波华翔(002048)、亚太股份(002284)、云意电气(300304)等。

投资风险:宏观经济环境继续恶化、汽车行业竞争进一步加剧。