给予“谨慎增持”评级。由于面临产能与需求的结构性调整压力，下调公司2026-2027 年EPS 并新增2028 年EPS 分别为0.48 元（-8%）/0.58 元（-12%）/0.70 元（新增）。参考可比公司估值并考虑到公司构建了轮胎行业领先的技术创新体系，给予一定估值溢价，给予公司26 年10.3 倍PE，目标价格为4.94 元。

实施“中国贵阳，越南同塔”双基地战略。贵阳基地作为核心制造中心，拥有先进的生产设备、成熟的工艺流程与丰富的制造经验。

越南同塔基地在传承国内基地技术优势的基础上，进一步扩大了公司生产规模，显著提升了产品在国际市场的供应能力。同时，公司正积极筹建第二个海外生产基地，计划在摩洛哥投资建设年产600 万条半钢子午线轮胎的智能制造项目，持续完善全球产能布局。

全面加速数字化转型进程。公司搭建先进的开发平台，实现了从设计到生产的全流程数字化升级，打造智能高效的数字工厂，为公司的持续领航注入了强劲的数字化动能。公司传承自1958 年建厂以来的深厚技术底蕴，坚持以市场需求为导向，持续积累创新资源，加强新技术开发应用与再创新能力提升，充分激发产品研发活力，为夯实产品及生产制造全过程的自主知识产权奠定了坚实基础。公司主导产品的关键技术掌握率达100%。近三年，公司主持和参与制定了43 项国家标准、4 项行业标准。截至2025年末，公司拥有有效专利427 件（含海外专利64 件）。

项目建设稳步开展，各项工作有序落地。公司大力推进越南年产600 万条半钢子午线轮胎智能制造项目、扎佐年产38 万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目以及新增产能设备填平补齐项目，越南年产600 万条半钢子午线轮胎智能制造项目2025 年7 月10日首胎下线，2026 年1 月27 日首柜发货，填补了公司制造体系中乘用车胎的空白，构建了“全品类覆盖、商乘并举”的产品矩阵，将成为公司新的增长点。

风险提示：产品价格波动；原材料价格波动；地缘政治风险。