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2026 年10 月28 日，贵州轮胎发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入87.15 亿元，同比+9.54%；实现归属于母公司股东的净利润5.10 亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润5.13 亿元，同比+19.96%；销售毛利率18.85%，同比+1.45pct；销售净利率5.91%，同比+0.21pct。

其中，公司2026Q3 实现营收29.77 亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51 亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。

投资要点:

越南基地放量，2026 年前三季度公司归母净利润同比增长

2026 年前三季度，公司实现营业收入87.15 亿元，同比+9.54%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10 亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润5.13 亿元，同比+19.96%。

轮胎产销方面，2026 年前三季度，公司海外生产基地前进轮胎（越南）有限责任公司完成轮胎产量277.77 万条，同比+53.15%；完成轮胎销售量239.44 万条，同比+30.27%，其中越南三期（年产600 万条半钢子午线轮胎智能制造项目）完成产量79.36 万条、销量46.43 万条。

期间费用方面，2026 年前三季度公司销售费用率为4.12% ， 同比+0.12pct；管理费用率为2.92%，同比基本持平；研发费用率为3.75%，同比+0.24pct；财务费用率为1.41%，同比+0.61pct；2026 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7.18 亿元，同比+62.02%。

2026Q3 单季度公司归母净利润短期承压

2026Q3 单季度，公司实现营业收入29.77 亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51 亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售　　毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率为3.75%，同比-0.25pct，环比-0.94pct；管理费用率为2.73%，同比-0.48pct，环比-0.04pct；研发费用率为3.90%，同比-0.02pct，环比+0.13pct；财务费用率为0.98%，同比-0.32pct，环比-0.52pct；2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为0.90 亿元，同比-74.78%，环比-64.48%。

国际化战略持续推进，摩洛哥项目助力公司长期成长

公司以全球“灯塔工厂”为支撑，依托“酷诺智行”技术平台，持续深化“国际化、绿色化、智能化、高端化”发展战略，推动数智化转型升级。

公司构建涵盖制造、销售、采购与人才四大维度的国际化发展体系，实施“中国贵阳、越南同塔”双基地战略，产品销售覆盖全球多个国家和地区，并持续推进海外销售本土化；越南基地一、二期产能发挥稳定，为公司持续盈利提供坚实支撑。2026 年1 月27 日，越南公司半钢子午线轮胎实现首柜发货，填补公司制造体系中乘用车胎空白，构建“全品类覆盖、商乘并举”产品矩阵。截至2026 上半年，摩洛哥年产600 万条半钢子午线轮胎智能制造项目所需全部国内审批备案手续已办理完毕，正在推进项目入园许可及摩洛哥子公司设立等前期工作，后续有望形成“1+2”多基地产能布局。

盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028 年营收分别为115.35、119.48、124.39 亿元，归母净利润分别为6.95、7.81、8.81 亿元，对应PE 为9、8、7 倍，考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示全球轮胎业下行的风险；轮胎市场大幅波动风险；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。