公司非公开发行获证监会批复

公司5 月6 日收到证监会关于公司非公开发行7869 万股的批复。公司拟非公开发行募集资金5.65 亿元，底价为7.18 元，用于收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。

完成转型，有望继续拓展燃气产业链

公司大连和上饶两家天然气公司15 年净利润合计1373 万元，同比大增49.25%，天然气业务净利润占比提升至97.4%（其他为商业零售）。同时公司拟收购的旌能和罗江15 年净利润分别为3536 万元和733 万元，公司已战略转型为燃气分销商。公司投资6172 万元参与亚美能源IPO，拓展天然气上游，并与睿石投资成立产业基金，首期规模15 亿元，有望在分布式天然气、LNG 等领域加快拓展。

燃气行业进入快速发展期，公司业绩弹性大

11 月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式，其中分布式天然气等已经具备经济性，开始在数据中心、酒店、医院、机场等领域拓展。公司作为小市值的天然气分销公司（对应增发后市值仅42 亿元），资产负债率较低，可动用资本空间较大且商业地产存在价值重估的可能，面临快速成长的燃气市场，业绩弹性较大，成长空间广阔。

增发锁定管理层核心利益，给予“买入”评级预计2016-18 年EPS 分别为0.10、0.17、0.19 元。公司定位清洁能源综合服务商，将切入分布式天然气、LNG 等燃气全产业链。过去2 年，大股东控股比例不断提升，为后续资本运作提供空间，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期增发完成后公司分布式天然气订单、外延式扩张步伐将加速，给予“买入”评级。

风险提示：增发进度低于预期；产业链扩张不及预期