关于广东韶能集团股份有限公司申请向

特定对象发行股票的审核问询函的回复

司农专字[2025]25007470043号

目录

1、关于广东韶能集团股份有限公司申请向特定对象发行股

票的审核问询函的回复………………………………1-60关于广东韶能集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复

司农专字[2025]25007470043号

深圳证券交易所：

根据贵所于2025年11月4日下发的《关于广东韶能集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕120046号）（以下简称“问询函”）的要求，我们作为广东韶能集团股份有限公司（以下简称“公司”“上市公司”“韶能股份”或“发行人”)申请向特定对象发行股票的申报会计师，对问询函有关财务问题进行了认真分析并实施了核查程序。

本审核问询函回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。有关财务问题具体情况回复如下：

问题2

报告期内，发行人主营业务涵盖清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品及精密（智能）制造三大业务板块，主营产品包括电力、热力（供汽）、汽车零配件、生态纸餐具及纸浆、原纸、成品纸等消费用纸。报告期内，发行人收入保持增长，净利润存在波动。报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.19%、

7.49%、16.51%和15.60%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为50535.83万元、53010.98万元、

64623.02万元和71933.43万元，占各期末流动资产的比例分别为15.86%、

15.72%、20.08%和19.53%。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为

196950.53万元、218568.67万元、171696.96万元和207120.67万元，占各期

末流动资产的比例分别为61.81%、64.80%、53.35%和56.24%。

2-1请发行人补充说明：

一、结合发行人三大业务板块各自业务经营情况，影响利润的主要因素、

主要成本构成、产品定价模式、期间费用变化等，说明报告期内发行人利润大幅波动的原因及合理性；以及报告期内毛利率大幅波动的原因，是否与同行业存在重大差异，如是，说明原因及合理性。

【公司回复】：

（一）公司三大业务板块各自业务经营情况，影响利润的主要因素、主要

成本构成、产品定价模式、期间费用变化等，报告期内利润大幅波动的原因及合理性

1、三大业务板块经营情况

报告期内，公司三大业务板块各自业务经营情况如下：

单位：万元

板块项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

营业收入159477.07180583.47156218.45181363.99

清洁可再生营业成本110363.44120370.08140503.94131794.40

能源（新能源）营业毛利49113.6360213.3915714.5049569.59

毛利率30.80%33.34%10.06%27.33%

营业收入129912.46177030.23193376.40135338.60

生态植物纤营业成本129534.07175461.56186897.00134218.02

维制品营业毛利378.391568.676479.401120.59

毛利率0.29%0.89%3.35%0.83%

营业收入58356.2966733.1554988.1849569.45精密（智能）营业成本49811.1558838.2247025.8842975.66

制造营业毛利8545.147894.937962.306593.80

毛利率14.64%11.83%14.48%13.30%

报告期内，公司主营业务毛利分别为57517.00万元、30337.53万元、

70633.04万元和58703.10万元，其中清洁可再生能源（新能源）毛利占主营

业务毛利比例分别为86.18%、51.80%、85.25%和83.66%，系公司核心利润来源。

2-22、利润大幅波动的原因及合理性

报告期内，影响公司利润的主要因素情况如下：

单位：万元

类型报表科目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

营业毛利营业收入-营业成本61940.9774874.2132110.0057998.68

销售费用+管理费用+研发期间费用

+39978.9454314.8556558.2859593.29费用财务费用

其他收益其他收益10189.137606.086669.267734.98

信用减值损失+资产减值损

减值损失-2959.03-1633.47-9965.30-11425.94失

税费税金及附加+所得税费用14245.1817349.66311.623423.84

净利润18428.688917.74-28182.86-8252.54

2023年度净利润比2022年度减少19930.31万元，主要系营业毛利减少

25888.68万元；一方面系公司生物质能发电业务因财政部发布财资[2023]93号

文的影响核减补贴电费，另一方面公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降。

2024年度净利润比2023年度增加37100.59万元，一方面系公司水电企业

水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅增长、生态纸餐具与生物质能发电业

务经营成果同比均改善等因素影响，导致营业收入大幅增加，使得营业毛利增加42764.21万元；另一方面系2024年度销售回款较多导致应收账款减值损失

同比减少5927.31万元。

2025年度1-9月净利润较2024年度1-9月同期20983.90万元减少2555.22万元，一方面系受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降、国外贸易政策变化导致纸餐具业务销售量同比下降等因素影响，营业毛利同比减少

7246.43万元；另一方面公司生物质企业收到的增值税退税增加导致其他收益

同比增加5088.79万元。

报告期内，公司利润波动系正常经营变化所致，具有合理性。

3、产品定价模式

（1）清洁可再生能源（新能源）2-3公司电力产品价格主要是按照政府价格主管部门批复的价格执行；热力（供汽）产品参考周边地区价格结合实际情况定价。

（2）生态植物纤维制品

公司生态纸餐具及纸浆、原纸、成品纸等消费用纸产品主要是以市场价格为基础，综合考虑公司生产成本、分类产品规格成本等进行定价。

（3）精密（智能）制造

公司汽车零配件产品主要是按照成本加成定价，即在综合考虑材料价格、生产成本、市场价格、利润率等因素后定价。

4、主要成本构成

报告期内，公司三大业务板块各自主要成本构成情况如下：

单位：万元

2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

板块项目金额占比金额占比金额占比金额占比

原材料69740.6663.19%64997.6954.00%78531.1955.89%68040.6551.63%电力

（含折旧27552.4224.97%37557.3531.20%38812.6927.62%36332.6827.57%热职工薪酬9188.478.33%12007.899.98%12487.148.89%12165.579.23%

力）

其他3881.893.51%5807.164.82%10672.927.60%15255.5111.57%

原材料85030.6465.64%102740.0658.55%116706.5662.44%73930.2755.08%

生态折旧9335.867.21%11802.966.73%10676.575.71%7398.265.51%植物

能源14603.9511.27%20020.7211.41%24835.0713.29%17921.6713.35%纤维

制品职工薪酬8908.636.88%12409.457.07%11611.146.21%9384.376.99%

其他11654.999.00%28488.3816.24%23067.6712.35%25583.4419.07%

原材料36705.8773.69%40855.1769.44%31532.6167.05%28242.7665.72%

精密折旧2697.445.42%3211.045.46%3295.177.01%3408.877.93%

（智能源1426.462.86%1741.432.96%1717.063.65%1591.123.70%

能）

制造职工薪酬6431.8612.91%9068.1015.41%8333.9717.72%8677.3920.19%

其他2549.525.12%3962.486.73%2147.074.57%1055.522.46%

报告期内，公司各板块主要成本构成情况如下：

电力（含热力）板块成本主要由原材料和折旧构成，报告期内原材料占比

2-4分别为51.63%、55.89%、54.00%和63.19%，折旧占比分别为27.57%、27.62%、

31.20%和24.97%。

生态植物纤维制品板块成本主要由原材料和能源构成，报告期内原材料占比分别为55.08%、62.44%、58.55%和65.64%，能源占比分别为13.35%、13.29%、

11.41%和11.27%。

精密（智能）制造板块成本主要由原材料和职工薪酬构成，报告期内原材料占比分别为65.72%、67.05%、69.44%和73.69%，职工薪酬占比分别为20.19%、

17.72%、15.41%和12.91%。

5、期间费用

报告期内，公司期间费用变化情况如下：

单位：万元

2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

项目金额费用率金额费用率金额费用率金额费用率

销售费用3785.451.04%3800.650.86%3082.740.75%2992.740.78%

管理费用15751.164.32%20526.204.62%20300.414.94%24793.596.44%

研发费用3469.450.95%5248.981.18%4513.901.10%4305.801.12%

财务费用16972.884.66%24739.015.57%28661.236.98%27501.167.15%

合计39978.9410.97%54314.8412.23%56558.2813.77%59593.2915.48%

报告期内，公司期间费用总额及期间费用率整体呈现逐年下降趋势，各年度主要变化情况如下：2023年度管理费用变动主要系生态植物纤维制品板块公

司停工损失同比减少，2024年度财务费用变动主要系公司有息债务减少及融资成本降低导致利息支出减少。

（二）报告期内毛利率大幅波动的原因，是否与同行业存在重大差异，如是，说明原因及合理性

1、报告期内主营业务毛利率

报告期内，公司主营业务毛利率变化情况如下：

2-52025年1-9月2024年度2023年度2022年度

项目贡献毛贡献毛贡献毛贡献毛毛利率毛利率毛利率毛利率利率利率利率利率

清洁可再生能源（新能源）30.80%13.88%33.34%14.07%10.06%3.88%27.33%13.09%

生态植物纤维制品0.29%0.11%0.89%0.37%3.35%1.60%0.83%0.30%精密（智能）制造14.64%2.41%11.83%1.85%14.48%1.96%13.30%1.74%

其他10.72%0.19%27.63%0.22%25.40%0.05%1.89%0.06%

主营业务合计16.58%16.58%16.51%16.51%7.49%7.49%15.19%15.19%

注：贡献毛利率为该板块业务收入占比与该板块毛利率的乘积。

由上表可知，报告期内公司主营业务毛利率分别为15.19%、7.49%、16.51%和16.58%，其中13.09%、3.88%、14.07%和13.88%为清洁可再生能源（新能源）板块贡献。

除2023年度外，报告期内公司毛利率波动较为稳定，2023年度大幅波动主要受清洁可再生能源（新能源）板块毛利率大幅下降的影响，一方面系公司生物质能发电业务因财政部发布财资[2023]93号文的影响核减补贴电费，另一方面公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降，综合导致毛利率大幅下降。

2、同行业公司毛利率对比

（1）清洁可再生能源（新能源）

公司涉及三大业务板块，其中清洁可再生能源（新能源）板块是毛利率的主要来源，该板块与同行业公司毛利率对比情况如下：

项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

郴电国际-8.81%4.04%9.28%

广西能源22.23%25.40%5.52%7.39%

黔源电力63.53%49.64%51.60%55.93%

川投能源-53.27%49.11%40.20%

长青集团-15.25%14.22%14.14%

平均值-30.47%24.90%25.39%

公司30.80%33.34%10.06%27.33%

注：郴电国际的业务涵盖电力、自来水销售及工业气体，选用其电力业务毛利率进行

2-6对比；广西能源营业收入主要为电力业务收入，选用广西能源综合毛利率进行比较；黔源

电力营业收入主要为电力业务收入，选用黔源电力综合毛利率进行比较；川投能源的业务涵盖电力、软件、硬件及服务，选用其电力业务毛利率进行对比；长青集团的业务涵盖电力、热力、环保，选用其电力业务毛利率进行对比。同行业可比公司2025年三季报未披露具体板块毛利率数据。

公司毛利率水平处于行业中间水平，与同行业不存在重大差异。2023年度公司清洁可再生能源（新能源）板块毛利率低于同行业公司平均值，一方面系公司生物质能发电业务因财政部发布财资[2023]93号文的影响核减补贴电费，另一方面公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降，综合导致毛利率大幅下降。

（2）生态植物纤维制品

项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

恒丰纸业17.14%17.82%17.39%17.42%

中顺洁柔32.62%30.70%33.15%31.96%

博汇纸业9.08%9.59%10.83%11.65%

青山纸业22.54%16.62%17.00%21.43%

岳阳林纸10.68%13.11%8.53%15.41%

太阳纸业16.50%16.01%15.89%15.17%

山鹰国际9.51%7.35%9.87%7.23%

众鑫股份31.62%35.00%31.96%28.57%

平均值18.71%18.28%18.08%18.61%

公司0.29%0.89%3.35%0.83%

报告期内，公司生态植物纤维制品对毛利率整体贡献低，分别为0.30%、

1.60%、0.37%和0.11%，板块毛利率低于同行业公司，主要系公司该板块涵盖

的纸浆、原纸、成品纸业务产能处于爬坡阶段，固定支出分摊不足；其次，纸浆、原纸、成品纸业务的产品结构中，中间产品占比较高，产品利润空间易受产业链上下游波动影响；最后，纸浆、原纸、成品纸业务的消费用纸终端产品尚未形成广泛影响力的品牌，产品溢价能力不强。

（3）精密（智能）制造

项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

中马传动14.65%16.51%19.36%15.18%

2-7项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

杭齿前进19.22%18.20%23.99%22.27%

万里扬16.99%15.27%17.74%17.14%

双环传动26.98%25.01%22.24%21.08%

蓝黛科技16.72%13.80%11.99%17.67%

平均值18.91%17.76%19.06%18.67%

公司14.64%11.83%14.48%13.30%

报告期内，公司精密（智能）制造对毛利率整体贡献较低，分别为1.74%、

1.96%、1.85%和2.41%，板块毛利率低于同行业公司平均水平，但相对较为稳定；2024年毛利率降低系国际贸易政策变化导致出口销售成本增加所致。

二、请结合发行人三大业务板块的主营业务以及主营产品，分类别列式报告期内各业务板块的存货及应收账款的具体构成及相应金额等情况。

【公司回复】：

（一）发行人三大业务板块的主营业务以及主营产品

板块主营业务/产品

电力：水力发电、生物质能发电、

清洁可再生能源（新能源）

综合利用发电、光伏发电；热力（供汽）

生态植物纤维制品生态纸餐具及纸浆、原纸、成品纸等消费用纸精密（智能）制造汽车零配件：变速器总成、乘用车零部件

2-8（二）分类别列式报告期内各业务板块的存货及应收账款的具体构成及相应金额等情况

1、清洁可再生能源（新能源）

（1）存货构成

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目跌价跌价跌价跌价账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值准备准备准备准备

原材料4655.93-4655.933441.71-3441.713258.51-3258.513235.21-3235.21

低值易耗品---0.38-0.380.26-0.26---

合计4655.93-4655.933442.09-3442.093258.77-3258.773235.21-3235.21

（2）应收账款构成

单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内59407.9033211.1748602.6043009.05

1-2年21912.5826202.0931034.7859225.87

2-3年8617.0318270.0953409.9347473.02

3年以上71467.4257101.0462685.3528188.35

2-9账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

应收账款余额161404.94134784.39195732.65177896.29

坏账准备7510.386073.838792.126082.15

应收账款账面价值153894.56128710.57186940.52171814.14

2、生态植物纤维制品

（1）存货构成

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目跌价准跌价准跌价准跌价准账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值备备备备库存商品及

30306.341973.3828332.9620284.632817.9917466.6423163.912664.4120499.5021537.492954.3518583.14

产成品

原材料21643.051349.2320293.8224502.041355.5523146.4913295.181500.3511794.8315523.411488.9114034.49

在产品498.937.69491.24636.647.69628.95240.8812.69228.20130.044.21125.83

低值易耗品348.17-348.17278.83-278.83286.80-286.80---

合计52796.493330.3049466.1845702.154181.2341520.9236986.774177.4432809.3337190.944447.4732743.47

（2）应收账款构成

2-10单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内23914.9914843.908666.015228.30

1-2年101.542.2941.53210.58

2-3年2.268.36201.621179.51

3年以上1606.261612.841425.09273.10

应收账款余额25625.0516467.3910334.266891.49

坏账准备2546.832092.591704.361015.74

应收账款账面价值23078.2114374.808629.905875.75

3、精密（智能）制造

（1）存货构成

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目跌价准跌价准跌价准跌价准账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值备备备备库存商品及

9916.601607.488309.118375.681211.667164.028617.881381.507236.384875.73692.494183.24

产成品

原材料6396.05931.575464.486471.93967.695504.246855.58959.885895.694930.69655.544275.15

2-112025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目跌价准跌价准跌价准跌价准账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值备备备备

在产品5121.5445.825075.725613.7635.735578.033559.4947.643511.863032.9826.363006.62

低值易耗品1143.47-1143.471154.59-1154.59267.49-267.49215.80-215.80

合计22577.662584.8719992.7821615.972215.0819400.8919300.442389.0216911.4213055.201374.4011680.81

（2）应收账款构成

单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内20949.7525737.3320612.3715883.31

1-2年730.611281.56343.19114.19

2-3年424.11189.2021.1421.80

3年以上214.08119.62312.75298.56

应收账款余额22318.5527327.7221289.4416317.85

坏账准备1430.921589.141379.021107.43

应收账款账面价值20887.6325738.5819910.4315210.42

2-12三、结合公司各版块业务经营模式、信用政策及销售对象的变化情况，说

明应收账款余额较大的原因及合理性。

【公司回复】：

报告期内，公司应收账款余额分业务板块构成情况如下：

单位：万元

板块2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

清洁可再生能源（新能源）161404.94134784.39195732.65177896.29

生态植物纤维制品25625.0516467.3910334.266891.49精密（智能）制造22318.5527327.7221289.4416317.85

其他7721.9110296.9910348.7210803.05

应收账款余额217070.44188876.49237705.07211908.68

坏账准备16508.5217179.5319136.4014958.15

应收账款账面价值200561.93171696.96218568.67196950.53

应收账款余额主要由清洁可再生能源（新能源）板块构成。

（一）清洁可再生能源（新能源）

1、经营模式及信用政策

水力发电业务，公司现有水电站均于2010年以前建成投产，无在建或新建的发电站。公司的水力发电业务的核心生产环节为水电站运营。

生物质能发电业务，电厂以生物质燃料为唯一生产原料，按生产实际所需调配燃料送往生产车间，燃料通过自动进料系统进入锅炉焚烧，产生蒸汽驱动汽轮发电机发电，电能输送至电网。

公司发电业务上网，主要销售给当地电网公司，公司考虑到该类客户通常根据财政资金的安排进行付款，客户信用相对较高。板块信用政策主要是月结对账，标杆电费由电网公司直接结算支付，结算周期通常在3个月之内；可再生能源补贴电费由财政部可再生能源发展基金拨付至各地电网公司，再由各地电网公司向发电企业转付，拨付周期不固定。

2、应收账款前五大客户

报告期内，清洁可再生能源（新能源）板块应收账款前五大客户如下：

2-13单位：万元

序号客户名称账面余额占期末余额的比例

2025年9月30日

1广东电网有限责任公司153910.8895.36%

2国网湖南省电力有限公司2876.191.78%

3韶关鹏润能源科技有限公司239.390.15%

4湖南郴电国际发展股份有限公司196.310.12%

5湖南金代科技发展有限公司140.280.09%

合计157363.0697.50%

2024年12月31日

1广东电网有限责任公司131008.5297.20%

2国网湖南省电力有限公司2083.251.55%

3韶关市北纺智造科技有限公司243.380.18%

4韶关鹏润能源科技有限公司387.800.29%

5湖南郴电国际发展股份有限公司217.840.16%

合计133940.8099.37%

2023年12月31日

1广东电网有限责任公司191172.2997.67%

2国网湖南省电力有限公司3316.091.69%

3韶关鹏润能源科技有限公司340.290.17%

4湖南郴电国际发展股份有限公司258.370.13%

5湖南金代科技发展有限公司164.550.08%

合计195251.5999.75%

2022年12月31日

1广东电网有限责任公司174087.7497.86%

2国网湖南省电力有限公司2768.061.56%

3湖南郴电国际发展股份有限公司350.180.20%

4湖南金代科技发展有限公司151.390.09%

5广东兆盈合成新材有限公司117.530.07%

合计177474.9199.76%

公司清洁可再生能源（新能源）板块应收账款主要由广东电网有限责任公司

和国网湖南省电力有限公司构成，具体包括应收标杆电费和应收可再生能源补贴电费，其中应收可再生能源补贴电费占比较高。应收标杆电费由电网公司直接结

2-14算支付，结算周期通常在3个月之内；应收可再生能源补贴电费由财政部可再生

能源发展基金拨付至各地电网公司，再由各地电网公司向发电企业转付，因财政部补贴电费的拨付周期较长，付款结算存在一定的滞后性，导致公司各期末应收账款余额较大，与实际经营情况相符，具有合理性。

（二）生态植物纤维制品

1、经营模式及信用政策

公司生态植物纤维制品采用“以销定产+合理库存”的生产模式，以销定产，即根据客户订单并结合其需求、定制化产品的生产周期及库存情况制定生产计划

并组织生产；合理库存，即针对签订年度供货合同的客户，公司按照客户提供的采购计划，并实时跟进客户的交货要求，对常规销售款式产品进行必要的储备性预生产，以保证向客户及时交付，并合理平衡公司淡旺季的生产能力。

生态植物纤维制品板块涵盖纸餐具和纸浆、原纸、成品纸业务。其中，纸餐具以外销为主，根据客户情况采用10%-30%预付款、到港前或电放前付清、30-120天信用期等政策；纸浆、原纸、成品纸主要采用现款现货政策。

2、应收账款前五大客户

报告期内，生态植物纤维制品板块应收账款前五大客户如下：

单位：万元序号客户名称账面余额占期末余额的比例

2025年9月30日

1 GREENLAND INDUSTRIAL LIMITED 10820.62 42.23%

2 SUGARCANE ECOWARE TRADING CO.LTD 6859.83 26.77%

3 HONGLU TECHNOLOGY CO. LIMITED 1252.57 4.89%

4江门市晨采实业有限公司1127.864.40%

5海南海口达承志环保新能源开发有限公司856.783.34%

合计20917.6781.63%

2024年12月31日

1 GREENLAND INDUSTRIAL LIMITED 9249.92 56.17%

2江门市晨采实业有限公司1132.596.88%

2-15序号客户名称账面余额占期末余额的比例

3海南海口达承志环保新能源开发有限公司856.785.20%

4 Kanak Naturals India LLC 562.55 3.42%

5 HONGLU TECHNOLOGY CO. LIMITED 356.30 2.16%

合计12158.1473.83%

2023年12月31日

1 GREENLAND INDUSTRIAL LIMITED 4962.88 48.02%

2江门市晨采实业有限公司1142.7611.06%

3海南海口达承志环保新能源开发有限公司994.949.63%

4 Kanak Naturals India LLC 453.07 4.38%

5宝能百货零售有限公司286.932.78%

合计7840.5875.87%

2022年12月31日

1 GREENLAND INDUSTRIAL LIMITED 2995.36 43.46%

2江门市晨采实业有限公司1159.4716.82%

3 Kanak Naturals India LLC 489.94 7.11%

4宝能百货零售有限公司288.034.18%

5 WORLD CENTRIC 200.31 2.91%

合计5133.1174.48%

公司生态植物纤维制品板块应收账款主要由 GREENLAND INDUSTRIAL

LIMITED 公司构成，该公司主要采购生态纸餐具，该公司关联方已向公司提供了部分保证金款项。

（三）精密（智能）制造

1、经营模式及信用政策

公司主要通过直接销售的方式销售给零部件公司、整车厂等终端客户，采取“以销定产”的生产模式，与主要客户一般先签订供货框架协议，公司根据主要客户的采购计划制定全年的营销、生产计划，再按照客户每个月的采购订单，按月组织生产，同时每周对客户需求进行确认。

精密（智能）制造板块，根据客户背景、合作情况，一般给予的信用期为

30天至90天。

2-162、应收账款前五大客户

报告期内，精密（智能）制造板块应收账款前五大客户如下：

单位：万元序号客户名称账面余额占期末余额的比例

2025年9月30日

1特百佳动力科技股份有限公司9677.2243.36%

2伊顿公司3007.7013.48%

3精进电动科技股份有限公司2019.649.05%

4方盛车桥（柳州）有限公司851.353.81%

5康迈尔机电（嘉兴）有限公司686.203.07%

合计16242.1172.77%

2024年12月31日

1特百佳动力科技股份有限公司8052.9329.47%

2伊顿公司4431.4116.22%

3锐湃动力科技有限公司2028.547.42%

4方盛车桥（柳州）有限公司1253.614.59%

5深圳市比亚迪供应链管理有限公司1143.314.18%

合计16909.8061.88%

2023年12月31日

1伊顿公司4795.5922.53%

2特百佳动力科技股份有限公司2275.8410.69%

3深圳市比亚迪供应链管理有限公司1668.687.84%

4方盛车桥（柳州）有限公司1138.245.35%

5康迈尔机电（嘉兴）有限公司941.054.42%

合计10819.4050.82%

2022年12月31日

1伊顿公司2436.6214.93%

2深圳市比亚迪供应链管理有限公司2278.4813.96%

3康迈尔机电（嘉兴）有限公司1304.788.00%

4特百佳动力科技股份有限公司1060.906.50%

5方盛车桥（柳州）有限公司939.805.76%

合计8020.5849.15%

公司精密（智能）制造板块应收账款主要由特百佳动力科技股份有限公司及

伊顿公司构成，属于持续合作的重点客户，合作规模较大导致应收账款余额较大。

2-17四、结合应收账款的账龄、信用政策、坏账准备计提政策及各版块同行业可比公司情况等因素，说明坏账准备计提比例是否低于

同行业公司平均水平，如是，说明原因及合理性，并说明报告期各期坏账准备计提是否充分。

【公司回复】：

（一）清洁可再生能源（新能源）

1、应收账款账龄构成

报告期各期末，应收账款账龄构成情况如下：

单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内59407.9033211.1748602.6043009.05

1-2年21912.5826202.0931034.7859225.87

2-3年8617.0318270.0953409.9347473.02

3年以上71467.4257101.0462685.3528188.35

应收账款余额161404.94134784.39195732.65177896.29

坏账准备7510.386073.838792.126082.15

应收账款账面价值153894.56128710.57186940.52171814.14

坏账计提比例4.65%4.51%4.49%3.42%

（1）标杆电费应收账款账龄构成

报告期内，公司标杆电费应收账款账龄构成情况如下：

2-18单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例

1年以内16940.56-0.00%7006.09-0.00%9933.74-0.00%8200.17-0.00%

1-2年23.962.4010.00%63.976.4010.00%28.812.8810.00%27.572.7610.00%

2-3年25.115.0220.00%4.650.9320.00%27.575.5120.00%0.730.1520.00%

3-4年33.5013.4040.00%29.7311.8940.00%2.160.8640.00%1.610.6540.00%

合计17023.1220.820.12%7104.4319.220.27%9992.289.260.09%8230.073.550.04%

（2）补贴电费应收账款账龄构成

报告期内，公司补贴电费应收账款账龄构成情况如下：

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例

1年以内40359.17-0.00%25084.21-0.00%37847.66-0.00%34289.49-0.00%

1-2年21888.27562.532.57%26138.12671.752.57%31005.96796.852.57%59198.301521.402.57%

2-3年8591.89436.475.08%18265.42927.885.08%53382.362711.825.08%47472.292411.595.08%

3-4年28859.252170.227.52%52568.733953.177.52%40845.253071.377.52%28186.742119.647.52%

4-5年42574.674214.899.90%4502.58445.769.90%21837.932161.769.90%---

合计142273.267384.105.19%126559.055998.564.74%184919.178741.804.73%169146.826052.633.58%

2-19（3）非售电业务应收账款账龄构成

报告期内，公司非售电业务应收账款账龄构成情况如下：

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

项目账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例

1年以内2108.17105.415.00%1120.8856.045.00%821.2041.065.00%519.3925.975.00%

1-2年0.360.0410.00%---0.000.0010.00%---

2-3年0.030.0130.00%0.030.0130.00%------

3-4年0.000.0080.00%---------

合计2108.56105.455.00%1120.9156.055.00%821.2041.065.00%519.3925.975.00%

2、信用政策

公司发电业务上网，主要销售给当地电网公司，公司考虑到该类客户通常根据财政资金的安排进行付款，客户信用相对较高。板块信用政策主要是月结对账，标杆电费由电网公司直接结算支付，结算周期通常在3个月之内；可再生能源补贴电费由财政部可再生能源发展基金拨付至各地电网公司，再由各地电网公司向发电企业转付，拨付时间不固定。

3、坏账准备计提政策

公司对应收账款以预期信用损失为基础确认损失准备。若某一客户信用风险特征与组合中其他客户显著不同，或该客户信用风险特征发生显著变化，公司对该应收款项单项计提坏账准备。除单项计提坏账准备的应收款项之外，公司依据信用风险特征对应收款项

2-20划分组合，在组合基础上计算坏账准备。对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状

况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

对于清洁可再生能源（新能源）板块，账龄组合的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表情况如下：

账龄售电业务-标杆电费计提比例（%）售电业务-补贴电费计提比例（%）非售电业务计提比例（%）

1年以内0.000.005.00

1至2年10.002.5710.00

2至3年20.005.0830.00

3至4年40.007.5280.00

4至5年40.009.9080.00

5年以上40.0012.2280.00

4、同行业可比公司计提情况

（1）坏账政策公司类型应收电费预期信用损失确定方法

郴电国际应收账款1个月以内0%、2-6个月5%、7-12个月10%、1-2年15%、2-3年20%、3-4年50%、4-5年70%、5年以上100%

广西能源应收账款1年以内5%、1-2年10%、2-3年30%、3-4年50%、4-5年80%，5年以上100%黔源电力可再生能源补贴不计提

川投能源电力业务客户计提比例为5%

2-21已入目录售电补贴计提比例为4.45%

长青集团

售电款-标杆不计提

标杆电费1年以内0%、1-2年10%、2-3年20%、3-4年40%、4-5年40%、5年以上40%。

公司

补贴电费1年以内0%、1-2年2.57%、2-3年5.08%、3-4年7.52%、4-5年9.9%。

（2）账龄组合综合坏账计提比例

报告期内，按账龄组合计提的综合坏账比例与同行业可比上市公司对比情况如下：

证券简称项目2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

郴电国际账龄组合-7.49%5.96%16.22%

广西能源账龄组合-13.39%9.68%9.29%

黔源电力应收可再生能源补贴款-0.00%0.00%0.00%

川投能源电力业务客户组合-5.00%5.00%5.00%

已入目录售电补贴-4.45%4.45%4.45%长青集团

标杆电费-0.00%0.00%0.00%

补贴电费5.19%4.74%4.73%3.58%

公司标杆电费0.12%0.27%0.09%0.04%

非售电业务5.00%5.00%5.00%5.00%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司清洁可再生能源（新能源）板块客户对象信用等级较高，标杆电费及非售电业务应收账款账龄主要集中在1年以内，补贴电

2-22费应收账款账龄随财政资金拨付而变动，坏账计提政策及整体计提比例与同行业上市公司不存在重大差异，报告期各期坏账准备计提充分。

（二）生态植物纤维制品

1、应收账款账龄构成

报告期各期末，应收账款账龄构成情况如下：

单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内23914.9914843.908666.015225.12

1-2年101.542.2939.95194.88

2-3年2.268.36185.9215.58

3年以上191.88193.3212.687.90

应收账款余额24210.6715047.878904.575443.48

坏账准备1360.08899.59503.22291.74

应收账款账面价值22850.5814148.298401.355151.74

坏账计提比例5.62%5.98%5.65%5.36%

注：上表数据不包括单项计提坏账的应收账款。

2、信用政策

2-23生态植物纤维制品板块涵盖纸餐具和纸浆、原纸、成品纸业务。其中，纸餐具以外销为主，根据客户情况采用10%-30%预付款、到港前或电放前付清、30-120天信用期等政策；纸浆、原纸、成品纸主要采用现款现货政策。

3、坏账准备计提政策

公司对应收账款以预期信用损失为基础确认损失准备。若某一客户信用风险特征与组合中其他客户显著不同，或该客户信用风险特征发生显著变化，公司对该应收款项单项计提坏账准备。除单项计提坏账准备的应收款项之外，公司依据信用风险特征对应收款项划分组合，在组合基础上计算坏账准备。对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

4、同行业可比公司计提情况

（1）坏账政策

证券简称1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上

恒丰纸业5.00%30.00%60.00%100.00%100.00%100.00%

中顺洁柔5.00%15.00%30.00%50.00%50.00%100.00%

博汇纸业3.00%5.00%10.00%30.00%30.00%30.00%

青山纸业2.00%20.00%90.00%100.00%100.00%100.00%

岳阳林纸5.00%10.00%20.00%50.00%50.00%80.00%

2-24太阳纸业-境内0.16%20.34%49.55%88.47%100.00%100.00%

太阳纸业-境外1.72%29.17%100.00%100.00%100.00%100.00%

众鑫股份5.00%20.00%50.00%100.00%100.00%100.00%

山鹰国际5.00%10.00%50.00%100.00%100.00%100.00%

公司5.00%10.00%30.00%80.00%80.00%80.00%

（2）账龄组合综合坏账计提比例

报告期内，按账龄组合计提的综合坏账比例与同行业可比上市公司对比情况如下：

证券简称2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

恒丰纸业-5.17%5.47%5.65%

中顺洁柔-2.29%2.34%2.60%

博汇纸业-3.01%3.01%3.01%

青山纸业-15.26%13.13%16.95%

岳阳林纸-8.89%6.81%13.38%

太阳纸业-1.83%1.44%1.32%

众鑫股份-5.01%5.01%5.01%

山鹰国际-1.36%1.12%1.17%

平均数-5.35%4.79%6.14%

公司5.62%5.98%5.65%5.36%

2-25注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司生态植物纤维制品板块应收账款账龄主要集中在1年以内，坏账计提政策及整体计提比例与同行业上市公司不存在重大差异，报告期各期坏账准备计提充分。

（三）精密（智能）制造

1、应收账款账龄构成

报告期各期末，应收账款账龄构成情况如下：

单位：万元

账龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内20949.7525737.3320612.3715883.31

1-2年730.611281.56343.19114.19

2-3年424.11189.2021.1421.80

3年以上56.9111.3125.0616.27

应收账款余额22161.3827219.4121001.7616035.56

坏账准备1293.311480.841091.33825.14

应收账款账面价值20868.0725738.5819910.4315210.42

坏账计提比例5.84%5.44%5.20%5.15%

注：上表数据不包括单项计提坏账的应收账款。

2-262、信用政策精密（智能）制造板块，根据客户背景、合作情况，一般给予的信用期为30天至90天。

3、坏账准备计提政策

公司对应收账款以预期信用损失为基础确认损失准备。若某一客户信用风险特征与组合中其他客户显著不同，或该客户信用风险特征发生显著变化，公司对该应收款项单项计提坏账准备。除单项计提坏账准备的应收款项之外，公司依据信用风险特征对应收款项划分组合，在组合基础上计算坏账准备。对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

4、同行业可比公司计提情况

（1）坏账政策

证券简称1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上

中马传动5.00%10.00%50.00%100.00%100.00%100.00%

杭齿前进-风电增速箱0.00%5.00%20.00%30.00%60.00%80.00%-100.00%

杭齿前进-其他5.00%20.00%60.00%100.00%100.00%100.00%

万里扬5.00%10.00%30.00%50.00%100.00%100.00%

双环传动5.00%10.00%20.00%50.00%80.00%100.00%

2-27证券简称1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上

蓝黛科技5.16%34.80%66.90%100.00%100.00%100.00%

公司5.00%10.00%30.00%80.00%80.00%80.00%

（2）账龄组合综合坏账计提比例

报告期内，按账龄组合计提的综合坏账比例与同行业可比上市公司对比情况如下：

证券简称2025.6.302024.12.312023.12.312022.12.31

中马传动-5.15%5.23%5.26%

杭齿前进-3.34%3.86%6.31%

万里扬-6.21%6.13%6.78%

双环传动-5.09%5.07%5.06%

蓝黛科技-5.49%5.67%5.86%

平均数-5.06%5.19%5.85%

公司5.84%5.44%5.20%5.15%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司精密（智能）制造板块应收账款账龄主要集中在1年以内，坏账计提政策及整体计提比例与同行业上市公司不存在重大差异，报告期各期坏账准备计提充分。

2-28五、公司报告期内存货大幅增加、余额较高且呈上升趋势的原因及合理性，

与营业收入规模、经营模式是否相符，是否与同行业可比上市公司趋势一致，是否存在库存积压情形。

【公司回复】：

（一）公司报告期内存货大幅增加、余额较高且呈上升趋势的具有合理性，与营业收入规模、经营模式相符

报告期内，公司存货及占营业收入的比例情况如下：

单位：万元

项目2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

存货余额80228.4971161.3059719.4056394.41

营业收入364362.36444165.28410680.61384862.49

占比16.51%16.02%14.54%14.65%注：2025年9月30日存货余额占营业收入比例为年化后的数据，即：存货余额/（营业收入÷3×4）。

2024年末及2025年9月末，存货余额上升主要系公司综合考虑生态植物

纤维制品市场环境以及材料采购价格水平情况，增加了原材料浆板的库存储备。

整体而言，随着营业收入规模的增长，报告期内存货金额也随之增长，存货余额占营业收入比例稳中有升，存货余额增长与营业收入规模增长趋势一致，具有匹配性。

（二）公司存货变动与同行业可比上市公司趋势一致

公司存货主要由生态植物纤维制品板块及精密（智能）制造板块构成。

1、生态植物纤维制品板块同行业存货变动情况

报告期内，生态植物纤维制品板块同行业存货变动情况如下：

单位：万元

项目项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

存货余额-81159.9782511.4266270.80

恒丰纸业营业收入-277351.14264808.26245594.82

占比-29.26%31.16%26.98%

2-29项目项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

存货余额-208481.77134658.75192971.39

中顺洁柔营业收入-815057.95980095.07856969.44

占比-25.58%13.74%22.52%

存货余额-242627.73250815.35377227.27

博汇纸业营业收入-1893038.961869306.311836178.28

占比-12.82%13.42%20.54%

存货余额-58475.6254300.2461640.17

青山纸业营业收入-260039.68267285.16292098.25

占比-22.49%20.32%21.10%

存货余额-503613.82490263.00524406.00

岳阳林纸营业收入-813450.47864073.10978149.33

占比-61.91%56.74%53.61%

存货余额-477506.57458921.73536670.57

太阳纸业营业收入-4072652.203954434.323976692.58

占比-11.72%11.61%13.50%

存货余额-37818.8324491.1515796.28

众鑫股份营业收入-154619.75132606.24131579.38

占比-24.46%18.47%12.01%

存货余额-230401.78284665.17338037.23

山鹰国际营业收入-2922925.682933333.703401411.62

占比-7.88%9.70%9.94%

占比平均值-24.52%21.89%22.52%

存货余额42632.5445702.1536986.7737190.94

公司营业收入129912.46177030.23193376.40135338.60

占比30.84%25.82%19.13%27.48%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司生态植物纤维制品板块存货余额占营业收入比例变动与同行业趋势一致。

2、精密（智能）制造板块同行业存货变动情况

报告期内，精密（智能）制造板块同行业存货变动情况如下：

2-30单位：万元

公司名称项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

存货余额-17890.6319125.1119578.09

中马传动营业收入-90767.26110453.8599554.80

占比-19.71%17.32%19.67%

存货余额-78161.45107927.2097362.08

杭齿前进营业收入-230084.86188255.92219606.51

占比-33.97%57.33%44.33%

存货余额-110904.9699222.3289722.47

万里扬营业收入-601281.11591275.94511313.58

占比-18.44%16.78%17.55%

存货余额-207725.22187713.41188577.29

双环传动营业收入-878139.81807419.15683794.63

占比-23.66%23.25%27.58%

存货余额-83587.1886580.6675476.45

蓝黛科技营业收入-353581.74280774.38287348.10

占比-23.64%30.84%26.27%

占比平均值-23.88%29.10%27.08%

存货余额22577.6621615.9719300.4413055.20

公司营业收入58356.2966733.1554988.1849569.45

占比29.02%32.39%35.10%26.34%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司精密（智能）制造板块存货余额占营业收入比例变动与同行业趋势一致。

（三）公司存货不存在重大库存积压情形

报告期内，公司存货库龄情况如下：

单位：万元

2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

库龄金额占比金额占比金额占比金额占比

1年以内70265.5387.58%62529.3387.87%51256.0785.83%48624.1686.22%

1-2年3721.774.64%4839.276.80%3652.346.12%2262.184.01%

2-3年3003.563.74%1223.381.72%1307.362.19%2625.074.65%

2-313年以上3237.634.04%2569.323.61%3503.635.87%2882.995.11%

合计80228.49100%71161.30100%59719.40100%56394.41100%

报告期内，公司存货库龄结构正常，库龄主要集中在1年以内，占比分别为86.22%、85.83%、87.87%和87.58%，不存在重大库存积压情形。

六、结合存货的构成、库龄、相关产品保质期限，说明是否存在产品过期、

滞销的情形，结合产品价格波动、预计销售情况、同行业可比公司情况等，说明存货库龄结构、跌价准备计提比例与同行业公司是否存在较大差异，报告期末存货跌价准备计提是否充分。

【公司回复】：

（一）结合存货的构成、库龄、相关产品保质期限，说明是否存在产品过

期、滞销的情形。

1、清洁可再生能源（新能源）

报告期各期末，公司存货构成及库龄情况如下：

单位：万元

存货项目库龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

原材料1年以内4655.933441.713258.513235.21

低值易耗品1年以内-0.380.26-

合计4655.933442.093258.773235.21

公司清洁可再生能源（新能源）原材料主要是发电燃料，如生物质材料、煤炭等，该类产品没有明确的保质期限，库龄主要集中在1年以内，存货构成及库龄结构合理，不存在产品过期、滞销的情形。

2、生态植物纤维制品

报告期各期末，公司存货构成及库龄情况如下：

单位：万元

存货项目库龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

库存商品及1年以内25902.1416265.7418994.1817422.78

2-32存货项目库龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

产成品1-2年2057.042819.131992.761447.88

2-3年1464.51622.77802.961620.49

3年以上882.65577.001374.001046.33

1年以内20219.2123078.7711516.9713260.00

1-2年286.90281.44526.24598.24

原材料

2-3年191.45267.70312.81669.54

3年以上945.49874.13939.16995.62

1年以内498.93636.64240.88130.04

1-2年----

在产品

2-3年----

3年以上----

1年以内215.48173.04286.80-

1-2年54.03105.79--

低值易耗品

2-3年78.65---

3年以上----

合计52796.4945702.1536986.7737190.94

生态植物纤维制品存货构成主要是原材料里的浆板、竹/木以及产成品里的

成品纸、纸餐具、原盘纸；浆板保质期限一般在3-5年，成品纸、纸餐具保质期3年，公司存货构成及库龄结构合理，库龄主要集中在1年以内，不存在大量产品过期、滞销的情形。

3、精密（智能）制造

报告期各期末，公司存货构成及库龄情况如下：

单位：万元

存货项目库龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

1年以内8547.547322.967925.234512.33

库存商品及产1-2年340.91539.64345.3165.46

成品2-3年520.61203.0963.91297.94

3年以上507.54310.00283.42-

1年以内4257.864563.285233.694038.12

原材料

1-2年534.261050.67753.04148.00

2-33存货项目库龄2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

2-3年747.86107.85125.1725.94

3年以上856.07750.12743.67718.63

1年以内5121.545613.753559.483032.97

1-2年----

在产品

2-3年---0.01

3年以上-0.010.01-

1年以内694.361077.85219.06199.53

1-2年448.6242.6034.982.60

低值易耗品

2-3年0.4921.972.5111.15

3年以上-12.1810.952.53

合计22577.6621615.9719300.4413055.20精密（智能）制造存货构成主要是原材料里的齿轮、顶盖、轴承以及产成

品里的变速器总成、乘用车零部件等，该类产品保质期限一般在10-15年。公司的存货构成及库龄结构合理，库龄主要集中在1年以内，不存在大量产品过期、滞销的情形。

（二）结合产品价格波动、预计销售情况、同行业可比公司情况等，说明

存货库龄结构、跌价准备计提比例与同行业公司是否存在较大差异，报告期末存货跌价准备计提是否充分

1、结合产品价格波动、预计销售情况、同行业可比公司情况等

报告期内，公司各业务板块主要产品价格情况如下：

产品价格单位2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

电力元/千瓦时0.50830.45870.44520.4591

纸餐具元/吨14821.5115084.4115224.3313226.01

纸浆、原纸、成品纸元/吨5233.525786.565971.876362.94

新能源变速箱元/套6667.596686.565942.787038.40

我国新能源产业蓬勃发展，清洁可再生能源占能源结构的比重不断提升，公司清洁可再生能源业务地处广东和湖南两大能源消耗大省，预计未来公司清洁可再生能源发电上网有所保障。

2-34新能源汽车是汽车产业的发展方向，机械制造业朝着信息化、自动化、智

能化的方向升级发展，精密（智能）制造零部件业务的发展空间巨大、市场前景广阔。

生态植物纤维制品包括生态纸餐具等产品，其中生态纸餐具属于低碳、环保、健康的“朝阳产业”。近年来随着国外、国内禁塑政策的趋严以及居民健康、环保意识的提高和消费观念的升级，生态纸餐具的市场前景广阔。

2、说明存货库龄结构、跌价准备计提比例与同行业公司是否存在较大差异，报告期末存货跌价准备计提是否充分

（1）同行业存货库龄结构

经检索公开定期报告信息，报告期内可比上市公司均未披露存货库龄结构。

（2）同行业公司跌价准备计提比例

*清洁可再生能源（新能源）同行业发电公司相关业务一般不计提存货跌价准备。

*生态植物纤维制品

证券简称2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

恒丰纸业-7.79%7.46%7.30%

中顺洁柔-1.24%1.33%0.94%

博汇纸业-0.29%0.49%1.17%

青山纸业-2.68%2.26%2.80%

岳阳林纸-4.82%0.47%0.34%

太阳纸业-0.49%0.32%0.51%

众鑫股份-1.66%4.13%4.46%

山鹰国际-1.16%0.85%1.49%

平均数-2.52%2.16%2.38%

公司6.31%9.15%11.29%11.96%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

公司生态植物纤维制品板块存货跌价比例高于同行业公司，具有谨慎性。

2024年度及2025年9月存货跌价率下降，系公司综合考虑生态植物纤维制品

2-35市场环境以及材料采购价格水平情况，增加了较多原材料浆板的库存储备导致。

*精密（智能）制造

证券简称2025.9.302024.12.312023.12.312022.12.31

中马传动-3.92%2.07%0.48%

杭齿前进-23.96%18.84%21.09%

万里扬-0.90%1.19%1.60%

双环传动-2.23%2.81%3.31%

蓝黛科技-12.58%12.25%14.37%

平均数-8.72%7.43%8.17%

公司11.45%10.25%12.38%10.53%

注：同行业公司2025年三季报未披露具体计提比例。

报告期内，公司精密（智能）制造板块存货跌价比例较为稳定，且高于同行业公司平均水平，具有谨慎性。

综上，公司跌价准备计提比例与同行业公司不存在较大差异，报告期末存货跌价准备计提充分。

请保荐人及会计师核查并发表明确意见。

【会计师回复】：

会计师执行的主要核查程序及核查意见如下：

（一）核查程序

1、查阅并分析发行人定期报告相关业务板块的收入、成本及毛利率变化情况；访谈发行人相关人员，了解发行人行业市场情况、生产经营信息、定价情况、成本费用变动情况，了解发行人针对经营变化及风险的应对措施；查询发行人同行业公司毛利率情况并进行对比，分析说明发行人毛利率是否与同行业存在重大差异；

2、获取发行人报告期内各业务板块存货及应收账款具体构成，了解变动情

况并进行分析；

2-363、访谈发行人相关人员，查阅相关业务合同资料，了解发行人各板块业务

的经营模式、信用政策及销售对象的变化情况，综合分析说明应收账款余额较大的原因及合理性；

4、了解发行人应收账款信用政策及坏账准备计提政策，获取应收账款账龄

明细表、坏账准备计提明细表，并与同行业公司坏账准备计提政策及坏账计提比例进行对比，分析坏账准备计提是否充分；

5、了解发行人采购及生产相关业务安排，并将存货变动情况与相关业务收

入及经营模式进行匹配；查阅同行业公司存货变动情况，分析与发行人变动趋势是否一致；结合库龄情况综合分析发行人是否存在库存积压情况；

6、获取发行人报告期各期末存货构成情况、存货库龄情况；访谈发行人相关人员，了解相关产品保质期限、市场价格变动情况，分析产品是否存在大量过期及滞销的情形；查询发行人同行业公司结构及跌价准备计提情况，分析说明发行人是否与同行业存在重大差异，以及报告期末存货跌价准备计提是否充分。

（二）核查意见经核查，会计师认为：

1、报告期内，公司利润大幅波动主要受公司水电站所在地区降雨量及来水

量的变动和生物质能发电业务补贴政策变化影响，与实际经营情况相符，具有合理性；毛利率波动与同行业不存在重大差异。

2、报告期内，公司业务经营模式、信用政策及销售对象未发生重大变化，

应收账款余额较大主要为应收可再生能源补贴电费，与实际经营相符，具有合理性。

3、报告期内，公司应收账款坏账准备计提比例不低于同行业公司平均水平，

各期坏账准备计提充分。

4、报告期内，公司存货大幅增加、余额较高且呈上升趋势与营业收入规模、经营模式相符，与同行业可比上市公司趋势一致，不存在大量库存积压情形。

5、报告期内，公司存货库龄主要在1年以内，不存在产品大量过期和滞销

2-37的情形；存货跌价准备计提比例与同行业公司不存在较大差异，期末存货跌价准备计提充分。

问题3

最近三年，发行人纸浆、原纸、成品纸等消费用纸收入规模波动较大，最低71911.70万元、最高126660.64万元，收入占比最低18.69%、最高为30.84%；

最近三年一期，相关业务毛利率分别为0.44%、2.27%、-6.16%及-2.63%。

报告期各期末，发行人预付款项期末账面价值分别为8725.81万元、9335.73万元、8715.99万元和12699.04万元，占各期末流动资产的比例分别为2.74%、

2.77%、2.71%和3.45%。

报告期各期末，公司其他应收款项余额分别为5406.91万元、5128.39万元、

9093.26万元和12280.62万元，占各期末流动资产的比例分别为1.70%、1.52%、

2.83%和3.33%，占比较低。2024年末公司其他应收款较2023年末增加了

3964.88万元，主要系新增向供应商新丰源度生物质燃料有限公司预付款的应退

回款项；2025年6月末公司其他应收款较2024年末增加了3187.36万元，主要系当期出售郴州市百顺大酒店有限责任公司股权，增加应收股权转让款2172.00万元所致。

请发行人补充说明：

一、发行人纸浆、原纸、成品纸等消费用纸业务的业务模式与具体开展情况，发行人开展相关业务的必要性，近年相关业务收入大幅波动及毛利率较低且最近一年一期持续为负的原因。

【公司回复】：

（一）发行人纸浆、原纸、成品纸等消费用纸业务的业务模式与具体开展情况

1、业务模式

（1）采购模式

2-38公司纸浆、原纸、成品纸业务生产所需的原材料主要包括木浆、浆板等，

原材料、辅助材料、能源和动力的采购由负责该项业务的分、子公司分别执行。

公司制定了采购管理制度，严格规范采购全流程管控，采购部门根据生产部门提供的生产计划，结合仓库提供的库存数据，制定原材料采购计划进行采购。

外购的材料由质量部门负责进货检验及检测。

（2）生产模式

公司纸浆、原纸、成品纸业务主要采用“以销定产+合理库存”的生产模式。

以销定产，即根据客户订单并结合其需求、定制化产品的生产周期及库存情况制定生产计划并组织生产；合理库存，即针对签订年度供货合同的客户，公司按照客户提供的采购计划，并实时跟进客户的交货要求，对常规销售款式产品进行必要的储备性预生产，以保证向客户及时交付，并合理平衡公司淡旺季的生产能力。

纸浆、原纸、成品纸业务的简要生产工艺流程如下图所示：

（3）销售模式报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务经历了从传统经销商模式到“经销商+直营客户”双轨并行的运营体系的转型，通过主动开发客户、拓展合作渠道等方式增加直营客户，并在同期达成与多位客户的合作，与主要客户保持了稳固的合作关系。直销模式根据市场需求，按照客户订单组织生产，有利于获得直接的市场信息，提供优质的售后服务。

2-392、业务开展情况

报告期内，公司开展纸浆、原纸、成品纸业务的经营主体为蔡伦纸品及韶能本色。其业务开展情况如下：

（1）蔡伦纸品

蔡伦纸品专注于生活用纸原纸（抄纸）的生产及销售，其商业模式为向上游原材料供应商采购浆板，由公司旗下综合利用发电厂供应蒸汽，采用热电联产模式，达到降低成本的目的，加工出用于生产面巾纸、卫卷纸等生活用纸的原纸（抄纸），并向下游生活用纸制造企业或经销企业进行销售。蔡伦纸品设计产能32万吨/年，单厂产能规模位于国内龙头企业一线梯队，具有一定的规模优势。

（2）韶能本色

韶能本色主营工业用纸、生活用纸等中间产品及终端产品的生产与销售，其商业模式为向上游原材料供应商采购竹片、木片等原料，向电力及热力供应商采购生产所需耗用的能源，制造出流送浆、原纸（抄纸）等中间产品，进一步加工成工业用纸、分盘纸及成品纸等产成品进行对外销售。

（二）发行人开展纸浆、原纸、成品纸业务的必要性

1、满足国民经济发展需求，市场空间广阔

造纸产业是与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，关系到国家的经济、文化、生产和国防等各个方面，其产品广泛应用于文化、教育、科技和国民经济的众多领域。纸及纸板的生产及消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸行业主要包括纸浆制造业、造纸业、纸制品制造业三大部分。其中中游的造纸环节，按照产品用途的不同，可以划分为文化用纸、生活用纸、工业用纸、特种纸和包装用纸等类别。

我国已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国。根据中国造纸协会数据统计，2024年我国制浆造纸及纸制品全行业生产纸浆、纸及纸板和纸制品合计

29593万吨，同比增长1.56%。其中纸及纸板产量13625万吨，较上年增长5.09%；

2-40纸浆产量9454万吨，较上年增长7.15%；纸制品产量6514万吨，较上年下降

11.39%；全行业营业收入完成1.46万亿元，同比增长3.88%；实现利润总额520亿元，同比增长5.23%。

随着国民经济的高质量发展、人民生活水平的不断提高，我国纸制品的生产及消费量呈现增长趋势。其中，生活用纸生产量达1260万吨，同比增长4.13%；

消费量为1128万吨，同比增长2.27%。2015-2024年生产量年均增长率为4.00%，消费量年均增长率3.65%。

根据国家“双循环”战略和到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家

水平的目标，以及发达国家的发展经验，我国未来纸张市场需求增量仍然较大。

根据《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，造纸行业2035年发展目标包括：全国纸及纸板总产量达到1.7亿吨（年人均消费量达到120千克以上）；

原生纸浆比例30%以上；纸制品产量1.2亿吨。

2、紧贴消费市场，充分利用产业集群优势

由于运输成本问题，消费用纸产品具有较为明显的销售半径，理想的销售区域为陆地300公里左右。公司旗下运营纸浆、原纸、成品纸业务的企业为蔡伦纸品及韶能本色，分别位于湖南省耒阳市与广东省韶关市，背靠珠三角大湾区，是中国经济最发达、人口最稠密的地区之一，也是中国消费用纸的主要消费市场之一，尤其对高档消费用纸的需求增长较快，良好的地理位置为发行人开拓市场提供了便利条件。

同时，耒阳市作为“纸圣”蔡伦的故里，是世界纸文明的发源地，交通区位优越，竹林资源丰富，纸产业基础扎实，现已形成规模化的纸产业集群，纸产业链政策完善，实现了蔡伦造纸文化与现代造纸产业的深度融合，耒阳市政府更是将纸产业纳入“十五五”产业规划重点。蔡伦纸品作为耒阳市内重点的消费用纸加工及销售企业，充分利用产业集群内部原料、仓储、包装、物流等优势条件，促进企业在技术、市场上抱团发展，并在技术研发、品牌建设、市场开拓等领域与产业链上、下游企业开展广泛、深度的合作，从而提升产品的整体竞争力。

2-413、实现集团内部产业协同，发挥成本优势

纸浆、原纸、成品纸业务是公司重要的细分业务板块之一，蔡伦纸品作为公司旗下开展纸浆、原纸、成品纸业务的重要生产企业，蒸汽与电力是其生产过程中用于设备运行及工艺流程控制的关键能源。蔡伦纸品位于湖南省耒阳市，其厂区紧挨公司旗下耒阳电力实业有限公司耒杨发电厂，便于接受其能源供应，实现热电联产模式，降低生产成本，有利于公司产业联动与协同效应的发挥。

综上所述，公司开展纸浆、原纸、成品纸业务旨在满足国民经济发展需要的同时，充分利用地方产业集群优势，并通过集团内部产业协同，降低生产成本，符合行业及公司实际情况，具有商业合理性和业务必要性。

（三）近年相关业务收入大幅波动及毛利率较低且最近一年一期持续为负的原因

1、公司纸浆、原纸、成品纸业务收入波动及毛利率较低的原因

报告期各期，公司纸浆、原纸、成品纸业务的收入及毛利率情况如下：

单位：万元

项目2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

营业收入85853.99100321.99126660.6471911.70

营业成本87948.56106505.59123791.5871594.35

其中：原材料65820.1574817.4891915.5552109.42

折旧4796.436360.065580.253485.73

能源10019.6613197.2317581.0811345.85

职工薪酬4110.915266.925356.013734.92

其他3201.406863.903358.69918.42

毛利额-2094.57-6183.592869.06317.35

毛利率-2.44%-6.16%2.27%0.44%

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务的收入分别为71911.70万元、

126660.64万元、100321.99万元和85853.99万元，对应当期毛利率分别为

0.44%、2.27%、-6.16%和-2.44%。

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务收入波动主要体现在2024年度较

2-422023年度营业收入下降20.79%，主要系2024年度公司旗下韶能本色受设备大

修、上游供汽企业阶段性停汽等因素影响，未能充分发挥产能，导致营业收入减少。

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务毛利率较低，主要影响因素如下：

（1）充分竞争的行业格局

纸浆、原纸、成品纸产业链已形成充分竞争的行业格局，生产环节分工明确，在终端市场短期需求平稳的背景下，产品市场供应较为充足。据中国造纸协会发布的《中国造纸工业2024年度报告》揭示，2024年我国造纸行业营业收入高达1.46万亿元，同比增长3.88%。在统计的2572家生产企业中，营业收入总和达到8296亿元，但利润总额却同比下滑2.71%，亏损面更是扩大至

26.21%。面对激烈的市场竞争环境，产业链上、中、下游企业需要根据产品特

点探索最佳工艺路线，在稳定质量的前提下提升生产效率和材料利用率，以降低成本并提高生产效益。

充分竞争的行业格局决定了公司纸浆、原纸、成品纸业务面临激烈的行业竞争，难以获得超额利润，使得报告期内业务毛利率较低。

（2）中间产品利润空间易被挤压，品牌建设能力亟待提升

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务的主要产品为生产消费用纸所需的原纸（抄纸），属于产业链中间产品，而消费用纸及工业纸等终端产品的占比相对较低。产业链中间产品占比较高导致业务受上游原材料价格波动和下游客户激烈竞争的传导效应影响明显，利润空间易被挤压。

报告期内，公司生活用纸原纸产品销售均价走势图：

2-43同时，公司消费用纸终端产品尚未形成广泛的品牌影响力，公司亟待通过

打造区域品牌影响力，强化产品价值并提升产品竞争力，避免陷入价格竞争。

中间产品占比较高且终端产品的品牌影响力不足，使得报告期内公司纸浆、原纸、成品纸业务毛利率较低。

（3）产能爬坡，固定支出分摊不足

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务的主要产能为蔡伦纸品抄纸项目（设计产能32万吨/年），该项目于2020年7月正式开工建设，2022年1月竣工。报告期内，该项目均处于产能爬坡阶段。同时，受限于市场需求与能源供应、设备大修等因素的影响，韶能本色报告期内产能未充分发挥。在公司纸浆、原纸、成品纸业务未满产的情况下，生产人员职工薪酬、设备折旧等固定支出无法得到有效摊薄，对公司业务盈利能力产生负面影响。

综上，报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务面临充分竞争的行业格局；

产品结构中，产业链中间产品占比较高，利润空间易被挤压；产能爬坡使固定支出分摊不足，综合导致报告期内公司纸浆、原纸、成品纸业务收入大幅波动且毛利率较低。

2、公司纸浆、原纸、成品纸业务最近一年一期毛利率持续为负的原因最近一年一期，公司下属从事原纸业务的企业受上游浆板（包括阔叶浆、针叶浆）价格大幅波动、下游市场激烈竞争等因素影响，导致浆纸利润空间遭

2-44受挤压，对毛利率产生负面影响。

浆板以阔叶木浆现货价、产品均价以木浆生活用纸（大轴原纸）市场价为例，最近一年一期均价走势如下：

结合上图，最近一年一期，阔叶浆市场价格波动较为明显，2024年1-6月及2025年1-3月，原材料价格持续走高；同时，最近一年一期，木浆生活用纸产品市场价呈震荡下跌趋势，挤压生活用纸原纸产品的利润区间。

2024年度，公司下属从事制浆、工业用纸、生活用纸业务的韶能本色受上

游供汽企业阶段性停汽、设备大修等因素影响，未能充分发挥产能，导致经营业绩承压；2025年1-9月，受市场需求疲软等因素影响，韶能本色未能充分发挥产能，导致经营成果不理想。

综上，上述原因综合导致公司纸浆、原纸、成品纸业务最近一年一期毛利率持续为负。

二、按合并口径列示纸浆、原纸、成品纸业务前五大供应商与客户名单、

交易金额及占比、期末预收或预付金额，供应商与客户较以前年度是否发生变

2-45化及原因。

【公司回复】：

（一）最近三年及一期，公司纸浆、原纸、成品纸业务前五大供应商及变化情况

最近三年及一期，公司纸浆、原纸、成品纸业务向前五大供应商采购的金额及占当期采购总额的比例如下：

单位：万元

2025年1-9月

占当期采购期末预付序号供应商名称金额总额比例款金额

1厦门国贸浆纸有限公司及其关联公司26539.3526.14%-

2衡阳高新产业发展有限公司24280.3223.91%

3泸州永丰浆纸有限责任公司及其关联公司4872.734.80%-

4宁波梅山保税港区林远进出口有限公司2751.122.71%162.39

5广东电网韶关南雄供电局2374.972.34%-

合计60818.4859.90%162.39

2024年度

占当期采购期末预付序号供应商名称金额总额比例款金额

1厦门国贸浆纸有限公司及其关联公司17510.5414.19%186.78

2衡阳高新产业发展有限公司17314.2914.03%2608.68

3 BRACELL SP CELLULOSE TRADINGFZCO 14157.25 11.47% -

4湖南林诺工贸发展有限公司10428.278.45%-

5 CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIONS.A. 6157.33 4.99% -

合计65567.6853.12%2795.46

2023年度

占当期采购期末预付序号供应商名称金额总额比例款金额

1江苏汇鸿国际集团中天控股有限公司及其关23388.0822.55%91.88

联公司

2厦门国贸浆纸有限公司及其关联公司14603.2014.08%379.01

3宜宾丝丽雅纺织贸易有限公司8278.947.98%-

4湖南林诺工贸发展有限公司7320.497.06%-

2-465中化塑料有限公司及其关联公司5900.555.69%-

合计59491.2757.35%470.89

2022年度

占当期采购期末预付序号供应商名称金额总额比例款金额

1湖南林诺工贸发展有限公司23388.3228.12%-

2中化塑料有限公司及其关联公司10285.4712.37%212.46

3广东电网韶关南雄供电局4143.124.98%62.51

4广东华电韶关热电有限公司3095.813.72%0.00

5岳阳鑫瑞丰物贸有限公司2424.672.92%12.83

合计43337.3952.11%287.80

注：1、“厦门国贸浆纸有限公司及其关联公司”包括厦门国贸浆纸有限公司和厦门国贸纸业有限公司等公司；

2、“泸州永丰浆纸有限责任公司及其关联公司”包括泸州永丰浆纸有限责任公司和四

川永丰浆纸股份有限公司；

3、“江苏汇鸿国际集团中天控股有限公司及其关联公司”包括江苏汇鸿国际集团中天

控股有限公司和上海汇鸿浆纸有限公司。

4、“中化塑料有限公司及其关联公司”包括中化塑料有限公司及中化国际化学科技（海南）有限公司。

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务主要原材料为各类型浆板以及生产过程中耗用的电力、蒸汽热力。公司主要采购的浆板市场竞争较为充分，供应商较多，公司亦建立了供应商管理制度，根据市场调研情况对供应商进行考核，以确保采购的质量和服务，并控制采购成本。因此，部分供应商由于服务能力、效率、价格等方面的优势，公司加大了对其采购金额，使其新进入公司前五大供应商名列；相应的，部分供应商尽管依然为公司纸浆、原纸、成品纸业务主要供应商，但因为公司向其他同类型供应商的采购额上升，导致其在整体中的采购占比下降，不再为公司前五大供应商。同时，各年度间正常采购额波动亦可能导致前五大供应商发生变化。

最近三年一期，就公司纸浆、原纸、成品纸业务前五大供应商变动情况，具体分析如下：

单位：万元最近三年及一期采购金额

供应商名称2025年1-9变化原因2024年度2023年度2022年度月

2-47最近三年及一期采购金额

供应商名称2025年1-9变化原因2024年度2023年度2022年度月该供应商为厦门市国资委旗下企

厦门国贸浆业，在国内纸浆贸易商中排名前纸有限公司26539.3517510.5414603.201849.88列，实力较强，浆板种类丰富、及其关联公供货稳定，价格相对具有优势，司2023年度起至报告期末，均位列前五大供应商之一。

泸州永丰浆该供应商为永丰全竹浆生产厂家

纸有限责任4872.73---的销售公司，为2025年1-9月前公司及其关五大供应商之一。

联公司

该供应商为衡阳产投旗下企业，衡阳高新产国际信用证授信额度高，主要为业发展有限24280.3217314.291570.48-公司提供进口浆板业务服务，公司2024年度及2025年1-9月，位列前五大供应商之一。

宁波梅山保

该供应商浆板种类丰富，供货稳税港区林远2751.121857.631732.18-定，价格具备优势，位列2025年进出口有限1-9月前五大供应商之一。

公司该供应商为公司下属企业韶能本广东电网韶色提供生产经营所需电力。报告关南雄供电2374.973179.774517.834143.12期内，均为韶能本色重要供应商。

局其中，2022年和2025年1-9月，位列前五大客户之一。

BRACELLS 该供应商为进口阔叶浆“巴丝漂P 白桉木浆”的生产厂商。2024 年CELLULOS

E 2.01 14157.25 - - 度，位列前五大供应商之一，其TRADING 他年度系通过其他贸易商向其采FZCO 购。

该供应商为国产阔叶浆“云景漂白桉木浆”的指定经销商。2022湖南林诺工

贸发展有限1410.0010428.277320.4923388.32至2024年度，位列前五大供应商之一。截至报告期末，仍为公司公司

纸浆、原纸、成品纸业务重要供应商。

该供应商为进口阔叶浆“明星漂白桉木浆”生产商的授权销售贸

CELULOSA 易公司，2024年度，位列前五大ARAUCO Y

CONSTITU 1639.48 6157.33 - - 供应商之一。公司已取消与该供CION S.A. 应商续签明星漂白桉木浆年度长协合同，2025年5月后，双方已无业务往来。

2-48最近三年及一期采购金额

供应商名称2025年1-9变化原因2024年度2023年度2022年度月

该供应商为国有上市公司，国际江苏汇鸿国

信用证授信额度高，主要为公司际集团中天

控股有限公-930.2523388.08-提供进口浆板业务服务，2023年度，位列前五大供应商之一。基司及其关联

于成本因素，2023年后公司逐渐公司减少对该供应商的采购。

该供应商为宜宾市国有企业，进口纸浆现货种类丰富，供货能力宜宾丝丽雅

--8278.94-强，2023年度，位列前五大供应纺织贸易有商之一。后由于公司进口浆库存限公司充盈，采买现货进口浆数量较少，

2023年度后未向其进行采购。

该供应商为“中化国际”下属企业，具备国企背景，国际信用证授信额度较高，为公司提供代开中化塑料有证业务服务。2022及2023年度，限公司及其--5900.5510285.47

位列前五大供应商之一，因该供关联公司

应商战略布局调整，已停止浆板贸易板块业务。公司2023年度后未向其进行采购。

该供应商为公司纸浆、原纸、成广东华电韶品纸业务生产提供所需蒸汽热

关热电有限1300.661832.902565.213095.81力，报告期内，均为公司重要供公司应商。2022年度，位列前五大供应商之一。

该供应商为“骏泰针叶浆”生产

岳阳鑫瑞丰厂商，2022年度，位列前五大供物贸有限公543.123806.932684.552424.67应商之一，截至报告期末，仍为司公司纸浆、原纸、成品纸业务重要供应商。

（二）最近三年及一期，发行人纸浆、原纸、成品纸业务前五大客户及变化情况

最近三年及一期，公司纸浆、原纸、成品纸业务前五大客户销售额及占当期营业收入的比例如下：

单位：万元

2025年1-9月

占当期营业期末预收序号客户名称金额收入比例款金额

1广州九发纸品科技有限公司及其关联公司17408.3320.28%154.26

2湖南盛顺纸业有限公司5717.366.66%51.94

2-493东莞市恒源纸品有限公司及其关联公司4346.745.06%35.90

4杭州鑫容大纸张有限公司及其关联公司2883.873.36%245.77

5东莞市滇丰纸品有限公司2293.052.67%7.31

合计32649.3538.03%495.17

2024年度

占当期营业期末预收序号客户名称金额收入比例款金额

1广州九发纸品科技有限公司及其关联公司20136.9320.07%135.69

2九江功夫本色卫生用品有限公司及其关联6330.646.31%585.01

公司

3杭州鑫容大纸张有限公司及其关联公司4584.304.09%151.63

4东莞市恒源纸品有限公司及其关联公司3201.363.19%16.31

5湖南步步升纸业有限公司2518.352.51%20.80

合计36771.5836.65%909.44

2023年度

占当期营业期末预收序号客户名称金额收入比例款金额

1青蓝（上海）浆纸有限公司41191.9632.52%1.91

2杭州鑫容大纸张有限公司及其关联公司7455.165.89%16.89

5广州九发纸品科技有限公司及其关联公司5740.594.53%76.14

3深圳市洁姿纸业有限公司5483.474.33%11.84

4东莞市滇丰纸品有限公司5105.484.03%3.81

合计64976.6751.30%110.59

2022年度

占当期营业期末预收序号客户名称金额收入比例款金额

1青蓝（上海）浆纸有限公司32781.5845.59%84.84

2杭州鑫容大纸张有限公司及其关联公司7378.3810.26%0.77

3东莞市燕海纸业有限公司2557.213.56%12.49

4深圳市洁姿纸业有限公司2090.122.91%8.16

5苏州市深宇晟电子有限公司1652.952.30%24.66

合计46460.2464.61%130.93

注：1、“广州九发纸品科技有限公司及其关联公司”包括广州九发纸品科技有限公司、

广东九发科技股份有限公司、广州颐联纸业有限公司和广州九发纸业有限公司等公司。

2、“东莞市恒源纸品有限公司及其关联公司”包括东莞市恒源纸品有限公司及耒阳市

恒源纸品有限公司。

3、“杭州鑫容大纸张有限公司及其关联公司”包括杭州鑫容大纸张有限公司和杭州容

2-50大有限公司。

4、“九江功夫本色卫生用品有限公司及其关联公司”包括九江功夫本色卫生用品有限

公司及植护（广西）日用品科技有限公司。

报告期内，公司纸浆、原纸、成品纸业务主要销售的产品包括浆板等原材料，原纸、盘纸等中间产品及卫生纸、面巾纸等终端消费用纸。公司纸浆、原纸、成品纸业务出售的各类产品市场竞争较为充分，面临较为激烈的行业竞争环境。同时，公司纸浆、原纸、成品纸业务的销售模式经历了从经销商模式为主到“经销商+直营客户”双轨并行的运营体系的转变，旨在构建多元化的客户结构。为支撑销售模式转型，通过主动开发客户、拓展合作渠道等方式增加直营客户，并在同期达成与多位客户的合作。激烈的市场竞争与公司销售模式的转型可能导致对客户销售额的正常波动，继而导致报告期各期内前五大客户发生变化。

最近三年一期，就公司纸浆、原纸、成品纸业务前五大客户变动情况，具体分析如下：

单位：万元最近三年及一期销售金额客户名称变化原因

2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

广州九发纸该客户为公司在拓展直营客户过品科技有限程中于2023年度自主开拓的客

17408.3320136.935740.59-

公司及其关户，自2023年度起，持续位列前联公司五大客户之一。

该客户为公司在拓展直营客户过湖南盛顺纸程中于2023年度自主开拓的客

5717.3633.553277.13-

业有限公司户，2025年1-9月，位列前五大客户之一。

该客户为公司在拓展直营客户过东莞市恒源程中于2023年度自主开拓的客纸品有限公

4346.743201.36713.38-户，对其销售额逐年增长，2024

司及其关联

年及2025年1-9月，位列前五大公司客户之一。

该客户为公司在开拓北方市场过杭州鑫容大程中于2020年度自主拓展的客

纸张有限公2779.174106.436711.127378.38户，报告期各期，均位列前五大司客户之一。

该客户为公司在拓展直营客户过九江功夫本程中于2024年度自主开拓的客色卫生用品

1563.626330.64--户。2024年度，位列前五大客户

有限公司及之一，公司距离其广西及江西基其关联公司地较远，物流成本偏高，2025年

2-51最近三年及一期销售金额

客户名称变化原因

2025年1-9月2024年度2023年度2022年度

起整体业务订单减少。

该客户与公司于2022年度开始湖南步步升

纸业有限公1025.782518.35304.259.88合作。2024年度，位列前五大客户之一，截至报告期末，仍为公司司重要客户。

蔡伦纸品投产初期为快速推动产

品市场化，基于该客户具备成熟销售网络，选定该客户作为主要青蓝（上海）经销商。2022及2023年度，位浆纸有限公--41191.9632781.58列前五大客户之一。因该客户自司身发展方向及业务模式出现较大转变，双方在友好协商的基础上于2023年11月终止合作。

2022及2023年度，位列前五大

深圳市洁姿客户之一。因客户已自行投建原纸业有限公-1972.755483.472090.12

纸造纸厂，2025年起双方已暂停司合作。

该客户为公司在拓展直营客户过东莞市滇丰程中于2023年度自主拓展的客

纸品有限公2293.052142.795105.48-户，2023年度和2025年1-9月，司位列前五大客户之一。截至报告期末，仍为公司重要客户。

该客户为公司在拓展直营客户过程中于2022年度自主拓展的客东莞市燕海户，2022年度，位列前五大客户纸业有限公306.76998.352780.302557.21之一。因客户自身发展转变，所司

需产品定位与公司不匹配，双方业务量逐步减少。

该客户为公司于2020年开拓苏苏州市深宇州工业纸市场时拓展的客户。

晟电子有限-715.801477.721652.952022年度，位列前五大客户之一，公司因业务方向调整，双方已暂停合作。

综上所述，报告期内，纸浆、原纸、成品纸业务前五大供应商及前五大客户与公司之间的交易均具有真实、合理的业务背景，前五大供应商及客户变动具有合理原因，与公司纸浆、原纸、成品纸业务特点及自身业务模式相匹配。

三、发行人前五大预付对象的主要情况，发行人的结算方式和周期，前五

大预付客户与发行人是否存在关联关系，交易是否具有商业实质，是否存在款项长期未结算的情况及其原因。

2-52【公司回复】：

（一）结合发行人前五大预付对象的主要情况，发行人的结算方式和周期，前五大预付客户与发行人是否存在关联关系等

最近三年及一期，公司预付款项前五名的金额及采购内容具体如下：

单位：万元

2025年9月30日

是否关序号供应商名称期末余额账龄结算方式及周期用途联方合同前后1周内

1广西联拓贸易有否902.061年以内付20%定金，余采购浆板

限公司款30日内付清

预付40%，验收东莞三润田智能支付45%，质保

2科技股份有限公否802.781年以内金5%验收满5采购设备司年，无质量异议

30日内支付

3厦门国贸浆纸有否566.311预付10%保证年以内采购浆板

限公司金，款到提货

4湖南坤厚共赢洗否562.941-2年先款后货采购煤炭

煤有限公司货到电厂结算

70%，初步验收

5怀仁市鸿福能源412.711并开具发票否年以内20%采购煤炭有限公司，全部验收，

结算10%，按批次结算

合计3246.81

2024年12月31日

是否关序号供应商名称期末余额账龄结算方式及周期用途联方

1衡阳高新产业发2608.681预付10%保证否年以内采购浆板

展有限公司金，款到提货

2广西裕同包装材否1079.721年以内先款后货采购浆板

料有限公司

3湖南坤厚共赢洗否562.941先款后货，按月年以内采购煤炭

煤有限公司结算年底备货时超过

4韶关嘉鑫生物燃采购生物否383.891年以内1万吨后需支付

料有限公司质燃料预结款

5大冶特殊钢有限否312.421年以内先款后货采购钢材

公司

合计4947.65

2023年12月31日

2-53是否关

序号供应商名称期末余额账龄结算方式及周期用途联方

每7天结算一次，

1新丰源度生物质否4693.161结算后5天内付采购生物年以内

燃料有限公司款，年底需预付质燃料春节燃料储备款

2山西泽州天泰能556.401先款后货，按月否年以内采购煤炭

源有限公司结算

3衡阳高新产业发460.541预付10%保证否年以内采购浆板

展有限公司金，款到提货

4大冶特殊钢有限否364.031年以内先款后货采购钢材

公司

5抚顺特殊钢股份否327.091年以内先款后货采购钢材

有限公司

合计6401.23

2022年12月31日

是否关序号供应商名称期末余额账龄结算方式及周期用途联方

每7天结算一次，

1新丰源度生物质否3964.821结算后5天内付采购生物年以内

燃料有限公司款，年底需预付质燃料春节燃料储备款

2山西泽州天泰能否940.501先款后货，按月年以内采购煤炭

源有限公司结算

3大冶特殊钢有限否446.061年以内先款后货采购钢材

公司中化国际化学科

4预付10%保证技（海南）有限公否212.461年以内采购浆板金，款到提货司

预付20%货款，广西南宁大明杞

5提货20%时预付化工有限责任公否217.661年以内40%采购浆板，全部验收

司合格后月结

合计5781.49

（二）交易是否具有商业实质，是否存在款项长期未结算的情况及原因

根据上表所示，公司发生预付账款相关交易主要为“先款后货”模式结算的浆板、钢材、煤炭等原材料采购款、生物质燃料预付款和设备预付款等，均具有商业实质。

截至报告期末，公司与前五大预付账款账龄主要为1年以内，不存在款项长期未结算的情况。

2-54四、截至目前发行人其他应收款的具体构成，与相关主体及其子公司往来

款项金额、账龄及往来款项结算情况，结合应收款项账期说明发行人对其应收账款的期后回收情况，是否存在应收未收、超期未收等情形，是否存在资金被非经营性占用的情形

【公司回复】：

（一）截至目前发行人其他应收款的具体构成，与相关主体及其子公司往

来款项金额、账龄及往来款项结算情况

截至2025年9月30日，公司其他应收款按款项性质分类如下：

单位：万元

款项性质2025/9/30

单位往来款8437.28

煤炭采购差价3025.91

员工借支124.98

保证金及押金527.32

出口退税、即征即退增值税574.09

其他838.75

账面余额合计13528.32

减：坏账准备537.15

账面价值合计12991.17

截至2025年9月30日，公司其他应收款前五名的具体情况如下：

单位：万元截至是否存在

2025/10/31应收未

序号单位名称款项内容余额账龄占比

往来款项收、超期结算情况未收

1新丰源度生物质采购生物质3318.172-3年24.53%未结清是

燃料有限公司燃料

2煤炭采购差耒阳市财政局3025.912-3年22.37%未结清否

价补贴

3湖南华龙投资有出售股权资2072.001年以内15.32%未结清是

限公司产

4待收即征即待收即征即退款574.091年以内4.24%已结清否

退增值税

5 泰国 SET 公司

（SUGARCANE 出售设备 672.78 1年以内 4.97% 未结清 否

2-55ECOWARE

TRADING CO.LTD）

合计9662.9471.43%

1、与新丰源度生物质燃料有限公司的具体情况

截至2025年9月30日，公司子公司旭能生物质应收新丰源度生物质燃料有限公司（以下简称“新丰源度”）3318.17万元，主要系为应对2023年开春淡季及各机组运行能有充足的生物质燃料，旭能生物质预付新丰源度部分开春备货的货款，但2023年因新丰源度经营不善未能继续正常供货，导致旭能生物质未能正常收货且已预付货款未能收回，故2024年旭能生物质将预付账款调整至其他应收款。

针对该笔应收款项，双方于2025年2月签署了《质押担保协议书》，新丰源度实控人把通过韶关市沐源科技有限公司持有的北流市凯迪绿色能源开发有

限公司90%股权质押给旭能生物质，故该笔其他应收款存在应收未收、超期未收的情形。

2、与耒阳市财政局的具体情况

由于2021年来煤炭价格快速上涨，导致公司旗下耒杨发电厂利润大幅下降，而该企业承担着当地工业园的能源供应职责，因此耒阳市政府同意承担一部分上涨的煤炭价差，补贴资金优先从耒阳市国有资产投资经营集团有限公司所持公司控股子公司耒阳电力23.17%股权的分红款中解决，故不存在应收未收、超期未收的情况。

3、与湖南华龙投资有限公司的具体情况

为盘活资产，聚焦主业发展，公司子公司日昇生物质于2025年3月将其持有的郴州市百顺大酒店有限责任公司100%股权出售给湖南华龙投资有限公司。

截至2025年9月30日，对方未按合同约定支付相关款项，公司正积极与对方协商回款事项，故存在应收未收、超期未收的情况。

4、待收即征即退款根据2015年7月1日“财政部、国家税务总局关于印发《资源综合利用产

2-56品和劳务增值税优惠目录》的通知”（财税〔2015〕78号），销售自产的资源综

合利用产品享受增值税即征即退政策，发行人子公司旭能生物质享受增值税即征即退的政策，退税比例为100%，该笔款项已经收回，故不存在应收未收、超期未收等情况。

5、与泰国 SET公司的具体情况

2025年上半年，泰国 SET公司向绿洲（新丰）采购生态植物纤维餐具成型

机及配件等设备，该笔款项尚未达到收款条件，故不存在应收未收、超期未收等情况。

（二）结合应收款项账期说明发行人对其应收账款的期后回收情况，是否

存在应收未收、超期未收等情形，是否存在资金被非经营性占用的情形如上表所示，公司上述其他应收款的形成均属于正常的经营性往来，涉及的相关主体均不属于关联方，不存在资金被非经营性占用的情形。

五、结合上述情况，进一步说明发行人内部控制制度是否健全且有效执行，

财务规范性等是否符合《注册办法》的相关规定。

【公司回复】：

（一）公司内部控制制度健全

按照《公司法》《证券法》等法律法规的要求，公司建立了包括股东会、董事会和经营管理层组成的法人治理结构，在董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会，具有较为完善的法人治理架构。

公司制定并持续修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》

《独立董事工作制度》《总经理工作细则》等重大议事规则及组织制度，明确界定了董事会、董事长、独立董事、各专门委员会的职责权限，以及公司投融资、人事管理、监督控制等方面的决策程序。

公司不断建立健全内部控制制度，报告期内，公司已按照《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求、上市公司的治理标

2-57准建立了以法人治理结构为核心的现代企业制度，并通过不断改进与完善，形

成了健全的内部控制制度。

（二）公司内控制度有效执行

公司已按照《公司法》《企业内部控制基本规范》以及《公司章程》等法律、

法规及内部文件的规定，制定了一套完整的符合公司发展现状及业务开展情况的内部控制制度，其中与会计核算工作相关的制度包括：《内部审计制度》《财务管理制度》《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》《投资管理制度》等多项制度。上述制度对公司财务工作提供指导及要求规范，在财务工作的基本要求、分工与职责、资产营运管理、负债和权益管理、成本费用管理、收入、利润及利润分配等影响财务工作的各个方面明确了具体规范措施。

公司制度持续完善健全，并在治理层及管理层高度重视下得到了有效的执行，保证公司财务工作的规范运行。最近三年，公司董事会在审议年度报告时，均审议通过了《内部控制自我评价报告》。根据相关法律法规的要求，公司聘请申报会计师对2024年12月31日与财务报告相关的内部控制的有效性进行审计。

申报会计师对公司内部控制制度的完整性、合理性及有效性进行了审核和评价，并出具了司农审字[2025]第24008200040号《广东韶能集团股份有限公司内部控制审计报告》，认为“韶能股份于2024年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制”。

综上所述，报告期内公司内部控制制度健全且有效执行，财务规范性符合《注册管理办法》的相关规定。

请保荐人和会计师核查并发表明确意见。

【会计师回复】：

会计师执行的主要核查程序及核查意见如下：

（一）核查程序

1、对发行人高级管理人员进行访谈，了解发行人开展纸浆、原纸、成品纸

2-58等消费用纸业务的商业目的。查询并参考行业报告，了解发行人纸浆、原纸、成

品纸业务的发展前景；

2、获取发行人纸浆、原纸、成品纸业务报告期各期合并口径前五大客户、供应商名单、交易金额及占比、期末预收或预付金额。访谈发行人下属企业相关部门负责人，了解报告期各期前五大客户及供应商合作的背景以及发生变动的原因；

3、取得了报告期发行人与前五大预付对象签订的合同，了解发行人结算方

式和周期，查询前五大预付对象与发行人关联关系，分析相关交易商业实质；

4、访谈发行人相关负责人并查阅形成其他应收款的相关协议、收付款凭证，

核实交易背景的真实性，了解未结款项形成原因；

5、获取发行人相关的内部控制制度，检查其相关制度是否健全；

6、获取并查阅发行人出具的最近三年《内部控制自我评价报告》。

（二）核查意见经核查，会计师认为：

1、发行人开展纸浆、原纸、成品纸业务旨在满足国民经济发展需要的同时，

充分利用地方产业集群优势，并通过集团内部产业协同，降低生产成本，符合行业及公司实际情况，具有商业合理性和业务必要性。报告期内，发行人纸浆、原纸、成品纸业务面临充分竞争的行业格局；产品结构中，产业链中间产品占比较高，利润空间易被挤压；产能爬坡使固定支出分摊不足，综合导致报告期内发行人纸浆、原纸、成品纸业务收入大幅波动且毛利率较低。最近一年一期，发行人纸浆、原纸、成品纸业务上游原材料价格波动、下游市场激烈竞争，且受上游供汽企业阶段性停汽、设备大修等因素影响，纸浆、原纸、成品纸业务未能充分发挥产能，发行人纸浆、原纸、成品纸业务毛利率为负。

2、报告期各期，发行人纸浆、原纸、成品纸业务前五大供应商及前五大客

户与发行人之间的交易均具有真实、合理的业务背景，前五大客户及供应商变动具有合理原因，与发行人纸浆、原纸、成品纸业务特点及自身业务模式相匹配。

2-593、报告期各期，发行人前五大预付对象与发行人不存在关联关系，相关交

易为真实发生业务，具有商业实质；截至报告期末，账龄主要为一年以内，不存在款项长期未结算的情况。

4、截至2025年9月30日，除对新丰源度生物质燃料有限公司、湖南华龙

投资有限公司的其他应收款外，发行人与其余前五大其他应收对象及其子公司往来款项不存在应收未收、超期未收等情形；截至2025年9月30日，其他应收款款项均存在真实交易背景，不存在资金被非经营性占用的情形。

5、发行人内部控制制度健全且有效执行，财务规范性等符合《注册管理办法》的相关规定。

2-60（此页无正文，为司农专字[2025]25007470043号关于广东韶能集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复之签字盖章页。）广东司农会计师事务所中国注册会计师：俞健业（特殊普通合伙）

中国注册会计师：耿启庆中国广州年月日