沿海煤价快速下跌后小幅反弹。年初以来，在需求不振和进口煤放量的双重挤压下，秦皇岛煤价在达到790 元/吨的阶段高点后快速下跌；近期则受日耗煤量提升、库存下降及海外煤价反弹影响，港口煤价出现小幅反弹至635 元/吨（较低点回升约20元/吨）。

对于火电而言，随着煤价中期见顶，煤电地位逆转已现，兼顾利用小时由持续下降转为趋稳，我们此前判断的行业盈利2011年见底后步入上升通道已成共识，煤价回落及降息周期则将促使盈利回升加速；就行业改革而言，电价的市场化将是大势所趋（发电侧及配电侧），电价由政府定价向市场定价的转变将促使行业竞争加剧，由于大容量、低能耗机组的公司将脱颖而出，而这正是多数火电上市公司的优势所在。

对于水电而言，未来几年将是大水电集中投产高峰，多数公司重置价值突出以及在降息周期下的高股息率有望使投资者获得稳定回报。

20季报业绩和煤价走势成为短期看点

从季度情况来看，火电企业利用小时自4月起大幅下滑，煤价则从5月开始迅速走低，结合目前多数公司煤价对业绩弹性约是利用小时2倍的情况，在多数公司 2季度业绩环比1季度小幅提高后，3季度有望明显改善。

9月开始，火电需求季节性回落，宏观持续低迷和大秦线检修推迟使得煤价短期有再度走弱可能。