2012年全社会用电量49591 亿千瓦时，同比增长 5.5％，持续明显回暖。短期电煤供需弱平衡，港口存煤量小幅波动，价格维持低位。建议重点关注五类公司：成长性突出的公司、盈利持续改善的公司、市净率较低公司、受益于煤价补跌的公司、有融资需求的公司。

全社会用电量累计同比增长5.5%。2012 年，全国全社会累计用电量达到49591 亿千瓦时，同比增长 5.5%。我们测算，12月份当月用电量4563亿千瓦时，同比增长11.5% 。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.03%、3.9%、11.5% 和10.7% 。

全国累计发电量同比增长5.2%。2012年全国累计发电量49774 亿千瓦时，同比增长5.2%。其中：水电发电量8641亿千瓦时，同比增长29.3% ；火电发电量39108 亿千瓦时，同比增长 0.3%；核电发电量 982 亿千瓦时，同比增长12.6% ；风力发电量1004亿千瓦时，同比增长35.5% 。

全部机组利用小时累计下降158 小时。2012年全国全部机组平均利用小时为4572小时，比上年同期下降158 小时，下降幅度为3.4%。其中，水电设备平均利用小时为3555小时，比去年同期增加 536 小时，火电设备平均利用小时为4965小时，比去年同期减少340 小时。

全国装机容量达11.45 亿千瓦。截至12 月底，全国全口径装机容量达到114491 万千瓦，同比增长7.8%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到24890 、81917 、1257、6083万千瓦，累计增速分别为6.8%、6.6%、0.0%、31.6% 。

港口电厂煤价略有下降，坑口煤价保持稳定。总体来看，1 月17日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价625 元/吨，较上月同期下降10元/吨；石洞口二厂5500大卡电煤到厂价675 元/吨，较上月同期下降 5 元/吨。11月15日秦皇岛煤炭库存671.5 万吨，较上月同期增加15.3 万吨。

全年盈利增长明确，建议重点关注五类公司。（1）成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源、st 漳电；（2）13 年市盈率低、盈利持续改善的蓝筹公司：如华能国际、长江电力；（3）市净率较低甚至破净、具有增持或回购机会的公司：如申能股份、深圳能源、桂东电力；（4）坑口电厂比重大、受益于坑口煤价补跌的公司：如st 漳电、内蒙华电；（5）有融资需求、具有交易型机会的公司：如天富热电、皖能电力、金山股份。

风险提示：电力需求低迷，动力煤价大幅反弹，河流来水同比偏少