1~2 月全社会用电量7892 亿千瓦时，同比增长5.5％，与去年全年持平。短期电煤需求疲弱，港口存煤量处于高位，价格维持低位或小幅下降。建议重点关注五类公司：盈利持续改善的公司、业绩煤价弹性大的公司、成长性突出的公司、特高压煤电联营的公司和受益水电价改的公司。

全社会用电量累计同比增长5.5%。1～2 月份，全国全社会累计用电量达到7892 亿千瓦时，同比增长5.5%。2 月份当月用电量3374 亿千瓦时，同比下降12.5%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为4.3%、4.2%、13.8%和4.7%。

全国累计发电量同比增长3.4%。1～2 月份全国累计发电量7573 亿千瓦时，同比增长3.4%。其中：水电发电量820 亿千瓦时，同比增长23.9%；火电发电量6430 亿千瓦时，同比增长1.0%；核电发电量155 亿千瓦时，同比下降5.1%；风力发电量201 亿千瓦时，同比增长43.5%。

全部机组利用小时累计下降19 小时。1～2 月份全国全部机组平均利用小时为701 小时，比上年同期下降19 小时，下降幅度为2.6%。其中，水电设备平均利用小时为383 小时，比去年同期增加57 小时，火电设备平均利用小时为804 小时，比去年同期减少33 小时。

全国装机容量达11.09 亿千瓦。截至2 月底，全国全口径装机容量达到110906万千瓦，同比增长8.2%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到21424、81526、1257、6263 万千瓦，累计增速分别为8.8%、6.6%、0.0%、30.9%。

坑口电厂煤价有所下降，港口煤价稳中略降。总体来看，3 月19 日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价625 元/吨，与上月同期持平；石洞口二厂5500 大卡电煤到厂价660 元/吨，较上月同期下降10 元/吨。秦皇岛煤炭库存802.0 万吨，较上月同期持续回升。

全年盈利增长明确，建议重点关注五类公司。（1）低估值，盈利改善，受益于估值提升的公司：如华能国际、国电电力、长江电力；（2）业绩对煤价弹性大，受益于煤价下跌的公司：如华电国际、st 漳电；（3）成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源；（4）经营模式领先，煤电联营，受益特高压建设的公司：如st 漳电、内蒙华电；（5）受益于水电定价机制改革：如长江电力、国投电力、川投能源。

风险提示：电力需求持续低迷，动力煤价大幅回升，河流来水偏枯。