事件：

公司发布21H1 中报，实现营收11.67 亿元/同增291.06%，归母净利润0.50 亿元/同增125.97%，扣非归母净利润0.47 亿元/同增124.50%，符合之前业绩预告。单看Q2 实现营收5.60 亿元/同增222.29%，实现归母净利润0.20 亿元/同增118.57%，实现扣非归母净利润0.20 亿元/同比增长118.33%，符合预期。

点评：

1、 医美业务Q2 并表贡献营收，需求回暖带动化纤业务高增21H1 公司实现营收11.67 亿元/同增291.06%，分行业看：1）房地产开发业务营收6.07 亿元/同比增长1751.39%，主要系H1达到竣备交楼条件的地产项目确认交楼收入5.88 亿；2）化纤业务营收3.03 亿元/同比增长59.01%，主要系客户需求回暖及公司业务优化；3）医疗美容服务收入1.56 亿元，主要系Q2 连天美并表带来的正向贡献。单看21Q2 公司实现毛利率31.83%/同增14.2pct，实现销售/管理/财务费用率6.7%/13.5%/5.5%，费用率同比大幅下降。盈利能力方面，21Q2 净利率达3.5%。

2、向医美转型持续推进，连天美盈利能力突出21H1 公司通过收购杭州连天美医美医院、杭州维多利亚医美医院切入医美产业链，21H1 两家医院实现收入3 亿元，其中微整形科/ 皮肤科/ 整形外科/ 其他科室/ 口腔科分别占比43.13%/28.64%/16.54%/6.56%/5.13%。单看Q2 两家医院合计实现营收1.5 亿元，净利润0.24 亿元，净利率达16%。

3、发力高端医美产品，代理业务稳步推进

21 年7 月公司成功推出富勒烯冷敷贴、胶原蛋白冻干粉、纳米载药冷敷贴三款医美新品，有望打“妆”+“械”+“药”字号系列产品矩阵。代理业务方面，公司与中国产后恢复行业领导者美丽妈妈、全球激光巨头赛诺秀合作开展MonalisaTouch 蒙娜丽莎 之吻私密激光等产品独家代理。公司与韩国 KDMedical 签署战略合作协议，共同组建成立合资公司，由合资公司独家代理KDM 产品。

投资建议： 预计2021-2023 年公司实现营业收入22.98/28.57/39.34 亿元，同比增速15.61%/24.36%/37.70%；归母净利润1.73/2.95/3.92 亿元，同比增速-228.49%（扭亏为盈）/70.44%/32.97%，对应EPS 0.22/0.38/0.50 元。给予“推荐”评级。

风险提示：疫情反复冲击线下医美业务；转型进度不及预期；市场竞争加剧。