复盘这两天涨幅居前的沪深股票，一个现象十分显著——低位补涨，高位退潮。尽管两市仍有六七十家的涨停，但香梨股份、泉峰汽车、轴研科技、御家汇等人气票的下挫，明显看出短线资金的情绪趋向谨慎。

我们统计了一下低位股5月份以来的涨幅情况，有35只股票涨幅超过20%，其中14只股票录得3个以上涨停板，梦洁股份以8个涨停板高居榜首，5月份走出翻倍行情；其次是强生控股、未名医药、海航投资收获5个涨停板，涨幅超过40%。高切低的节奏十分明显。

本轮行情发展经历了从行业轮动到题材，从龙头扩散至后排，从高位传导到低位，昨天高位趋势票的局部大跌或许是一次风险预演，如果今明两天不能回归到趋势内，高位股断头现象很可能就此原地扩散，引起大面积高位股的回调。

会议窗口期市场本就平淡，但行情轮动到低位股时，市场往往进入了鱼尾阶段，赚钱效应下降，要注意风格的变化，此时追高的风险较大。

接下来聊聊重要会议要注意的点。

一、重要会议如何指引市场？

重要会议有一条规律值得注意：重要会议中的具体政策任务很多都会指引全年的板块性机会。比如2015年的互联网+主题（计算机传媒），2016年的供给侧改革（煤炭钢铁），2017年的去杠杆和环保，2018年的创新驱动和乡村振兴，2019年强调发展资本市场的重要性，同时减税降费成为贯穿全年的政策红利。

而今年很大的一个不同点在于，由于时间上推迟了，且受疫情影响国内生产和生活节奏被破坏，政治局会议已经分别在3月和4月两次以经济形势分析作为主题。因此相比于往年，今年对于重要会议的政策定调、财政货币政策取向，实际上市场已经有了一定预期。

预计今年4月政治局会议的总基调大概率延续——即重点强调了【稳是大局】、【确保疫情不反复】、【常态化疫情防控】、【要在稳的基础上积极进取】。

二、提供三个方向供大家参考

1、大量政府资金的投向可能是防疫和民生领域。政治局明确了发行抗疫特别国债，随着二季度政府资金大量释放，其主要投向的民生和防疫领域，值得继续重点关注，包括：【医疗信息化】、【疫苗】、【医疗器械】、【装饰建材】、【装配式建筑】、【电梯】、【水表】、【环保】。

2、“逆境行业”的政策红利带动。从上市公司年报一季报的情况来看，受疫情影响较大的主要有三类：一是消费场景与防疫要求存在直接矛盾的，比如【餐饮】、【酒店】、【影视（文化传播）】、【旅游】、【航空】、【机场】这些具有场所封闭、或者加大人员流动特征的领域；二是部分生产细分领域，尤其是耐用品制造【汽车】、【设备类】、劳动密集型领域【服装家纺】、【工程类】；三是受全球能源和工业品价格拖累的上中游板块。

对于这些“困境行业”的扶持政策，是重要会议前后值得期待的政策焦点。随着经济慢慢恢复正轨，和疫情形式的逐步好转，如果重要会议前后能够出现更多强有力的支持政策，那么这些处于业绩和股价低位的行业，可能迎来预期修复的机会。

3、中长期产业趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【软件国产化】。我们仍然坚定未来的主线是泛科技，国产替代、自主可控迎来了难得的机遇和空间，是可以持续跟踪的行业。但也正是因此，一些股票位置较高，存在短期调整的风险，目前可以稍作观望。

最后，附一条操作上的风险提示，市场不易，谨慎为主，避免追高。尽管经济环比改善，金融货币条件与财政行为积极，但还没有恢复到疫情前的正常状态，离政策既定的阈值还很遥远，不可过高估计财政政策的作用和效果。此时操作一定要注意安全边际，短线选手优选首板，尽量规避高位接力，降低活跃度；中长线也要适当减仓，落袋为安，等待确定性提升之后在选择合适的返场机会。

参考资料：

20200510-天风证券-天风证券策略·历史复盘：历年两会如何指引市场？今年有何期待？对A股有何影响？