一、 事件概述:

9 月 13 日下午,被称为“国企改革顶层设计”的《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》正式对外公布。 阐述了国企改革的指导思想、基本原则和主要目标, 亮点在分类监管、国资委以“管资本”为主、股权多元化、国企重组整合、整体上市等。二、 分析与判断石化上游属于商业类,但需要国有资本继续控股的重要行业。根据国有资本的战略定位和发展目标,结合不同国有企业在经济社会发展中的作用、现状和发展需要,将国有企业分为商业类和公益类。 石化国企属于商业类,但其主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业,要保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。目前掌握大部分上游资源的三桶油都已经上市,股份制改革已经完成,未来的看点在于体系内资产的重组与整合, 具有资产注入预期的具体的推荐标的有石油济柴。

石化中下游属于一般商业类, 整体上市、资产注入是看点。《指导意见》指出主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业,原则上都要实行公司制股份制改革,积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化,国有资本可以绝对控股、相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市。 石化行业国企的大部分中下游都属于这一类,比如化肥、农药、油服等,具体标的有扬农化工、蓝星新材、中化国际。

中游油气管网中立化将成为石化国企改革的重大看点。《指导意见》 指出对自然垄断行业,实行以政企分开、政资分开、特许经营、政府监管为主要内容的改革,根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务,促进公共资源配置市场化。 目前油气的长输管道大都掌握在四桶油手中,作为旱涝保收的优质资产,油公司本身很难主动进行剥离。管输体系的中立化对于中下游企业的生存发展意义重大,也有利于形成油气资源的市场价格发现体系。因此,《指导意见》中特别强调了管输体系的中立化。 具体的受益标的主要是下游的炼化企业和燃气公司: 上海石化、 金鸿能源。

风险提示:经济增速下滑, 改革进度低于预期的风险。