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4 月 21 日，公司发布 2025 年一季报，业绩符合预期，2025 年第一季度实现营收 341.61 亿元，同比 -7.73%，环比 -29.96%；实现归母净利润13.53 亿元，同比 +16.81%，环比 -63.85%；实现扣非归母净利润 7.83 亿元，同比 +601.31%，环比 -13.59%。2024 年实现营收 1597.33 亿元，同比 +5.58%；实现归母净利润 73.21 亿元，同比 -35.37%；实现扣非归母净利润 25.87 亿元，同比 -31.59% 。

电动智能化布局逐步兑现，整车出海迎来跨越式增长电动化布局方面-“香格里拉”计划加速落地: 在新能源汽车市场方面，销售规模快速提升,2024 年公司新能源乘用车销量达67.49 万辆，同比高增53.56%。在产业布局方面，公司与宁德时代签署全面深化合作备忘录，同时阿维塔完成C 轮融资，进一步完善新能源产业链生态；智能化布局方面-“北斗天枢”计划全面升级:公司与华为全面升级战略合作，涵盖品牌与生态、云与AI 技术、绿色能源、产业链等多个领域。此外，在报告期内，长安汽车数智工厂作为全球领先全域5G 数智化工厂正式揭幕并授牌，广泛应用5G、AI、数字孪生等40 余项先进技术，标志着制造环节全面迈入数智化新阶段；

全球化布局方面-“海纳百川”计划进入快车道：2024 年，公司在整车出海方面取得了跨越式增长，公司全年境外销售53.62 万辆，同比高增49.59%。

报告期内，公司举办长安汽车品牌中东非洲发布会，全面升级属地化运营和服务,同时建立了墨西哥、德国等海外子公司。此外，公司首个海外新能源整车基地——长安泰国工厂将于2025 年5 月投产，年产能10 万辆，辐射右舵市场。

投资建议与盈利预测

公司作为我国领先的自主乘用车企业，渠道布局与整车产品竞争力均处于行业领先地位，同时公司在电动化与智能化中的长期深耕与布局即将进入兑现期。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1885.17\2114.03\2316.13 亿元，归母净利润分别为77.77\99.13\117.92 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.78\1.00\1.19 元，按照最新股价测算，对应PE15.40\12.08\10.16 倍。维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。