事件：2025H1 长安汽车营收726.9 亿，同比-5.3%；归母净利润22.9 亿，同比-19.1%；毛利率14.6%。其中，2025Q2 营收385.3 亿，同比-2.9%；归母净利润9.4 亿，同比-43.9%；毛利率15.2%。

新能源车销量增速好于行业平均：2025 年H1 公司实现销量135.5 万辆，同比1.6%，创近八年来同期新高；其中新能源汽车销量45.2 万辆，同比49.1%，增速好于行业。

加速向智能低碳出行科技公司转型：新能源方面，公司完成全固态原型电芯验证，并实现“电芯组装-电池封装-整车装配”的产业链自主布局；首个自主电控产品完成泰国投产下线，实现本地化布局。智能化方面，长安发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等技术，与华为、腾讯深化智能化领域合作。

全球化稳步推进：2025H1 海外销量29.9 万辆，同比5.1%。“海纳百川”计划稳步推进，长安汽车品牌欧洲发布会在德国举行，正式进军欧洲市场；深蓝汽车下属产品DEEPAL S07、G318、S05 在阿联酋上市；泰国罗勇工厂投产并新建备件中心库，加速本地化运营。

2025H2 将推出多款新车型，产品谱系不断完善：2025H2，公司将推出多款全新智能体验的车型，启源Q07 激光版将于9 月上市，启源A06 与纯电小型 SUV B216 将于Q4 上市；深蓝汽车将推出“超级智能轿跑”深蓝L06，此外S07、S05 也将登陆欧洲市场；阿维塔将聚焦25 万-70 万价格区间，2026年将推出百万级大六座旗舰产品。

盈利预测：预计2025-2027 年公司营收分别为1870/2096/2297 亿元，同比增长17.1%/12.1%/9.6%，当前股价对应2025-2027 年EPS 分别为0.90/1.09/1.24 元。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，公司销量不及预期风险；新能源汽车渗透率增速不及预期风险；智能驾驶业务发展不及预期风险；海外贸易壁垒风险等。