欧盟“价格承诺”机制落地，有利于中国品牌纯电车型出口欧洲利润提升。中国品牌乘用车25 年在承担较高关税的前提下实现欧洲EV 市场份额持续提升，根据Marklines 数据，中国品牌乘用车25 年在欧洲EV 市场的终端销量为24.6 万辆，同比+80.3%；在EV 市场终端份额为9.7%，同比+2.6pct，“价格承诺”机制较缴纳较高关税预计将显著提升车企单车净利润中枢。

中国品牌乘用车欧洲市场单月终端份额已“超韩追日”，比亚迪/上汽分别验证PHEV/HEV 出海路径。25 年中国品牌乘用车在欧洲市场的终端销量为71.7 万辆，同比+104.8%；终端份额5.4%，同比+2.7pct。

分动力类型来看，中国品牌25 年在欧洲EV/PHEV/HEV/燃油市场终端份额分别为9.7/13.9/3.3/3.0%，同比+2.7/+11.0/+2.3/+0.7pct。在欧洲PHEV 市场份额提升最快，主要系在中国品牌在PHEV 串并联技术上的创新优势；在HEV 市场中提升较快主要系竞争格局相对较好。

展望：推荐关注在PHEV/HEV 技术上有深厚储备，同时在欧洲市场积极开拓渠道和加速新车投放的车企。考虑欧洲市场需求和竞争格局变化，推荐关注PHEV/HEV 技术储备深厚+渠道和新车加速投入的车企。

中国品牌PHEV 在欧洲市场使用经济性优势显著，比亚迪、吉利汽车、长城汽车等车企PHEV 新车型出海将贡献显著增量；HEV 市场中海外竞争格局较好，预计后续随长城汽车、吉利汽车等中国品牌HEV 车型出海将继续实现份额突破。以吉利汽车为例，根据公司官方微信公众号，25 年10 月23 日吉利EX5 正式进入英国市场，截至25 年10 月吉利已在英国境内设立25 家销售网点，计划2026 年底建成覆盖全境的100 家销售及服务网络。未来5 年吉利将陆续深入德国、法国、意大利、西班牙等核心市场，推出15 款全新车型，建立超过1000 家经销与服务网络，加大投入后的吉利汽车出口欧洲销量和利润提升可期。

投资建议：“电为主，油为辅”特征下的新品类或将驱动全球汽车电气化进程，进一步推动全球NEV 渗透率提升、增量零部件全球范围下的成本降低、中国品牌份额提升并引领PHEV 这一新品类的全球定价权。

这一共识的逐步形成有望成为下一阶段投资获利的重要来源。我们建议关注：（1）“自我为主”路径下的比亚迪、长城汽车（A/H）、奇瑞汽车、上汽集团、小鹏汽车、长安汽车；（2）“授权合作”路径下的零跑汽车；（3）“两条腿走路”路径下的吉利汽车。

风险提示：海外景气度不及预期；海外库存恶化；加征关税风险等。