事件描述

公司发布2026 年一季报。2026 年Q1 公司实现营业收入327.1 亿元，同比-4.3%，环比-33.4%；归母净利润3.5 亿元，同比-74.1%，环比-65.6%；扣非净利润2.4 亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。

事件评论

2026Q1 受行业需求下滑影响，销量波动带来收入同比下滑，营收跌幅小于销量跌幅，新能源、海外销量占比提升，结构优化带动单车收入提升。2026Q1 实现营业收入327.1 亿元，同比-4.3%，环比-33.4%，同期总销量55.75 万辆，同比-20.9%，环比-34.2%，其中合并报表销量36.7 万辆，同比-26.2%，环比-30.8%。新能源转型持续推进，出口高增，产品结构优化，单车收入同比大幅提升。2026Q1 新能源销量16.68 万辆，同比-13.16%，环比-56.29%。2026Q1 海外销量21.26 万辆，同比+33.21%，环比+23.61%。2026Q1 单车收入同比提升，2026Q1 单车收入为8.9 万元，同比+29.8%，环比-3.7%。

2026Q1 汇兑损益影响当期收益，产品盈利能力向上。2026Q1 毛利率14.1%，同比+0.2pct，环比-2.7pct，主要系出口盈利提升。Q1 期间费用率12.1%，同比+2.9pct，环比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2pct/-0.9pct/-0.2pct/+4.1pct，环比-0.6pct/-0.4pct /-0.1pct/+1.6pct，主要系汇兑影响，财务费用率显著提升。2026Q1 归母净利润3.5 亿元，同比-74.1%，环比-65.6%；扣非净利润2.4 亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。

公司打造新品能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启，海外布局快速发展。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。聚焦全球化“海纳百川”计划，海外本土化进程加速推进。展望来看，2026 年深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开，三大新能源品牌将累计推出10 余款新品，推动规模增长。分品牌来看，长安启源新车包括Q06、A05L、Lumin plus 等；深蓝品牌新车包括新款S05；阿维塔新车主要为阿维塔06T、大六座车型等。

公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台，效率提升持续赋能。公司新能源转型加快，自主新能源销量逐步兑现。随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。智能化转型稳步推进，持续加深与华为在智能化方面的合作；全球化布局节奏清晰，海外产能持续建设。公司电动智能化转型加速推进，销售提升预期持续带动业绩兑现。预计2026 年归母净利润为50.3 亿元，对应PE为19.4X，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场需求表现低于预期；

2、行业竞争加剧削弱企业盈利。