电商冲击和资金价格下降是影响明年商贸零售行业股价走势的两大核心指标，而且二者的作用互相背离。由此，重要的不是牛股，而是策略性的灵活配置，是把握二级市场“水涨船高”带来的博弈性机会。

电子商务，或者说线上的发展不光是拓宽了零售的渠道，而是通过信息技术的手段，重新构建了商业交易的基础设施，进而构建了新的商业交易结构，从而实现了更高效率的商品流通和服务升级。通过测算，阿里电商平台的交易效率可达传统零售的10倍，唯品会的平台效率约为传统零售的2倍。对于2013年开始，市场上比较火热的O2O，我们认为本质是线上对线下的扩张，借助消费者都熟悉的百货、超市等渠道，让线上购物为更多的消费者所熟识，线下实体店提升运营效率，向消费者让利的需求将更为紧迫。

在流动性宽松的背景下，商贸零售行业存在博弈性机会。刺激因素来自国企改革，加强线上运营和财务压力的缓解。

国企改革主要指向三个方面：混合所有制，资产整合，以及市场化激励机制。国务院和国资委更是通过文件明确了以管资本的方法管理国有资产，支持有条件的国企改组为国有资本投资公司，提高资本使用效率和效益，对企业分类管理，建立与企业性质相适应的考核机制，并在混合所有制企业中鼓励员工持股。

线下企业如何做好线上运营，路径并不明朗。但线上毕竟具备更高的交易效率，线下公司布局线上，亦有可能提高交易效率，扩大客户群，形成边际改善。在流动性宽松的大背景下，公司在电商方面的布局以及经营进展，亦会对股价形成较好的刺激作用。

在国企改革带来的投资机会方面，我们综合考虑混合所有制，并购重组和股权激励三方面的影响，相对看好金叶珠宝，金一文化，秋林集团，步步高，友阿股份，永辉超市，大商股份。在布局电商的公司中，我们相对看好苏宁云商，小商品城，友阿股份，王府井。考虑资金价格的下降，我们看好高负债高周转的公司，相对看好五矿发展，上海物贸，如意集团。考虑区域政策的变化，相对看好厦门国贸。此外，考虑业绩的稳定增长，我们看好欧亚集团。