格隆汇11月21日｜东方证券研报指出，铜陵有色是国内最大的阴极铜生产企业之一，冶炼产能超过170万吨，目前已经逐渐成为覆盖“资源—冶炼—加工”全产业链的综合性铜业公司。公司铜产品营收和毛利贡献较大，但2024年以来由于铜矿供给趋紧导致铜冶炼费下行，公司铜产品毛利率小幅下降。市场担心，公司因其较大的铜冶炼产能是否会受到铜冶炼费持续下行的影响而对利润空间造成挤压。铜价上行确定性增强，冶炼费亦存边际利好预期，利润弹性有望受益提升。公司锚定高端铜加工市场，子公司铜冠铜箔已于2022年分拆上市，在AI、电子通信行业快速发展背景下，高端电子铜箔产品有望迎来更大应用市场。此外，黄金等副产品板块有望继续增益公司利润。首次覆盖给予公司“买入”评级。