投资要点（行业评级：增持）

白酒：预期下修，渐趋理性

周期性调整而非断崖式下滑，行业量价齐升逻辑受到挑战，高基数+需求边际放缓+库存消化，业绩预期与估值仍需下修；

以史为鉴，预计顺势而为和提升自身竞争优势的公司表现将相对较好；

抱团取暖后遗症，仍需等待微观结构改善。

大众品：必需消费，相对更优

调味品：在高景气中找确定性，优选行业龙头——海天味业、中炬高新、涪陵榨菜；

乳制品：原奶上涨、竞争有望趋缓，龙头将受益——伊利股份

肉制品：非洲猪瘟低迷预期出清+主动调整，龙头有望华丽转身——双汇发展；

啤酒：短期看盈利弹性，长期看格局改善，优选龙头——华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒

小食品：寻找真成长，首选大健康

大健康（汤臣倍健、H&H国际控股、白云山）、烘焙产业链（桃李面包、安琪酵母）

投资建议：回归理性，浪里淘金

大众品：汤臣倍健、白云山、中炬高新、伊利股份、安琪酵母、绝味食品，受益标的：海天味业、双汇发展、桃李面包

酒类：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，受益标的：重庆啤酒、华润啤酒、洋河股份、顺鑫农业