投资建议：造纸：标配，推荐公司：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳纸业；轻工：超配，推荐公司：飞亚达、紫江企业、瑞贝卡、大亚科技。

原因与逻辑：季报除关注同比增速之外，更应着眼于环比增速（部分公司下滑有季节因素）及全年业绩完成度（2010Q1净利润/2010E净利润），以及近期有催化剂事件的公司。（1）造纸：A、盈利下滑预期的压力仍在。智利（全球8%的商品浆供应和国内14%的木浆进口）地震导致浆厂停产驱动的浆价大幅上升（月涨幅达25%），目前木浆及美废11号已创1995年以来的新高，随着企业低价原材料储备消化完毕，面临的成本压力凸现（同期纸价上涨5-11%），后期纸价将补涨而原材料价格趋稳，二季度吨纸盈利较一季度小幅下滑，浆纸一体化公司盈利将提升；B、绝对估值较低，相对市场无明显吸引力。目前主要上市公司09-11年的PE分别为19、16和14倍，造纸行业相对市场PE略高于历史均值、相对市场PB较均值基本持平；C、主要布局季报行情（太阳、晨鸣），并关注人民币升值（太阳）、行业整合等事件性驱动（岳阳、博汇）带来的阶段性机会；（2）包装：依托下游消费品行业销量稳定增长，二季度逐渐进入销售旺季，关注2010年确定增长的公司，同时兼顾主题投资--如世博（紫江）、重庆板块（美盈森）；（3）家用轻工：消费出口向好趋势持续，关注在消费升级中受益、国内渠道建设已见成效的公司（飞亚达、美克、大亚）。