10月29日晚间，长春高新(000661)披露2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入82.51亿元，归母净利润5.86亿元;其中第三季度营业收入27.08亿元，归母净利润1.11亿元。收入与利润仍处在调整区间，而单季利润降幅已较上半年明显收敛。

业绩承压的主因清晰。核心产品长效生长激素金赛增自2026年1月起执行新版国家医保目录价格，产品价格体系与收入结构随之调整。从三个季度的报表数据看，价格下调的影响已较充分反映，并进入逐季消化阶段。

具体而言，第三季度单季扣非净利润1.92亿元，同比下降18.80%，降幅较二季度的60.58%明显收窄;单季毛利率79.86%，在二季度79.61%的基础上也呈现环比回升。

费用管控与回款质量同步改善。数据显示，前三季度销售费用30.14亿元，同比下降19.93%，销售费用率降至36.52%;管理费用同比下降11.20%。同时，前三季度经营活动现金流净额24.18亿元，同比增长235%，为新品市场投入与研发推进提供了更充裕的内生资金。

表观数字之外，报告期内产品端的进展更值得细究。据了解，金蓓欣(伏欣奇拜单抗)作为国内首个治疗急性痛风性关节炎的1类创新生物药，已进入2026年国家医保目录初步形式审查名单。按目录调整节奏，新版目录有望于11月公布。在该领域，我国痛风患者基数大、传统抗炎治疗复发率高，医保支付一旦落地，产品的可及性与渗透率均具备抬升条件。

美适亚(醋酸甲地孕酮)的变化则发生在权益层面。公司10月公告，金赛药业全资子公司拟以3000万美元取得该产品全球(除匈牙利)的知识产权及上市许可持有人权益，另有合计不超过7000万美元的或有对价与销售里程碑。交割完成后，公司由总经销商转为持有人，为后续海外注册与授权合作留出空间。

产品端的接续发力，背后是研发管线的持续兑现。10月以来，公司先后公告GenSci161注射液、GenSci155注射液临床试验申请获受理，GenSci136注射液于28日获批临床，拟用于干燥综合征。截至中报，公司各阶段管线近90条，布局1类新药40个，临床阶段重点管线近50条。

研发厚度正进一步转化为对外合作筹码。据悉，GenSci098(抗TSHR单抗)于2025年末授权美国Yarrow Bioscience，7000万美元首付款已在今年上半年确认，里程碑付款至多13.65亿美元，上市后另有超净销售额10%的销售提成。目前该分子已由合作方启动海外Ⅱ期临床并完成首例给药，获得FDA快速通道认定，Yarrow亦已在纳斯达克独立上市。据公司中报交流，下半年BD收入将明显超过上年同期。

从单季扣非降幅收窄，到新品准入与权益升级，再到管线受理与海外授权接续，报表压力与经营进展正呈现不同步的节奏。随着金蓓欣医保结果落地、美适亚全球权益整合推进，公司有望在生长激素基本盘之上，逐步形成由创新产品与海外合作共同支撑的增长结构。