事件：公司公布一季度业绩预告，归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长385.7%-422.36%。

评论：

1、一季报大超预期，剥离汽车业务的明智之举。一季度归母净利润2.65-2.85亿，同比增长3.86-4.22 倍，环比涨1.21-1.38 倍，大超预期主因剥离汽车业务之举带来的惊喜。公司为聚焦核心主业、提升公司盈利能力、避免与恒天在汽车板块的同业竞争，于去年启动汽车业务的剥离工作，今年一季度完成交割。实现1.5亿的投资收益，考虑去年同期汽车业务亏损0.22亿，甩掉亏损业务包袱效果立竿见影。虽然此投资收益不可持续，但长远来看，轻装上阵的公司得以集中资源发展金融业务，聚焦中融信托，实乃明智之选。

2、国机恒天重组，借势国企改革。16年底公司实际控制人恒天与国机签署重组协议，中国恒天整体产权将无偿划转国机集团。大央企国机集团资产实力更加雄厚，坐拥40 家子公司，同时缺乏金融上市平台。重组成功后公司或受益大股东资源调动、协同优势，优质金融资产注入、整合预期提升。

3、中融品牌掘金信托大时代。中融信托作为信托行业“尖子生”，16年各项指标名列前茅，全年营收67.95亿（+3%），行业第一；归母净利润26.3亿（ +4%），行业前五。截至16年底信托资产规模6830亿，同比微增2%，因持续深化转型，主动放缓增速所致。信托回报率0.85%，是行业0.49%的近两倍，转型取得突出成效。中融信托深耕信托多年，竞争优势在于：1）央企背景，有力攻克资金端；2）市场化激励机制，稳定业务团队；3）提前布局转型，股权投资、PE、产业基金等方式，提升信托业务主动管理能力。

投资建议：维持公司强烈推荐评级。我们看好公司发展基于：1）轻装上阵，集中火力发展信托业务；2）国机恒天重组成功后，公司股东实力大大增强，资源获取能力再上台阶；3）信托行业向好，中融充分享受估值溢价；由于剥离汽车业务的超预期，我们上调公司17年归母净利润至7.29亿，采用分部估值法给予公司17年总市值231亿，对应目标价33元，向上空间40%，对应公司整体31倍17年备考PE 估值。

风险提示：资产重组低于预期