报告要点

临近年底，市场将逐步关注业绩落实情况，优势将向大的地产企业集中，虽然小公司弹性十足，但不可否认的是，苍白的业绩表现将带来其回归基本面。

我们也欣喜的看到，近期地产股的表现说明市场已逐步从通胀预期博弈向货币总量转向预期转变，即使调控政策方面继续坚持不动摇，只要明年中长期消费性贷款总量有所缓解，反弹将持续。

最近关于外汇占款变化的讨论不绝于耳，我们想从地产角度观察这个问题，至少目前我们草根以及数据显示，地产领域的外资并没有大规模撤离迹象，同时不少海外市场资金对中国地产领域关注度在不断提升，我们观察到的情况希望能对大家的分析有所帮助。

11 月价格全面松动，四大城市成交量处于下半年来一直持稳的水平：北京网上期房签约面积约57.19 万平米，环比上升4.13%，同比下降33.9%，均价环比回落3.08%；上海一手住宅签约量约95.19 万平方米，环比上升6.37%，同比下降42.24%，均价2.11 万/平方米，环比下降0.54%；广州一手住宅成交51.98 万平米，环比下降22.33%，同比下降13.29%，均价环比继续下降2.49%；深圳一手房成交面积14.72 万平方米，环比下降20.17%，同比下降35.55%。成交均价环比下降3.84%；

二线城市均价下调同样深化，下半年以来渐进性松动的幅度以及广度较之一线四大城市更为显著，而成交量仍循周期性进入回落阶段。跟踪的六大城市中，半数同比跌幅逾50%，下滑程度反而有所加深，可见在目前浓郁的观望情绪下，一线城市更具刚性需求支撑。值得一提的是重庆成交量较为突出。近期房产税扩大试点范围已经提上议程，从重庆的先例来看，如若更多的城市未来以房产税替代限购措施，将利好于市场。

11 月的住宅土地市场在整体低位运行中有所回暖。跟踪的九大城市中，三成城市没有宅地出让，包括武汉、西安和厦门三座城市。在有成交量的六座城市中，除杭州外出让面积环比上升17%，其他五座城市的出让面积均在10 月低迷的基础上大幅成倍回升。

坚守龙头配置收到了较好成效，年底开始关注业绩情况，特别选择了华夏幸福作为配置，希望能将收官工作做好。