货币环境稳中有松

年内的剩余月份，CPI 震荡上行的概率较大，但截至年底，突破2.5%的概率不大，当前通胀不再是政策的主要监控目标，但降息的可能性进一步在减弱。当前央行的最为主要控制目标即是流动性的弱势平衡以及货币增速稳定在可控的目标区间。降准预期的一再落空以及货币市场利率的回落即是对于当前流动性的一个反应，整个市场的货币环境将呈现稳中有松的态势。

“金九”伊始，开发商有意加大供给

传统的淡季8 月之中，二线城市成交略有回落，一线城市则基本保持7 月的成交水平。目前市场整体的成交状况非常良好，新盘特别是刚需盘的去化速度都很快，成交的小幅回落主要来源于推盘量的减少，这也正是为“金九”蓄势。

随着开发商普遍看好“金九”行情，预计九月推盘量会有较大幅度的上升，随着供给的上升，市场整体成交总体会比八月好，但面临一定的考验。

土地市场溢价率维持低位

土地溢价率在经历了6、7 两月的回升后重新回落。从国土部公布的情况来看，目前住房供地计划完成较差，之后各地方政府推地节奏有望加快。考虑到商品房销售的持续回暖与企业资金面有所改善，我们认为未来土地市场的成交量有望进一步放大，溢价率出现大幅反弹概率不大。

政策预期已经稳定

在市场经历了“取消预售”、“推广房产税”等预期带来的恐慌之后，终于将政策预期消化。从短期来看，政策目标仍将是抑制投资投机性需求以及保护合理的居住性需求，这就会体现为在不加入更加严厉措施的情况下严格执行限购政策；从长期来看，加强预售资金监管以及推广房产税将成为一个趋势。

投资建议

伴随着开发商的普遍乐观，“金九”终于到来。市场的主流仍然是刚需，并伴随部分改善性需求。在这样的环境之下，拥有更加灵活定价能力的企业将获得更好的销售业绩；业绩的持续性则要求企业拥有足够的土地储备。这就要求开发商具备两个条件：1.项目面向刚需与改善性需求，这样就体现为高周转的企业；2.资金实力雄厚，在目前的土地市场具备拿地能力的企业。据此，我们推荐万科、保利地产等一线房企，同时也推荐荣盛发展、苏宁环球等二线区域龙头。