核心要点

行情回顾

1、本周房地产开发板块下跌6.75%，明显跑输沪深300指数的3.77%的跌幅，在131个板块中排名第75位，显示板块走势相对落后。

2、本周板块主力资金净流出68.30亿元，资金大幅撤离迹象明显。尤其是11月18日和11月21日，单日主力资金净流出分别达25.74亿元和21.73亿元。

3、尽管板块整体承压，但个股表现分化明显。ST中迪本周逆势上涨18.77%，财信发展和*ST荣控分别上涨12.31%和8.32%，表现出色。

4、截至11月21日，房地产开发板块市盈率（TTM）为-1.30，处于近一年数据的49.80分位；市净率（MRQ）为0.17，位于近一年数据的最低分位。

宏观解读

1、香港楼市近期出现回暖迹象，主要得益于资金环境改善和经济预期转强。

2、英国房地产市场近期表现低迷，房屋要价明显下降。截至11月8日的四周内，房屋平均要价下跌1.8%，是2012年以来同期最大跌幅。

3、近期，兰州、广东等地银行通过线上平台直接挂牌出售“直供房”，处置不良资产。

4、政策预期叠加消费复苏预期，将在年底前持续利好内房股的表现。

行业要闻

1、佛山八部门联合印发《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，推出一系列针对性政策。

2、据报道，香港金融管理局近几个月来加大对贷款机构不良贷款决策的审查，更加频繁地致电各银行，评估银行向规模较小开发商提供信贷额度的意愿。

3、新地及会德丰地产合作发展的何文田加多利山畔豪宅项目太子道西233号，近日再录得高价成交，以1175万元售出一个两房单位。

4、多家房企通过发行强制可转换债券进行债务重组，包括碧桂园、融创中国、旭辉控股等。

5、香港楼市复苏，买家回归，连续9个月新房成交破千套。多个新盘销售火爆，客户大手笔横扫整层房源，租金回报率达到4厘，外国客户重回市场。

投资建议

1、短期关注政策利好，适度增持地产股：近期政策预期与消费复苏预期持续升温，有望在年底前持续利好房地产市场。虽然行业数据加速下行，但政策支持力度加大，内房+港房板块可能获得持续催化。在此背景下，建议投资者适度增持房地产开发板块的股票，以把握政策带来的短期反弹机会。

2、长期关注行业转型，布局优质龙头房企：随着城市更新被摆在更加突出的位置，房地产行业有望从增量开发向存量更新转变。金融机构加速处置不良资产，行业竞争格局将进一步优化。长期来看，应关注具备核心竞争力和稳健财务状况的优质房企，特别是积极布局城市更新和具备可持续发展能力的龙头企业。

风险提示

政策落地存在不确定性，需求复苏可能不及预期，房企仍面临经营和资金压力，投资需谨慎。