公司简介：公司主营天然气综合利用业务，涵盖气源开发与输送、长输管网建设与管理、城市燃气经营与销售、车用加气站投资与运营、LNG 点供、分布式能源项目开发与建设等中下游产业链。2012 年完成借壳上市，2013年5 月更名为金鸿能源。此外公司也积极开拓环保工程业务，有望成为业绩新亮点。

长输管道树立竞争优势，跨区域燃气建设运营，打造中下游一体化产业链。

跨区域的长输管线是公司的核心竞争力，在铺设区域均具有排他性的竞争力。

截至2016 年底，公司管线建设总里程达6,934 公里，已投产管线总里程达6,569 公里；公司在28 个城市拥有特许经营权，已经建成CNG 站21 座、LNG加注站11 座；公司长输管线长度884.16 公里，设计供气能力为31 亿立方米/年。

业务深度布局“煤改气”核心区域，收获政策红利。2017 年2 月17 日，环保部下达印发《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》的通知，其中划定了“2+26”城市群列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围，“煤改气”工作实施迫在眉睫。“2+26”城市群主要分布在河北、山东、山西等省份，公司在上述地区拥有7 条长输管线，且已获得沿途城市燃气特许经营权，随着“煤改气”工作落地，公司业绩有望大幅提升。

深耕张家口，与大唐国际签订20 亿方/年供气协议。公司2016 年完成苏州天泓、宽城博瑞、耒阳国储的收购，拓展“点供”业务并扩大了市场范围。2017年7 月20 日，公司宣布与大唐国际发电股份有限公司张家口发电厂签订了燃气热电联产项目战略合作协议。协议商定大唐国际张家口电厂年最大用气量20亿标准立方米/年，气费按1.95 元/立方米价格进行结算，合作协议期限为20年。

给予“增持”评级。2017 年5 月11 日，公司发布2017 年半年度业绩预报，预计增长30%-50%。供给侧改革使公司客户业绩回暖、用气量上升；受益京津冀地区“煤改气”政策利好，以及并购和部分在建项目的落地，2017 年上半年业绩有望较同期增长30%-50%。

预计2017-2019 年，公司EPS 为0.65、0.90 和1.09 元，对应PE 为28、20和16 倍，考虑到公司业绩的弹性较大且直接受益于“2+26”周边煤改气政策，给予2018 年22 倍PE，目标价为19.80 元。

风险提示：1. 公司并购进度低于预期；2.煤改气政策高峰后，政策力度可能放缓、地方政府补贴落实低于预期；3.下游天然气用能行业景气度下降。