事件:

公司2015 年扭亏为盈,实现营业收入4.93 亿元,归属股东净利润1.11亿元,EPS 为0.37 元。同时公司拟以2015 年末的总股本3.93 亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股,合计转增3.93 亿股。

点评:

公司自转型影视文化产业以来,盈利能力得到了极大地改善。2015 年公司产业链布局不断,先后收购了东阳盟将威100%股权,中广国际数字电影院线30%股权,同时还与Zapak 公司及CCE 公司签订战略合作框架协议,多维度布局影视文化产业。

从收入贡献来看,电视剧业务占比最大,达到71.09%,实现了3.5 亿元的收入。全年实现首轮播出的电视剧有4 部,包括央视一套播出的革命题材电视剧《王大花的革命生涯》已经湖南卫视的《活色生香》。另外,公司在电影、综艺节目及衍生业务中也取得了快速的发展。公司参与投资了电影《谍中谍5:神秘国度》和综艺节目《欢乐喜剧人》等,均在2015年与观众见面,市场反应良好,毛利率更是高达70%以上。公司投资拍摄的《北京遇上西雅图之不二情书》将在2016 年上映,同时还从外部引进了《饥饿游戏》、《环太平洋》、《铁甲钢拳》等优质IP 项目,未来盈利空间将得到进一步释放。

影视文化产业大格局初现:

公司紧紧围绕内容、渠道、衍生这一影视文化全产业链的规划,不断加强各领域布局。公司收购的盟将威拥有成熟的影视剧制作发行能力,中广院线的收购,和北京微影时代的深度合作,以及引进嘉兴微票等战略投资者有助于打开公司在电影市场的赢利空间。和汉威信恒、巨人网络、Zapak以及CCE 的战略合作将为公司带来动漫、游戏等高利润的IP 变现渠道。

下调目标价至36 元,维持“买入”评级:

预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.60 元、0.94 元、1.39 元,给予2016 年60 倍PE,对应目标价36 元,维持“买入”评级。

风险提示:电视剧是否热播、电影是否热映的风险。