基础较好，未来潜力较大：作为老牌汽车轴承生产企业，公司拥有国内最大的货车及轿车轴承生产线、业内唯一的国家级汽车轴承技术中心以及遍布全国的由20 个销售分公司和15 个配送中心组成的营销网络；由于历史遗留问题，公司在市场开拓方面进展乏力，销售收入增长停滞，产能空置严重，但是管理水平的提升将会有助于发挥其潜力。

天胜轴承和襄阳轴承优势互补，有后继业绩增长的空间：天胜集团的轴承业务在国际市场具有一定品牌知名度和畅通的销售渠道；而襄轴有充沛的产能、国内品牌优势和完善销售网络，若重组能够顺利完成，两者优势互补，后期业绩具有较大增长空间。

筹码稀缺突出并购价值：按照10 送3 的对价水平测算，股改后天胜集团18%左右的持股并不能确保其控制地位，潜在的竞争对手只需要不到7000 万元就可以成为新的第一大股东；这是花了1.17 亿元血本的天胜集团所不愿看到的，因此未来她增持襄阳轴承股权的可能性较大，这也突出了襄轴轴承股权筹码的稀缺性；考虑到公司尚有9000 万元的负债可以被当地银行豁免，实施后，每股净资产将可以提高到3.10 元左右;

这样综合考虑，公司显然具有一定的并购价值。

投资评级及建议：公司处于缓慢恢复期，05、06 年的EPS 预计分别为0.08 元和0.11 元，05 年是其业绩的最低谷；公司的行业地位和较低市净率突出了并购价值；而且股改在即（一个月内大股东将会提出股改动议），我们首次给予其“持有”的较高评级。