事件：

公司发布2024 年年报及2025 年一季报。

点评：

Q1 业绩稳健增长，连续8 年分红回馈股东

2024 年，公司实现营业收入8.11 亿元，同比+3.89%；实现归母净利润1.19亿元，同比-18.17%，系去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致；实现扣非后归母净利润1.13 亿元，同比+3.80%。公司24 年全年销售/ 管理/ 研发费用率为10.13%/14.09%/8.96%， 同比分别-1.20/+1.23/-3.73pct，公司对研发人员架构进行调整，缩减低效需求，专注核心主业相关研发，研发费用率有所下降。25Q1，公司实现营业收入1.89 亿元，同比+8.43%，归母净利润1781.7 万元，同比+12.26%，扣非归母净利润1637.1万元，同比+0.92%。公司公布2024 年年度利润分配预案，按照每10 股派现金0.13 元（含税）向全体股东分红，共计分配利润909.5 万元。

深耕优势业务场景，推进“AI 智能+内容数据+应用场景”核心战略公司作为全球领先的高质量版权素材库，拥有近5.4 亿的优质内容数据，其中音视频内容素材总量超4800 万，2024 年音视频业务销售额占总营收的34%，较上年增加8%。2024 年，公司加快在3D 资产的布局，年内战略投资3D 内容制造企业景致三维及其子公司觅她、3D 创作者社区及交易平台CG 模型网，扩充公司版权内容库。基于优势业务场景，公司确立“AI 智能+内容数据+应用场景”的发展战略，依托自研的视觉中国视觉理解大模型和Deepseek 等通用模型的能力，为平台客户提供智能搜索、智能配图、一键成片等AI 应用，公司24 年定制服务B 端客户总数增长超80%，为客户提供AI 驱动的创意定制业务同比增长超20%。公司持续拓展C 端应用场景，24 年与微软、字节剪映、百度文库等客户合作，接入C 端场景。公司战投像素绽放，深耕AI 生产效率工具，核心产品AIPPT 影响力迅速提升，月访问量超1200 万；与百度、华为云、快手科技等大模型公司战略合作，共建“可商用+可溯源”的视觉创意行业大模型，打造AIGC 商业模式。

投资建议与盈利预测

公司是全球领先的视觉内容数字版权交易与服务平台，围绕“AI+内容+场景”的发展战略持续深耕。我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.20/0.22/0.24 元，PE 为98/88/81x，给予“买入”评级。

风险提示

政策及监管风险、新业务发展不及预期风险、行业竞争加剧风险。