事件：2025 年上半年公司实现营业收入3.99 亿元，同比增长0.05%；归母净利润0.44 亿元，同比下降13.91%，主要源于广告营销行业受宏观环境影响调整所带来的收入减少。每10 股派发现金红利0.11 元（含税），不转增。

AI 促进主业高质量发展。2025 年上半年，公司上线“版权审核查重系统”，共计拦截10 万余张素材，同616 名供稿人解约。光厂通过AI 技术识别并拦截风险作品近4 万件，视频和图片作品审核效率分别提升近5 倍和15 倍。根据AI 产品榜数据，AiPPT5 月单月访问量已超过2000 万，位居国内AI 原生PPT 工具市场第一位，以及全球第二位。公司将内部AI 工具箱打造为一站式创新生成服务平台，已经开发上线进入内测阶段，或将成为公司收入与利润端新的增长点。深圳市龙岗区引导基金投资公司对公司控股子公司大象视觉科技有限公司增资1 亿元。

从图片视频到3D，持续打造全球化的视觉内容生态体系。2025 年上半年，公司推出业内首个AI 辅助创作作品投稿指南，签约AI 创作者超9000 名，收录AI 辅助创作图片/视频数量超1100 万，销售金额超2700 万元。公司通过创作者社区服务超过全球195 个国家的超过3700 万注册用户，全球签约供稿人超过71 万，并与国内外专业版权、传媒机构建立合作关系；摄影、设计、视频、虚拟制作的定制任务数超过600 个；音视频业务销售额占总营收的比例超过32%。截至2025 上半年，公司累计共向供稿方支付稿酬超过29 亿元，促进创作者生态健康发展。

投资建议：公司抓住AI 发展机遇，确定“AI 智能+内容数据+应用场景”发展战略，公司业绩有望提升。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.43/1.55/1.69 亿元；EPS 分别为0.2/0.22/0.24 元/每股；PE 分别为106/97.4/89.3 倍；维持“增持”评级。

风险提示：政策的不确定性、技术变革、宏观经济下行等风险。