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公司发布 2023 年三季报。

点评：

23Q3 归母净利润同比增24.75%，经营业绩稳步回升2023 前三季度公司实现营业收入5.74 亿元，较上年同期调整后增长8.82%；实现归母净利润1.23 亿元，较上年同期增长52.76%；实现扣非归母净利润7473.47 万元，较上年同期减少7.68%。2023Q3 单季度公司实现营业收入2.03 亿元，较去年同期调整后增加14.89%；实现归母净利润3166.38 万元，较去年同期调整后增长24.75%；实现扣非归母净利润3078.55 万元，较去年同期调整后增长16.69%。

平台化产品完善服务，合作华为打造视觉大模型公司通过平台化的产品服务全面覆盖B 端市场，对KA 客户、中小微企业和个人客户提供针对性的视觉内容相关服务，持续聚焦核心主业，努力打造“视觉+”生态。针对KA 客户，公司基于数字版权交易平台vcg.com 网站，充分发挥全品类内容优势；针对中小企业客户，公司根据不同预算需求推出高效简单的自助化电商交易服务平台；针对个人长尾客户，公司开放API，加强与互联网公司的合作，提升用户触达的广度和深度，充分把握多层次客群，实现产品服务全覆盖。公司确立“AI+内容+场景”的发展战略，以客户需求为导向，利用AIGC 技术提升对外技术输出服务，持续赋能各类用户。

2023 年7 月，公司作为首倡单位加入华为云大模型高质量数据联盟，10月，公司正式与华为签署有关视觉大模型的合作协议，双方将以华为盘古大模型为基础打造视觉大模型，实现视觉领域高度智能化发展，推进更深层次的内容产业智能转型，充分赋能公司主业。

投资建议与盈利预测

公司夯实数字版权业务核心主业，音视频业务协同发展，AI 技术发展有望持续赋能业务变现和新增长。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.62/1.95/2.27 亿元，EPS 分别为0.23/0.28/0.32，对应PE61x/51x/44x。

维持“增持”评级。

风险提示

政策及监管风险、正版化进程不及预期风险、业绩恢复不及预期风险。