业绩

公司发布2024 年第三季度报告，实现营收46.31 亿元，同比增长12.96%，实现归母净利润4.21 亿元，同比增长22.26%，实现扣非归母净利润3.88 亿元，同比增长19.24%，毛利率为32.78，同比-0.17pct。分季度看，2024Q3 实现营收18.12 亿元，同比增长14.56%，实现归母净利润1.68 亿元，同比增长18.50%，实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比增长11.08%。毛利率为33.07%，同/环比分别-0.26/0.28pct。

国网电能表份额领先，配网继保产品份额稳定公司多业务布局，其中继保产品2024 年前5 批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001 万元，中标份额分别为5.47%/4.14%/4.06%/3.32%/3.15%，合计中标1.52 亿元，合计中标份额3.96%，份额保持稳定。电能表业务，2024 年3 个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33 亿元，中标份额为3.26%/3.06%/2.91%，中标排名领先。多业务共振向上。

政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000 在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU 设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地。

投资建议

我们预计24-26 年收入分别为79.63/97.98/118.95 亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.20 亿元，对应PE 分别21/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。