投资要点:

欧洲负电价现象持续加剧。在2025/01/02 GMT+1 的0:00-3:00，由于可再生能源发电量超过40GW，远超彼时需求，德国隔夜市场再次出现了阶段性的负电价，日内连续均价最低达到-3.01EUR/MWh。

据欧洲电力交易所数据显示，欧洲最大的电力市场德国2024 年负电价时长达468 小时，同比增加60%。欧洲电力协会数据显示，2024年1-8 月在欧盟“竞价区域”内有18%的时间出现负电价，该比例较2023 年提升一倍。

储能解决新能源消纳问题。储能通过在可再生能源发电过剩时储存电力，并在需求高峰时释放，助力平衡电力供需，减少弃电和负电价的出现；同时利用电力市场的峰谷价差，降低用户成本，提升经济效益。成本下降促进大储部署，当前德国已实现光储平价，在400-1000 欧元/KWh 电池系统成本对应下，2024 年德国大型光伏配储LCOE 为6.0-22.5 欧分/KWh，低于同期煤炭LCOE 17.3-29.3 欧分/KWh。欧洲电改进一步鼓励储能等灵活性资源参与容量市场交易，未来收益模式的多元化有望促进经济性提升，预计2024 年欧洲大储并网量在7-10GWh 之间，预计2025 年欧洲大储部署约14GWh，2024-2028 年预计累计新增超百GWh。

虚拟电厂优化负荷调节。1）资源聚合配置：虚拟电厂具备实时监测和快速响应的能力，能根据电价信号和电网运行状态迅速调整分布式能源的出力和储能设备的充放电；2）实现灵活调节：虚拟电厂能对可再生能源的发电功率和电力负荷需求等进行精准预测，提前制定合理的调度计划优化分布式能源和储能设备的运行，减少因可再生能源发电的间歇性和不确定性导致的电力过剩或不足；3）优化交易策略：虚拟电厂可作为独立的市场主体参与电力市场的辅助服务交易，在负电价期间可以选择减少在现货市场的售电，或通过与其他市场主体签订长期合同、参与差价合约交易等方式降低负电价对自身收益的影响，并避免大量低价电力冲击市场。

投资建议：阶段性电力供应过剩本质上是电网对新能源的消纳能力不足，缺乏调峰能力和可调可控负荷，储能和虚拟电厂有望成为缓解负电价问题的关键，维持储能行业“推荐”评级。重点关注【阳光　　电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【明阳电气】、【东方电子】；建议关注【西典新能】、【安科瑞】、【国能日新】、【国电南瑞】。

风险提示：世界能源格局变化、国际贸易政策变动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料波动风险。