摘要：苹果第二大供应商，成功布局AI服务器市场

看点一、公司三大主营业务，产品线丰富。

看点二、和大厂强强联合，积极布局AI生态。

看点三、深度绑定苹果，已成为第二大供应商。

看点四、持续深耕汽车领域十余年，与全球主流车厂合作关系稳固。

看点五、全球服务器市场空间广阔，AI服务器有望保持长期高增。

今天和大家讲解一只消费电子龙头-立讯精密。

正文

看点一、公司三大主营业务，产品线丰富。

1）消费电子业务：主体业务，逐渐从零部件、模块扩展到整机实现垂直整合，包括消费性电子和电脑互联产品及精密组件，产品覆盖智能移动终端、健康穿戴、声学穿戴、智能办公、智能家居等领域；

2）汽车业务：产品包括高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、ARHUD、DMS等，与海内外头部主机厂及汽车品牌客户保持深度战略合作伙伴关系；

3）通讯业务：持续深耕电连接光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，已构建起柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。

看点二、和大厂强强联合，积极布局AI生态。

当前，苹果、三星、谷歌等国际消费电子龙头，以及华为、荣耀、小米、OPPO、vivo等国内消费电子领军企业均积极布局端侧AI，从苹果和OpenAI合作、三星联手谷歌可以看出，大模型与操作系统的融合网联成为一种技术趋势。虽然各家厂商发展战略各不相同，但通过对硬件和软件的大量投入来保持竞争优势是业内共识。

看点三、深度绑定苹果，已成为第二大供应商。

公司第一大客户的销售额也随着业务及份额的扩张持续上涨，由2014年的8.64亿增长至2023年的1744.90亿，占比上升到75.24%，深度绑定大客户。公司第一大客户销售额占苹果硬件成本比重也在逐年增加，从2018年的1.66%增长到2023年的13.16%，表明公司在苹果供应链中的重要性和战略地位日益提高。据Bloomberg，目前公司已经是苹果第二大供应商，占苹果总成本比重约为11.54%。

看点四、持续深耕汽车领域十余年，与全球主流车厂合作关系稳固。

公司在汽车领域历经十余年的持续深耕，成为汽车行业零部件领先的平台化供应商，从产品线构建、到出海口渠道打通，以及全球化制造资源布局已经基本形成，为客户提供汽车智能驾驶、智能座舱、动力及神经系统零部件全系列解决方案与一站式服务，产品包括高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、ARHUD、DMS等。近几年海内外主流车企在汽车智能化发展趋势下开始主动拥抱中国供应商，外加中国车厂品牌加速海外拓展的步伐，车厂供应链体系中需要同时具备海内外配套支持的中国供应商，公司在这一进程中与全球主流汽车品牌合作关系稳固，赢得业内普遍认可。

看点五、全球服务器市场空间广阔，AI服务器有望保持长期高增。

公司自切入通讯及数据中心产业以来，持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，在高速互联领域突破海外封锁，进入全球主流云厂商及设备应用客户的供应池，并为多个客户开展前沿项目的研发：

铜连接：技术和落地能力已达到全球领先水平，今年业务进展和商务推进超预期，在最新的AI平台架构上公司224G电连接产品将连接器、铜缆和线束组装进行全链条垂直一体化整合，目前全球范围内仅极少数企业才可做到，448G高速互联解决方案预研也在技术交流、产品测试上得到主流客户的认可；

光连接、散热和电源管理：采取“电连接带动光连接”的策略，围绕终端项目展开，相继取得实质性的业务进展。

风险提示：

1）需求不及预期：消费电子产品实际需求与宏观环境、行业景气度高度相关，若宏观经济承压、市场需求下行，可能会影响公司营收规模和盈利能力。

2）单一大客户依赖风险：公司第一大客户收入占比较高，若与大客户的合作关系出现不利变动，将对业绩产生不利影响。

3）行业竞争加剧：消费电子行业较为成熟，厂商竞争激烈，若行业竞争持续加剧则整体盈利状况可能面临下行风险。

4）供应链转移风险：受地缘政治等因素影响，苹果考虑加大印度投资，供应链未来若加速转移出中国则可能会影响公司业绩。

5）汇率波动风险：公司海外收入占比较高，汇率波动可能会对收入、汇兑损益具有一定影响。。

参考资料：

20241224-东北证券-立讯精密-002475-AI带动消费电子上行，汽车&通讯接力增长

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