2023 年中报概况:东北证券2023 年上半年实现营业收入35.62 亿元，同比+48.25%；实现归母净利润5.47 亿元，同比+164.48%。基本每股收益0.23 元，同比+155.56%；加权平均净资产收益率2.99%，同比+1.85 个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。

点评：1.2023H 公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量同比实现增长，经纪业务手续费净收入同比-9.63%。3.股权、债权融资规模均呈现显著放量，投行业务手续费净收入同比+166.04%。4.券商集合资管规模再创历史新高，资管业务手续费净收入同比-34.69%。5.权益自营实现整体盈利，固收自营取得较好收益，投资收益（含公允价值变动）同比+342.58%。6.两融余额小幅下滑，质押规模延续下降趋势，利息支出同比增加，利息净收入同比-94.77%。

投资建议:报告期内公司代理股基交易量稳中有升，投行业务总量显著放量，权益自营实现整体盈利，固收自营业绩稳健增长，共同推动公司释放出较强的业绩弹性。公司目前市净率、总市值均处于上市券商尾部，具备估值吸引力。预计公司2023、2024 年EPS 分别为0.31 元、0.33 元，BVPS 分别为8.01 元、8.40 元，按8 月25 日收盘价8.05 元计算，对应P/B 分别为1.00 倍、0.96 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期