事件：公司2025H1实现营业收入5.58亿元，同比+1.63%；归母净利润-2.08亿元。毛利率36.29%，同比-7.36pct;2025H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为27.55%/24.64%/27.63%/-1.33%。单Q2实现营业收入3.42亿元，同比-3.43%；归母净利润-0.82亿元。

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公司全面推进“ALLINAI”战略，2025H1公司AI相关产品收入占总营收约30%。2025H1公司实现营收5.58亿元，同比增长1.63%，约40%的产品有AI直接赋能，新签订单同比增长42%；公共安全大数据与企业数字化业务订单翻倍；营业收入按产品拆分，电子数据取证/公共安全大数据/数字政务与企业数字化/新网络空间安全收入分别同比-11.56%/-2.15%/+86.62%/-42.26%。

AI赋能电子数据取证与公共安全大数据业务稳步发展。

1）电子数据取证：公司继续围绕取证3.0新模式的整体战略，开展星火平台和取证云平台的双网双平台建设，AI大模型赋能取证新增完善4大功能，包括AI线索分析推荐、人像检索等；

2）公共安全大数据：QKOS落地20+省市，融合大模型与大数据能力，在解决反诈、个人极端等多类社会高度关注的业务领域发挥了重要作用；完成慧视多模态大模型V2.0的迭代，打造多个公共安全领域场景应用。

数字政务与企业数字化业务收入同比增速近90%。政企数字化：

1）数字政务：在大模型应用领域，基于“天擎”公共安全大模型和Qiko大模型应用创新平台，以一体机产品形态切入市场，在全国范围内开展应急、消防、公安等多场景试点应用,打造政务领域大模型应用产品。公司在应急、低空和乡村振兴等领域也在积极推进。

2）企业数字化：建设包括法律数字人、AI写作助手等超120个专项数字人，依托国投AI中台，探索智能体开发平台装备化应用，推动AI成果转化；截至2025H1，公司共承接36个集团级项目（如数字办公、智慧党建系统），形成稳定收入基本盘。新网络空间安全：持续助力提升国家级反诈大数据平台能力建设，发布“防诈哨卫”、“反诈资金分析工具”等新产品。

2025年上半年新签订单金额同比增长42%，其中公共安全大数据和企业数字化业务订单实现翻倍增长。公司正全面推进“All in AI”战略，AI相关产品收入在2025上半年达1.67亿元，占总营收30%。同时，公司积极卡位新网络空间安全赛道，特别是数字货币安全与合规领域，已推出全球首款合规工具Dr.Coins，有望“再造一个国投智能”。

业绩拐点信号明确，订单高增有望驱动下半年收入确认加速：公司2025年上半年新签订单金额同比增长42%，其中二季度单季新签订单、收入、净利润、毛利率均实现同比增长。近期公司又中标了广东某1.32亿元的5G平台项目，并明确将在年内完成验收。订单的快速增长为下半年及未来业绩的确认和释放提供了坚实基础，市场预期公司经营已走出低谷。

稳定币及Web3.0监管政策催化，新业务想象空间巨大：香港于2025年8月1日正式生效《稳定币条例》，标志着全球首个法币稳定币全链条监管框架落地。国投智能凭借其在反洗钱、链上取证、合规风控方面的技术积累，迅速推出加密货币安全产品Dr.Coins一站式钱包健康检查平台，卡位稳定币产业链核心的“安全”环节。市场认为公司是A股中此赛道的稀缺标的，随着政策催化，相关业务有望进入订单转化期，带来显著的估值弹性。

“All in AI”战略深化，技术壁垒驱动全业务线竞争力提升：公司将AI作为核心战略，自主研发的“天擎”公共安全大模型是业内首个通过算法及服务双备案的垂类模型，已在20多个地方实战应用。AI技术已深度融入公司四大业务板块，**约40%**的在营产品实现AI赋能，2025上半年新发布的17款产品全部具备AI功能。AI不仅提升了传统取证、大数据业务的效率和毛利率，形成了与竞争对手的“代差”，还驱动了运营效率的提升，超过30%的代码由AI生成或优化。这种技术领先优势是公司维持龙头地位和长期增长的核心。

“国家队”身份赋能，国企数字化转型打开第二增长曲线：公司作为国投集团旗下“数字/科技”板块的核心企业，具备“国家队”身份，在承接政府及关键基础设施项目时具备天然优势。更重要的是，公司深度参与国投集团自身的数字化转型，承接了集团36个重点项目，2025上半年企业数字化业务收入同比增长64.21%。未来，公司子公司国投云网将主导国投集团“十五五”信息化的规划工作，有望撬动集团体系内更大规模的数字化市场，该板块已成为公司明确的第二增长曲线。

卡位新安全赛道，从公共安全延伸至金融安全：公司利用在公共安全领域积累的大数据分析、网络攻防、追踪溯源能力，成功延伸至AI安全和数字货币安全等新领域。在AI安全方面，公司参与制定国家标准，其“慧眼”系列产品可有效鉴别AIGC内容真伪，已接入全国近70个省市政务平台。在数字货币安全方面，公司为监管机构和企业提供反洗钱、交易监测、链上取证等服务。这些新业务不仅拓展了公司的市场空间，也为公司带来了对标全球领先科技公司（如Palantir、Chainalysis）的全新估值逻辑。

技术能力：公司在电子数据取证领域市占率超50%，拥有行业内最全面的产品体系和深厚的专利壁垒。全面拥抱AI，自主研发的“天擎”公共安全大模型和QIKO智能体平台赋能全线产品，构筑了难以被模仿的技术护城河。

行业Know-how：二十余年深耕公检法司等客户，积累了对执法、监管业务流程的深刻理解，这使得公司的产品（尤其是大数据和AI应用）能深度贴合实战需求，解决客户痛点，而非停留在表面功能。例如，公司的安全生产系统能实现从发现违规到调度人员处置的闭环管理，而非简单告警。

国家队背景：国投集团控股后，公司正式成为网络空间安全与社会治理领域的“国家队”。这一身份在承接涉密、关键基础设施、政府信创等项目时具备极强的信任优势，并能通过集团协同，快速切入电力、金融、交通等关键行业的数字化市场。

公司主要靠技术赚钱。凭借在电子数据取证、公共安全大数据、人工智能等领域的深厚技术积累和持续的研发投入，公司能够开发出具备核心竞争力的产品和解决方案。尤其在电子数据取证这一优势领域，公司产品享有较高的市场占有率和定价权，毛利率常年保持在60%左右。在公共安全大数据等竞争激烈的领域，公司通过叠加AI大模型等先进技术，形成差异化优势，从而获取订单。国投集团的入主也为公司带来了部分类似“牌照”的红利，使其能更顺利地切入特定的央国企数字化市场。

公司业务主要分为四大板块：电子数据取证、公共安全大数据、数字政务与企业数字化、新网络空间安全。

电子数据取证：是公司历史最悠久、收入占比最大、毛利率最高的基石业务。产品覆盖数据采集、分析到实验室建设的全链条，市场占有率超过50%。2025年上半年，该业务实现收入2.06亿元，毛利率为59.23%。目前正通过AI赋能和取证操作系统“MYOS”进行产品升级，以维持技术领先地位。

公共安全大数据：是公司另一大基石业务，依托大数据操作系统（QKOS）和“天擎”大模型，为公安、国安等部门提供数据治理与智能化应用平台。2025年上半年，该业务实现收入2.00亿元，毛利率为18.31%。虽然毛利率受市场竞争影响承压，但新签订单受益于5G平台建设需求，实现翻倍增长。

数字政务与企业数字化：是公司过去几年增速最快的战略业务，2025年上半年收入同比增长86.62%，达到1.26亿元。数字政务方面，公司聚焦智慧应急、市域社会治理等场景；企业数字化方面，深度服务国投集团及其他央国企，提供产业数字化解决方案。

新网络空间安全：是公司面向未来的战略布局，聚焦数据安全和AI安全。产品包括反诈平台、“星盾”多源威胁检测响应平台以及新兴的数字货币安全解决方案等。2025年上半年收入为0.25亿元，体量尚小，但战略卡位意义重大。

公司的主要客户是公检法司等司法机关、政府行政执法部门以及大型企事业单位。客户结构相对稳定，但近年来企业客户收入增长迅猛。

2025年上半年，企业客户贡献收入3.09亿元，同比增长62.09%，成为第一大客户群体，占比55.34%。这主要得益于公司作为国投集团数字化转型平台，深度参与集团内外的产业数字化项目。

司法机关客户贡献收入1.71亿元，占比30.60%，但受预算影响同比下降-23.49%。

行政执法部门客户贡献收入0.69亿元，占比12.42%，同样受预算影响同比下降-40.63%。

在手订单及新客户拓展：

在手订单：截至2025年5月底，公司在手订单15亿元。

新签订单：2025年上半年新签订单金额同比增长42%。重大新签订单包括广东1.32亿元的5G平台项目、国投集团8000万元的运维项目以及海关6000多万元的取证装备项目。

新客户/行业拓展：公司在巩固公安客户的同时，积极拓展海关、纪检、检察院等新行业，并已取得显著成效。在新兴的数字货币安全领域，已开始与蚂蚁、工行、中信等金融机构进行对接。在手机反诈领域，已与两家手机厂商签署合作协议，预计三季度产生收入。

参考资料：

20250826-东北证券-国投智能：公司AI产品收入占比近30%