一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司的前身是1988年成立的吉林省证券公司。1997年，吉林省证券公司增资改制并更名为“吉林省证券有限责任公司”；
2000年再次更名为“东北证券有限责任公司”。2007年，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经
济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公司，并实施股权分置改革，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在深圳证券交易所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，截至2025年9月末，公司注册资本及实收资本均为23.40亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股30.81%，公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人；公司第一大股东亚泰集团
已将公司15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的49.25%。
图表1*截至2025年9月末公司前十大股东持股情况
股东持股比例（%）股权质押比例（%）
吉林亚泰（集团）股份有限公司30.8149.25
吉林省信托有限责任公司11.800.00
中信证券股份有限公司3.060.00
长春建源置业有限公司2.300.00
香港中央结算有限公司（陆股通）1.710.00
中央汇金资产管理有限责任公司1.550.00
潘锦云1.070.00
万跃萍1.000.00
吉林省投资集团有限公司0.970.00
李国平0.750.00
合计55.02--
注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/报告期末持有的普通股数量*100%资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
公司主营证券业务，包括财富管理业务、证券投资业务、基金管理业务、资产管理业务、投资银行业务、期货经纪业务等。
截至2025年10月末，公司建立了完整的前中后台部门架构（组织架构图详见附件1-2）；截至2024年末，公司主要子公司及参股公司详见下表。
图表2*截至2024年末公司主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股子公司情况持股比例注册资本总资产净资产营业收入净利润子公司全称简称公司类型主要业务
（%）（亿元）（亿元）（亿元）（亿元）（亿元）
全资投资管理、项目投
东证融通投资管理有限公司东证融通100.006.007.486.950.380.30
子公司资、财务咨询全资
东证融达投资有限公司东证融达100.00投资管理30.0012.8212.22-0.02-0.16子公司东证融汇证券资产管理全资
东证融汇100.00证券资产管理业务7.0016.3114.554.711.21有限公司子公司控股
渤海期货股份有限公司渤海期货96.00期货经纪等5.0065.777.8023.21-0.25子公司
控股基金募集、基金销
东方基金管理股份有限公司东方基金57.603.3312.729.026.730.84
子公司售、资产管理
参股基金募集、基金销
银华基金管理股份有限公司银华基金18.902.2267.3343.1728.575.58
公司售、资产管理
注：1.上表中，注册资本、总资产、净资产数据口径为2024年末，营业收入、净利润数据口径为2024年；
2.2025年7月16日，公司发布《东北证券股份有限公司关于全资子公司减少注册资本的公告》，公司综合考虑东证融达发展战略、业务规划及账面资产和资金使用情况，经公
司审慎研究决定，拟将东证融达注册资本调减至10.00亿元，实际减资金额为2.27亿元（截至2025年9月末，工商变更尚未完成）。上述减资事项不会改变公司对东证融达的持股比例，不会导致公司合并财务报表范围发生变化资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
1根据《东北证券股份有限公司2024年度报告》中“公司及其控股股东、实际控制人的诚信状况”披露：截至2024年末，亚泰集团存在未履行法院生效
判决合计2.49亿元，存在逾期金融机构借款本息合计3.13亿元，其中，逾期金融机构借款已于2025年4月24日年度报告披露日前全部偿还完毕，上述事项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。
跟踪评级报告|4公司注册地址：吉林省长春市生态大街6666号；法定代表人：李福春。
三、债券概况及募集资金使用情况
截至本报告出具日，本次跟踪债券“25 东北 D3”募集资金已按指定用途使用完毕，“25 东北 D3”尚未到本息兑付日。
图表3*跟踪债券概况
债券简称发行金额（亿元）债券余额（亿元）起息日期限
25 东北 D3 15.00 15.00 2025/04/14 332 天
资料来源：联合资信根据公开资料整理
四、宏观经济和政策环境分析
2025年上半年出口拉动国民经济向好，工业产品价格探底。宏观政策认真落实中央经济工作会议和4月政治局会议精神，适
时适度降准降息，采取多种措施治理内卷，创新推出债券市场“科技板”，增强金融对服务消费支持。面对风高浪急的关税冲突，始终坚持对等反制，取得资本市场稳定、经济快速增长的良好开局。
2025年上半年，随着消费及专项债等宏观政策协同发力、新质生产力加快培育、出口市场抢抓窗口期，市场需求稳步回暖。
就业形势总体稳定，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边际效益递减、工业品价格降幅扩大等影响，经济增长动力略显疲态。信用环境方面，5月7日央行等三部委联合发布一揽子金融支持政策，采取降准降息、增设结构性货币政策工具、创设科创债券风险分担工具等方式稳经济。6月，央行打破惯例两度提前公告并实施1.4万亿元买断式逆回购操作。
下半年，国际贸易体系不确定性仍未消除，政策协同效应急需强化。随着基数升高，三、四季度经济增速较二季度或将有所回落，当前经济压力因素仍较多，经济增长仍需持续性积极有为的宏观政策呵护。下阶段，宏观政策或将持续推进扩内需、“反内卷”工作，采取多种举措稳外贸，货币政策将维持适度宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性工具的使用节奏将加快。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年上半年报）》。
五、行业分析
2024年，沪深两市指数和成交规模总体呈“先抑后扬”的格局；受益于9月下旬国家经济利好政策的颁布，四季度市场交投
活跃度显著提升，证券公司经纪、信用、自营等核心业务收入实现情况较好。2025年三季度，股票证券市场震荡上行，沪深两市成交额同比、环比均大幅增长，期末债券市场指数较年年初小幅下降；证券公司业绩增长与资本市场波动性相关度很高，仍存在较大不确定性；证券公司业务同质化明显，头部效应显著；行业严监管基调持续，整体行业风险可控。
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，受益于 9 月下旬行业利好政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。截至2024年末，债券市场收益率震荡上行，期末债券市场指数较年初大幅上涨，市场存量债券余额较上年末有所增长。2025年三季度，中央会议精神积极稳妥化解地方政府债务风险，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。资本市场活跃度同比大幅提升，使得证券公司财富管理、自营板块业务收入同比增长，其中自营板块权益类好于上年同期；投资银行业务股权融资业务回暖，同比收入有所好转，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对券商行业营业收入贡献度仍较弱；证券行业监管处罚频次同比略有下降，引导行业合规发展；行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商具备优势，行业集中度维持在较高水平。2025年以来，多起并购重组案或将进一步完善，推动行业竞争格局重塑，中小券商需打造核心竞争力，逐步转向差异化竞争。
证券公司出现重大风险事件的概率较小，但合规与风险管理压力有所提升，涉及业务资质暂停的重大处罚是影响券商个体经营的重要风险之一。根据 Wind 统计数据，2025 年三季度，监管机构对证券公司的处罚频率同比有所下降，但未来“严监管、防风险”仍是监管的主旋律，需要重点关注证券公司内部控制制度健全情况以及业务开展过程中的人员尽职尽责相关操作情。未来，我国将坚持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和资本市场的稳健发展，但证券公司业绩增长与资本市场波动性相关度很高，国内经济的多重不确定性因素和严峻复杂的国际形势仍给证券公司经营带来较大不确定性。
跟踪评级报告|5完整版证券行业分析详见《2025年三季度证券行业分析》。
六、跟踪期主要变化
（一）基础素质
跟踪期内，公司股权结构未发生重大变化，综合竞争力仍保持较强水平。
跟踪期内，公司第一大股东、实际控制人无变化。
竞争力方面，公司作为全国性综合类上市证券公司，各项业务牌照齐全，参控股公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具备较强的综合金融服务能力。截至2024年末，公司在全国28个省、自治区、直辖市的66个大中城市设立了135家分支机构（其中分公司50家、证券营业部85家），构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系；其中吉林省内分公司7家、证券营业部27家，在吉林省内的营业网点覆盖率较高，具有较强区域竞争优势。公司主要业务排名仍保持行业中上游水平；根据Wind 统计数据，2024 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排名行业第
28、27、35、20、31位。截至2025年9月末，公司所有者权益204.31亿元，净资本161.17亿元，资本实力很强。
公司综合实力较强，故联合资信选取了综合实力位居行业中上游的可比企业。与样本企业相比，公司资本实力一般，盈利指标表现一般，杠杆水平适中。
图表4*2024年同行业公司竞争力对比情况对比指标公司万联证券股份有限公司华西证券股份有限公司华安证券股份有限公司
净资本（亿元）142.44117.04178.41184.30
净资产收益率（%）4.826.303.136.82
盈利稳定性（%）56.6252.5534.6910.26
资本杠杆率（%）19.2225.9026.3117.57
资料来源：联合资信根据公开资料整理
（二）管理水平
2024年以来，公司内控机制运行良好，但仍需不断加强；部分管理人员存在一定变动，未对公司经营发展造成重大不利影响；
2025年10月，公司撤销监事会，由董事会下设的审计委员会行使原监事会的相关职权。
2024年以来，公司内部管理及主要制度未发生重大变化。2024年及2025年1－9月，公司部分董事、监事及高级管理人员发生变动，系正常人员变动，未对公司经营发展重大不利影响。
2025年10月，公司撤销监事会，同时废止监事会相关工作制度，由董事会下设的审计委员会行使原监事会的相关职权。
受到行政处罚及监管措施方面，2024年及2025年上半年，公司共收到行政处罚1次、责令改正措施1次，一家营业部收到警示函监管措施1次；上述监管处罚或监管措施主要涉及财富管理业务、投资银行业务、期货业务。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改，内部控制水平仍需不断加强。
（三）重大事项
公司第一大股东亚泰集团拟转让持有的公司股份，如转让顺利完成，长发集团将成为公司第一大股东；但本次转让仍存在重
大不确定性，需关注后续进展情况。
根据公司于2024年3月披露的《关于第一大股东签署股权转让意向协议的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的公司29.81%的股份，其中拟将持有的公司20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”），拟将持有的公司9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本次股份转让”）。2024年3月，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向协议》，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同受长春市人民政府国有资产监督管理委员会控制，且长发集团直接持有亚泰集团3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交易构成关联交易。根据公司于2025年9月25日披露的《东北证券股份有限公司2025年9月25日投资者关系活动记录表》，公司股权转让交易仍处于推进过程中，各相关方持续开展与政府部门和监管机构的沟通。
跟踪评级报告|6若本次股份转让顺利完成，长发集团将直接持有公司20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚存在重大不确定性，需关注后续进展情况。
（四）经营方面
1经营概况
2024年，公司营业总收入同比稳中有增，主要由财富管理业务、证券投资业务及期货经纪业务收入构成；2025年前三季度，
公司营业总收入继续保持增长态势。考虑到公司经营易受证券市场波动影响，收入实现存在较大不确定性。
2024年，公司营业总收入同比微幅增长0.46%，基本稳定，增速低于同期行业平均水平（同期行业平均水平为增长11.15%）。
从收入构成看，2024年，财富管理业务、证券投资业务及期货经纪业务收入占比仍相对较高。其中，2024年，财富管理业务收入占比小幅上升，为公司最重要的收入贡献板块之一；证券投资业务收入占比上升4.58个百分点，主要系公司实现较好投资收益所致；投资银行业务收入占比均有所下降，主要系受市场环境及政策环境影响、股权及债权承销业务规模下降所致；资产管理业务收入占比上升1.20个百分点，主要系公司通过产品多元化布局、策略创新及渠道拓展等方式应对市场变化所致；基金管理业务收入占比小幅上升；期货经纪业务收入占比下降7.92个百分点，主要系渤海期货风险管理业务收入同比减少所致，但该类业务利润率较低，对利润贡献度较小；其余业务收入占比均较小。
2025年1－9月，公司实现营业总收入38.61亿元，同比增长38.83%，主要系财富管理业务和证券投资业务收入同比增加所致。
图表5*公司营业收入结构
2022年2023年2024年
项目金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）
财富管理业务19.4738.3518.4128.4219.2729.63
投资银行业务1.673.292.864.421.472.26
证券投资业务3.276.4411.7018.0714.7322.65
资产管理业务4.949.724.907.575.718.78
期货经纪业务19.7338.8628.2443.6123.2135.68
基金管理业务6.7513.306.419.916.7310.34
其他及合并抵消-5.06-9.96-7.77-12.00-6.07-9.34
合计50.77100.0064.75100.0065.05100.00
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
2业务经营分析
（1）财富管理业务
随着证券市场波动，2024年，公司代理买卖证券业务交易额有所增长，市场份额有所上升，佣金率水平受行业竞争加剧的影响有所下行。截至2024年末，公司融资融券业务余额有所增长，同期利息收入受费率下行影响而下降；公司审慎开展股票质押业务，其业务规模和业务收入继续下降；截至2025年3月末，融资融券业务规模有所增长，股票质押业务规模继续下降。
公司财富管理业务包括基础经纪业务、资本中介业务、投资顾问业务、金融产品销售业务等。2024年，公司财富管理业务收入规模19.27亿元，同比小幅增长4.71%，主要系代理买卖证券业务交易额增长所致。
公司基础经纪业务旨在支持财富管理业务的发展。建立以“资源共享、客户共建”为导向的组织体系；成立财富管理转型“研投顾专班”“私募专班”“企业家专班”三个专班，集中资源加强重点领域的服务竞争力。2024年，基础经纪业务重点建设公司财富管理全流程协同服务体系：一方面优化客户结构，创建并完善“获客-转化-留客-价值创造”的客户经营模式；另一方面利用三大专班专业优势，强化“总部+分支机构”协同获客模式，形成“全方位、多样化”的产品服务体系；此外，数字化建设方面，公司持续升级“融 e 通”APP 重点功能，提升数字化服务能力。2024 年，受“924 行情”以来股票市场交投活跃的影响，代理买卖股票及基金交易额均同比增长，同时得益于公司财富管理转型成效，市场份额亦有所上升。
跟踪评级报告|72025年1－3月，公司代理买卖证券业务交易额为1.41万亿元，市场份额有所增长；公司当期实现经纪业务手续费净收入2.90亿元，同比增长32.64%。
投资顾问业务方面，2024年，公司继续加强投顾产品服务体系建设。在客户服务体系方面，公司发挥“研投顾专班+分支机构”协同效应，升级迭代投顾产品体系，实现客户服务覆盖度和满意度同步提升；产品表现方面，公司推出“点石成金”“天天向上”“投顾来了”等投顾产品；团队建设方面，公司连续三年在新财富最佳投资顾问评选中获得“新财富最佳投资顾问团队奖”，获得市场较高认可。
金融产品业务方面，公司根据市场和行业的发展动态，调整产品与服务体系，完善相关服务能力，推出包括券结模式公募基金等产品在内的核心产品服务品牌体系，建立产品分析评价体系，提升资产配置能力，并对客户服务体验进行持续优化。2024年，公司代销金融产品总金额合计843.91亿元，同比增长34.84%，实现代销金融产品收入0.94亿元，同比增长6.80%；截至2024年末，公司全口径2金融产品保有规模为321.81亿元，较上年末增长7.46%。
图表5*公司代理买卖证券业务情况
2022年2023年2024年2025年1－3月
项目交易额市场份额交易额市场份额交易额市场份额交易额市场份额（万亿元）（%）（万亿元）（%）（万亿元）（%）（万亿元）（%）
股票2.351.052.231.062.801.101.031.20
基金0.150.630.150.550.451.190.332.32
债券0.270.920.311.430.281.180.061.13
合计2.771.002.701.033.531.121.411.35
平均佣金率（‰）0.26070.23570.21700.1716
注：交易额为营业网点经纪业务客户交易产生，与公司年报披露的公司全口径股基交易量数据统计口径存在差异；平均佣金率统计口径为股基净佣金率资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
公司资本中介业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2024年，受行业费率下行的影响，公司融资融券业务利息收入有所下降；股票质押业务利息收入亦有所下降，主要系业务规模下降所致。截至2024年末，受融资融券业务规模增长的影响，公司信用杠杆率较上年末上升5.88个百分点，属行业一般水平。
融资融券业务方面，公司提升对客户需求的响应速度，关注不同客群需求，加强总部与分支机构协同，提升业务综合服务能力；风险防控方面，公司主动应对市场变化，完善风险管理机制和流程，提升风险预警和应对能力，加强科技和专业赋能。截至
2024年末，融资融券余额较上年末增长16.36%；根据公司年度报告披露，市场占有率为0.76%，较上年末上升0.03个百分点。
随着市场信用风险持续暴露，2024年，公司继续压降股票质押业务规模，加强股票质押项目的尽职调查、项目审核和延期风险评估，优化延期项目管理，主动排查存量项目风险，持续优化存量项目结构等；以股票质押业务为切入点，为上市公司及其股东提供综合金融服务。根据公司年报披露，截至2024年末，公司以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始交易金额3.02亿元，较上年末下降55.13%。
截至2025年3月末，公司融资融券余额较上年末小幅增长2.25%；公司继续压降股票质押业务规模，业务规模较上年末大幅下降56.92%，规模较小。
从风险项目情况来看，截至2025年3月末，公司信用业务涉及融资融券违约项目2笔，股票质押违约项目3笔，交易金额合计0.61亿元，已计提减值准备合计0.14亿元，计提比例为22.47%，上述项目公司均已通过司法手段进行追索。
图表6*公司信用交易业务情况
项目2022年/末2023年/末2024年/末2025年1－3月/末
融资融券账户数目（个）51782530215517055793
融资融券余额（亿元）118.67121.14140.96144.13
融资融券利息收入（亿元）8.047.676.801.91
股票质押业务回购余额（亿元）14.155.033.021.30
2该数据来自公司年度报告，包含公司2024年代销全资子公司东证融汇、控股子公司东方基金发行的金融产品。
跟踪评级报告|8股票质押业务利息收入（亿元）1.060.700.160.02
信用业务杠杆率（%）71.1966.7672.64/
注：上表股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调整的项目，与年报披露数据统计口径存在差异资料来源：联合资信根据公司定期报告、公司提供资料整理
（2）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力一般，2024年，公司投资银行业务规模受政策环境及项目周期影响有所下降。
公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务顾问、新三板业务等。
股权承销业务方面，2024年，公司股权承销业务持续聚焦上市公司及中小创新企业的发展需求，打造全方位服务体系；但受政策环境及项目周期的影响，股权业务年内完成1单再融资项目。根据公司年报披露，截至2024年末，公司已累计完成北交所首发项目4个，行业排名第10位（排名情况来源于公司年报，下同）。
债券承销业务方面，2024年，受监管政策及市场环境的影响，公司主承销项目数量及金额同比大幅下降，当年完成公司债券主承销项目10个，同比减少9个；主承销金额29.95亿元，同比下降59.59%；完成债券分销项目2181个，同比增长26.14%。
2024年，公司推荐2家企业完成新三板挂牌，同比减少3个；新增完成并购及财务顾问项目13个，同比稳定，其中完成上市
公司权益变动相关财务顾问项目2个，新三板并购及财务顾问项目2个。截至2024年末，公司累计完成推荐挂牌项目369个，行业排名第9位，督导新三板挂牌企业178家，行业排名第8位。2024年，公司在《证券时报》主办的“2024中国证券业投资银行君鼎奖”评选中获得“2024年中国证券业并购重组投资顾问君鼎奖”。
2025年1－3月，受股权市场波动和政策等因素的影响，公司无新增股权承销业务；公司完成债券主承销项目3个，承销金额合计 4.62 亿元。截至 2025 年 3 月末，公司投资银行业务储备项目包括 IPO 及再融资项目（主板、上交所科创板、深交所创业板、北交所）共10个，其中已受理项目3个，其余为已立项未申报项目；再融资项目4个；债券承销项目30个，其中已核准待发行项目2个，已申报项目1个，其余为已立项未申报项目；新三板项目29个；财务顾问项目32个。投资银行业务项目储备情况一般。
图表7*公司投资银行业务情况表
2022年2023年2024年2025年1－3月
项目数量（个）金额（亿元）数量（个）金额（亿元）数量（个）金额（亿元）数量（个）金额（亿元）
IPO（沪深） 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00股北交所首发
22.2622.0400.0000.00
权再融资27.60316.5518.1700.00
合计49.86518.5918.1700.00
债券主承销617.571974.121029.9534.62
新三板挂牌8--5--2--0--
并购及财务顾问7--13--13--5--
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
（3）证券投资业务
2024年，公司期末证券投资业务规模有所下降，投资品种以债券为主，投资业务收入较快增长；截至2025年3月末，公司投
资业务规模有所下降。
2024年，公司证券投资业务收入14.73亿元，同比增长25.92%，主要系固收投资保持较好业绩的同时，权益投资业务把握市
场机遇投资收益增长共同所致。
截至2024年末，投资资产规模较上年末下降13.24%，主要系公司审慎调整持仓结构所致。其中，债券投资规模小幅下降5.60%；
根据公司年度报告披露，公司债券投资中按长期信用评级列示的债券投资余额为 124.97 亿元，其中 AAA 级别债券占比为 85.08%；
未评级债券余额123.97亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同业存单、政策性金融债等。从投资结构来看，截至2024年末，公司投资品种仍以债券为主，其占比上升至74.11%；股票/股权、公募基金为投资资产的重要补充。
截至2025年3月末，公司采取稳健投资策略，证券投资资产规模较上年末下降11.30%。其中，债券投资规模较上年末下降
15.73%，债券投资占比有所下降但依然保持70%以上；股票/股权类投资规模较上年末下降5.77%，占比基本稳定；公募基金类投
跟踪评级报告|9资规模较上年末小幅下降3.35%，投资占比变动不大；其余投资品种结构变动不大。截至2025年3月末，公司自营权益类证券及其衍生品/净资本（母公司口径）较上年末有所上升，自营非权益类证券及其衍生品/净资本（母公司口径）较上年末有所下降，均能够满足相关监管要求（≤100%和≤500%）。
截至2025年3月末，公司投资的固收类产品涉及风险项目共2笔。其中，项目一初始账面金额0.12亿元，已计提减值准备0.10亿元，已回收清算款66万元，剩余应收账面价值为172万元；项目二已收回兑付款0.08亿元，已计提减值损失0.54亿元，
剩余应收账面价值0.02亿元。
图表8*公司证券投资情况
2022年末2023年末2024年末2025年3月末
项目金额占比金额占比金额占比金额占比（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）
债券192.8761.63263.9268.11249.1474.11209.9470.40
股票/股权39.5612.6448.0012.3924.157.1822.757.63
公募基金39.5312.6338.9410.0537.3911.1236.1312.12
银行理财产品0.050.024.491.160.760.230.850.29
券商资管产品17.665.648.542.203.831.144.771.60
其他23.267.4323.576.0820.926.2223.747.96
合计312.93100.00387.47100.00336.18100.00298.20100.00
自营权益类证券及其衍生品/净资本
30.5928.1919.8922.58（母公司口径）（%）
自营非权益类证券及其衍生品/净资本
192.56231.21203.89182.30（母公司口径）（%）
注：上表数据包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资，未包含衍生金融资产资料来源：公司定期报告，公司提供，联合资信整理
（4）资产管理业务
截至2024年末，公司资产管理业务的管理规模有所下降，产品类型以集合资管产品为主，管理方式主要为主动管理；截至
2025年3月末，资产管理业务规模小幅下降。
公司资产管理业务由全资子公司东证融汇负责运营管理。2024年，资产管理业务实现收入5.71亿元，同比增长16.44%，主要系月均管理规模提升以及产品实现良好的投资业绩共同所致。
从产品布局来看，公司以固定收益类产品为主导，形成了固定收益和固定收益+为支柱，辅以权益类、衍生品及机构定制类特色产品线；渠道建设方面，公司持续加强银行及互联网渠道布局；同时通过数字化转型提高业务运营效率。截至2024年末，资产管理业务规模降幅为13.24%，主要系参公大集合产品期末业务规模下降所致，但其月均管理规模同比有所增长；从产品类型构成来看，集合类资产管理业务占比先升后稳、整体增长，定向类资产管理业务占比整体下降，专项类资产管理业务逐步终止。
从管理方式来看，截至2024年末，主动管理业务占比较上年末小幅下降0.40个百分点，基本保持稳定。
截至2025年3月末，公司资产管理业务规模较上年末小幅下降1.82%，产品类型分布及管理方式分布保持稳定。
截至2025年3月末，公司发行的主动管理产品不存在向投资者违约无法兑付的情形；个别主动管理产品投资的债券曾在过往年度发生违约，涉及1只标的债券，涉及本金及利息合计5300万元，公司积极采取诉讼、资产处置、签署债务清偿协议等处置措施，并已按照法律法规规定和产品合同约定对违约债券的估值进行了调整计提减值；上述违约债券占产品总净值比例较小。
图表9*公司资产管理业务情况
2022年末2023年末2024年末2025年3月末
项目规模（亿元）占比（%）规模（亿元）占比（%）规模（亿元）占比（%）规模（亿元）占比（%）
集合330.8770.63751.6785.65647.5685.05628.4384.07产品
定向131.6928.11121.5913.85113.8214.95119.0815.93类型
专项5.881.264.350.500.000.000.000.00
管理主动管理436.8093.25852.1997.10736.2996.70722.5896.66
跟踪评级报告|10方式被动管理31.646.7525.432.9025.093.3024.933.34
合计468.44100.00877.62100.00761.38100.00747.51100.00
注：上表中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；资产管理规模系公司资产管理业务受托管理资产净值资料来源：联合资信整理根据公司提供资料整理
（5）其他子公司业务
公司基金管理业务发展情况良好；另类投资业务及期货经纪业务2024年出现经营亏损，需对相关子公司经营波动情况保持关注。
公司通过控股或参股子公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。
东证融通成立于2010年11月，系公司开展私募股权基金管理业务的全资子公司。东证融通以“精品投资+并购投资”为理念，坚持股权投资主业。2024年以来，东证融通强化募资能力及投研能力建设，围绕“先进制造”细分领域拓展业务，实现“募投管退”一体化业务闭环；2024年实现资金回流2.72亿元；截至2024年末，东证融通存续管理基金7只，较上年末变化不大。
东证融达成立于2013年9月，主要负责开展另类投资业务，重点围绕符合国家战略的半导体、高端制造、新材料以及新能源等新质生产力行业，开展股权投资及并购重组业务。2024年，东证融达深化细分领域和重点标的研究，系统进行新项目质量评估、投后项目跟踪和短中长期项目的均衡配置，保障存量项目退出与新增项目投放的良性运转。2024年，东证融达净亏损0.16亿元，主要系计提项目损失所致。2025年7月，公司发布《东北证券股份有限公司关于全资子公司减少注册资本的公告》，公司综合考虑东证融达发展战略、业务规划及账面资产和资金使用情况，经公司审慎研究决定，拟将东证融达注册资本调减至10.00亿元，实际减资金额为2.27亿元。
公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务。渤海期货成立于1996年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。
截至2024年末，渤海期货在全国共有9家营业部、3家分公司，并通过风险管理子公司开展风险管理业务。2024年，受期货交易所手续费减免政策及行业竞争加剧等多方面因素影响，渤海期货报告期内代理交易额同比下降14.99%；同时，渤海期货积极提升客户服务能力，期末实现客户总量同比增长4.83%、客户权益同比增长2.68%。2024年，渤海期货净亏损0.25亿元，主要系渤海期货计提罚没款0.20亿元导致营业外支出大幅增加、手续费及佣金净收入下降共同所致。
公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金管理业务。
东方基金成立于2004年，是覆盖公募业务、专户特定资产管理业务等多个领域的综合型资产管理公司，公司持股比例为57.60%。
2024年，东方基金重点建设一体化投研平台、加强多元渠道合作、深化与机构客户合作，完善客户服务体系，当年新增发行公募
基金5只；截至2024年末，东方基金存续管理公募基金产品66只，管理资产净值1128.29亿元，较上年末增长23.81%。截至2024年末，东方基金资产总额12.72亿元，净资产9.02亿元；2024年实现营业收入6.73亿元，净利润0.84亿元。
银华基金成立于2001年，是一家全牌照、综合型资产管理公司，公司持股比例为18.90%。2024年，银华基金持续丰富产品布局，整合养老金、FOF、“固收+”业务，成功发行全市场首单水利 REITs 产品。截至 2024 年末，银华基金存续管理公募基金产品217只，管理资产净值5337.79亿元，较上年末增长10.59%。截至2024年末，银华基金资产总额67.33亿元，净资产43.17亿元；2024年实现营业收入28.57亿元，净利润5.58亿元。2024年，银华基金对公司在权益法下产生的投资收益1.06亿元，对公司发放现金股利0.56亿元。
3未来发展
公司定位明确，制定了较为清晰的发展路径，发展前景良好，但主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关监管政策变化等因素影响较大。
公司将继续按照“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”定位，重点实施“三一五三”战略，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调整、区域资源布局、业务板块优化；
推进一个转型，建设 NEIS 系统，构建数字化管理体系，加快推动公司数字化转型；提升五大能力，持续提升组织适应能力、战略管理能力、平台支撑能力、内控体系能力、资产负债管理能力；强化三项保障措施，加快资本补充，优化人才队伍和机制，加大项目资金投入。
具体来看，公司将持续发展财富管理、投资银行、投资与销售交易、资产管理四大业务板块，实现特色化、差异化发展。财富管理业务板块，重点推进“研投顾专班”、“企业家专班”和“私募专班”三大专班建设，关注财富客户、企业家和私募机构客群，打造以客户为中心的财富管理体系，推动财富管理转型落地见效。投资银行业务板块，关注上市公司和高成长性的中小企业，重点跟踪评级报告|11打造“企业价值成长服务体系”，助力企业客户高质量发展。投资与销售交易业务板块，权益自营业务以绝对收益为目标，通过多元化投资模式与手段，贡献持续且稳定的利润；固定收益业务以投资业务和资本中介业务为驱动，形成能够穿越周期的发展模式；
发展特色化的衍生品交易、量化交易、做市交易及另类投资业务。资产管理业务板块，提升投研能力，加强内外部渠道拓展，完善产品覆盖体系，逐步发展成为具有特色的行业中型财富管理机构。同时，公司将加快推动数字化转型，以数字化赋能业务发展；把握国际化发展机遇，择机拓展海外业务；完善人才梯队建设，实现内部人才培养和战略人才引进双轮驱动，提升人力资源效能；提升公司市值管理能力，在实现公司高质量发展的基础上，综合运用市值管理工具，实现公司价值和股东利益最大化。
（五）财务方面
公司2022－2023年财务报告经中准会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并均被出具了标准无保留的审计意见；公司2024年财务报告经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并被出具了无保留的审计意见；2025年三季度财务报表未经审计。
2024年及2025年1－9月，公司无对财务数据产生重大影响的会计政策及会计估计变更事项。
2024年及2025年1－9月，公司合并范围无重大变化。
综上，公司财务数据可比性较强。
1资金来源与流动性
截至2024年末，公司负债总额有所增长，杠杆水平一般，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管理；截至2025年9月末，公司负债总额进一步增长。
公司主要通过卖出回购金融资产款、发行各类债务融资工具等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
截至2024年末，公司负债总额较上年末增长7.77%，主要系代理买卖证券规模增加导致非自有负债增长所致；负债仍以自有负债为主，占比超过六成。按科目来看，负债主要构成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务规模波动影响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款主要为公司发行的短期融资券及短期公司债券；应付债券主要为公司发行的公司债券、收益凭证；其他负债主要为公司发行的次级债券。
图表10*公司负债结构
2022年末2023年末2024年末2025年9月末
项目金额占比金额占比金额占比金额占比（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）
负债总额603.01100.00644.35100.00694.40100.00896.27100.00
按权属分：自有负债400.2266.37452.7170.26436.6162.88567.1563.28
非自有负债202.7933.63191.6429.74257.7937.12329.1136.72
按科目分：卖出回购金融资产款110.0118.24142.2922.08157.8522.73187.4920.92
代理买卖证券款202.3233.55191.0729.65257.5437.09328.6236.67
拆入资金19.223.1925.713.9943.096.2160.446.74
应付短期融资款44.757.4259.819.2835.815.1677.918.69
应付债券87.1014.44111.1617.2578.8311.3582.989.26
其他负债90.6015.0265.0610.1090.2112.99121.5913.57
其他49.018.1349.267.6431.074.4737.244.16
注：上表中，2025年9月末自有负债/非自有负债计算口径未剔除第三方结构化主体其他份额持有人投资份额资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
截至2024年末，公司全部债务规模较上年末小幅下降3.14%，其中短期债务规模有所增长，长期债务规模有所下降。从债务结构来看，2024年末短期债务占比较上年末上升9.43个百分点，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管理。
从杠杆水平来看，截至2024年末，公司自有资产负债率小幅下降，处于行业一般水平；母公司口径净资本/负债和净资产/负债指标均能够满足相关监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
跟踪评级报告|12图表11*公司债务及杠杆水平项目2022年末2023年末2024年末2025年9月末
全部债务（亿元）365.27420.79407.60/
其中：短期债务（亿元）239.93251.52282.07/
长期债务（亿元）125.35169.28125.53/
短期债务占比（%）65.6859.7769.20/
自有资产负债率（%）68.2070.5569.0373.52
净资本/负债（母公司口径）（%）32.9231.6133.8629.21
净资产/负债（母公司口径）（%）43.5539.0442.1833.29
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
截至2025年9月末，公司负债总额较上年末增长29.07%，主要系融资规模扩大、卖出回购金融资产款增长以及代理客户买卖证券业务规模上升带动代理买卖证券款综合增加；从负债构成来看，各科目占比变动不大；自有资产负债率较上年末上升4.48个百分点至73.52%。
公司流动性指标整体表现很好。
公司持有充足的高流动性资产以满足公司应急流动性需求。截至2024年末，公司优质流动性资产合计123.56亿元，优质流动性资产占总资产比重有所下降，仍处于行业较高水平。截至2025年9月末，公司流动性覆盖率和净稳定资金率均优于监管预警标准，流动性指标表现很好。
图表12*公司流动性相关指标
资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理
2资本充足性
2024年以来，公司所有者权益规模持续增长；利润留存对资本的补充作用一般；资本充足性很好。
截至2024年末，公司所有者权益规模较上年末增长3.63%；所有者权益以股本、资本公积、一般风险准备和未分配利润为主；
归属于母公司所有者权益中未分配利润占比为33.98%，所有者权益结构稳定性一般。
利润分配方面，2024年，公司分配现金股利2.34亿元，占上年归属于母公司所有者净利润的35.01%。2025年1月，公司向全体股东合计派发现金股利1.17亿元（2024年度中期利润分配），2025年5月，公司向全体股东合计派发现金股利1.64亿元（2024年度利润分配）；综合公司2024年度利润分配方案与2024年中期利润分配方案，公司全年合计派发现金股利2.81亿元，占2024年归属于母公司所有者净利润的32.15%。公司利润留存对资本的补充作用一般。
截至2025年9月末，公司所有者权益规模较上年末小幅增长4.32%，主要系利润留存所致；构成较上年末变化不大。2025年
11月，公司向全体股东派发现金股利2.34亿元，占公司2025年前三季度归属于母公司股东净利润的21.94%。
图表13*公司所有者权益结构
2022年末2023年末2024年末2025年9月末
项目金额占比金额占比金额占比金额占比（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）
归属于母公司所有者权益180.4496.71184.7997.78191.1897.61199.3697.58
跟踪评级报告|13其中：股本23.4012.9723.4012.6723.4012.2423.4011.74
资本公积57.4631.8557.4731.1057.4730.0657.4728.83
一般风险准备28.4615.7730.0816.2832.9517.2333.2616.69
未分配利润59.8033.1462.0433.5764.5133.7472.0536.14
其他11.316.2711.806.3812.856.7213.176.61
少数股东权益6.143.294.202.224.672.394.952.42
所有者权益合计186.57100.00188.99100.00195.86100.00204.31100.00
注：上表中的股本、资本公积、一般风险准备、未分配利润、其他科目的占比数据计算口径系其占归属于母公司所有者权益的比重
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理
从主要风控指标来看，截至2024年末，公司附属净资本受次级债年末存量规模及到期期限变动影响而有所下降；净资本及净资产规模均波动增长。截至2025年9月末，公司净资本规模较上年末增长13.15%，主要系前三季度公司发行多期次级债券带动附属净资本规模增加所致；风险覆盖率和资本杠杆率均有所下滑。
图表14*母公司口径风险控制指标项目2022年末2023年末2024年末2025年9月末监管标准预警标准
核心净资本（亿元）101.11105.21115.36117.82----
附属净资本（亿元）24.8531.7527.0843.35----
净资本（亿元）125.96136.96142.44161.17----
净资产（亿元）166.64169.16177.44183.69----
各项风险资本准备之和（亿元）67.6373.8258.1773.34----
风险覆盖率（%）186.26185.54244.86219.74≥100.00≥120.00
资本杠杆率（%）18.2817.4019.2215.61≥8.00≥9.60
净资本/净资产（%）75.8880.9780.2887.74≥20.00≥24.00
资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理
3盈利能力
2024年，公司营业总收入和净利润均有所增长，盈利指标亦随之上升，盈利稳定性一般，盈利能力属较好水平。2025年前三季度，营业总收入及净利润同比均大幅增长。
2024年，公司营业总收入有所增长，分析详见“经营概况”；净利润同比增长33.39%，增速较快，优于同业平均水平（同期行业平均水平为增长21.35%）。
图表15*公司营业总收入和净利润情况
资料来源：联合资信根据公司财务报表及行业公开数据整理
2024年，公司营业总支出同比下降7.75%，主要系子公司渤海期货现货业务成本下降从而导致其他业务成本下降所致。从构成来看，业务及管理费是公司营业总支出最主要的组成部分，业务及管理费主要为人力成本。2024年，公司各类减值损失对利润侵蚀程度较小。
跟踪评级报告|14图表16*公司营业总支出构成
2022年2023年2024年2025年1－9月
项目金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）
业务及管理费29.3160.4931.2754.2830.7657.8823.3297.18
各类减值损失（损失以“+”填列）0.410.84-0.73-1.270.360.680.371.53
其他业务成本18.4738.1326.7946.5121.7440.910.050.21
其他0.260.540.280.480.290.540.261.08
营业总支出48.45100.0057.61100.0053.14100.0023.99100.00
注：各类减值损失含资产减值损失、信用减值损失及其他资产减值损失
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
2024年，公司营业费用率和薪酬收入比均有所下降；营业利润率、自有资产收益率和净资产收益率有所上升、变动情况与利
润变动情况基本一致。整体看，公司盈利指标表现较好，盈利稳定性一般，盈利能力属较好水平。
图表17*公司盈利指标表
项目2022年2023年2024年2025年1－9月营业费用率（%）57.7348.2947.2860.38
薪酬收入比（%）33.6127.7427.20/
营业利润率（%）4.5711.0418.3037.87
自有资产收益率（%）0.461.131.461.57
净资产收益率（%）1.463.704.825.50
盈利稳定性（%）60.9579.3956.62--
注：2025年1－9月相关指标未年化
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
2025年1－9月，公司营业总支出同比下降11.24%，主要系业务及管理费减少所致；加之营业总收入同比增长，利润总额和
净利润分别同比增长131.59%和110.62%；当期未年化的自有资产收益率和净资产收益率较上年同期亦大幅上升，盈利能力维持较好水平。
4其他事项
公司或有风险较小。
截至2025年6月末，联合资信未发现公司存在对外担保的情况。
截至2025年6月末，联合资信未发现公司存在作为被告的重大未决诉讼或仲裁事项。
公司过往债务履约及银行授信情况良好。
根据公司提供的《企业信用报告》，截至2025年11月7日查询日，公司无未结清和已结清的关注类和不良/违约类信贷信息记录。
截至2025年11月13日查询日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录；联合资信亦未发现公司存在被列为被执行人情况。
截至2025年3月末，公司本部已获得主要贷款银行的各类授信额度577.50亿元，其中未使用授信额度375.50亿元；公司作为 A 股上市公司，直接及间接融资渠道畅通。
（六）ESG 方面
公司环境风险很小，较好地履行了作为上市公司的社会责任，ESG 治理体系较完善。整体看，公司 ESG 表现较好，对其持续经营无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，面临的环境风险很小。在国家“双碳”战略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投资、绿色研究等业务，2023年助力1家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁能源项目”募集资金5.81亿元。2024年，公司积极参与绿色债券相关投资活动，全年绿色债券投资总额达到8.82亿元，同比增长50.26%；控股子公司东方基金成功发行了跟踪跟踪评级报告|15“中债绿色普惠主题金融债券优选指数”的东方中债绿色普惠金融债指数基金，主要投资于支持绿色金融及普惠金融战略落地的债券。同时，公司积极开展 ESG 研究，发布关于节能、绿色环保、新能源上下游产业链领域相关以及切入新能源新赛道打造新增长极的上市公司深度报告、行业深度报告、可转债专题报告等共计50篇。
社会责任方面，纳税情况良好，2024年纳税总额8.44亿元。2024年，公司解决就业3866人，人均培训时长48.84小时，客户满意度达98.29%。2024年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供消费帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、智力帮扶等，助力乡村振兴；渤海期货及其风险管理子公司渤海融盛积极发挥自身期货及衍生品专业能力，通过“保险+期货”、场外期权、“订单收购+期货”等模式服务广大涉农主体和中小微企业；年度公益捐赠金额共计198.38万元，员工志愿服务总时长1860小时；公司获得吉林省委省政府授予的“吉林省模范集体”称号。
公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并定期披露社会责任报告。公司搭建“董事会–经理层–执行层”的三级组织框架，构建由“董事会战略与 ESG 管理委员会–ESG 管理委员会–ESG 工作小组”组成的 ESG 治理架构，并在董事会层级设置 ESG 顾问提供专业指导，有序决策、管理、落实 ESG 工作规划。公司推行董事会多元化建设，公司董事会成员在技能、经验、知识及独立性方面均呈现多样化，其中独立董事占比5/13，无女性董事。
七、债券偿还能力分析
公司相关指标对短期债务的覆盖程度较好；考虑到公司资本充足性很好、间接融资渠道较为畅通等因素，公司对本次跟踪债项的还本付息能力最强。
以相关数据进行测算，公司优质流动性资产（母公司口径）及经营活动现金流入额对公司短期债务的覆盖程度较好。
图表18*公司债券偿还能力指标
项目2024年/末
短期债务（亿元）282.07
优质流动性资产（母公司口径）/短期债务（倍）0.44
经营活动现金流入额/短期债务（倍）0.63
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
八、跟踪评级结论
基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA，维持“25 东北 D3”信用等级为 A-1，评级展望为稳定。
跟踪评级报告|16附件1公司股权结构图（截至2025年9月末）
资料来源：公司提供
附件1-2公司组织架构图（截至2025年10月末）
资料来源：公司提供
跟踪评级报告|17附件2主要财务指标的计算公式指标名称计算公式
（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有人自有资产投资份额
总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有人自有负债投资份额
自有资产负债率自有负债/自有资产×100%
营业利润率营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比职工薪酬/营业收入×100%
营业费用率业务及管理费/营业收入×100%
自有资产收益率净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
盈利稳定性近三年利润总额标准差/利润总额均值的绝对值×100%
信用业务杠杆率信用业务余额/所有者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+负债（均取自监优质流动性资产/总资产管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交易性金融负债+其他负短期债务债科目中的短期有息债务
长期债务长期借款+应付债券+租赁负债+其他负债科目中的长期有息债务
全部债务短期债务+长期债务
跟踪评级报告|18附件3-1主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务
附件3-2短期债券信用等级设置及含义
联合资信短期债券信用评级等级划分为四等六级，符号表示为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。每一个信用等级均不进行微调。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
A-1 还本付息能力最强，安全性最高，违约概率很低A-2 还本付息能力较强，安全性较高，违约概率较低A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响，违约概率一般B 还本付息能力较低，违约概率较高C 还本付息能力很低，违约概率很高D 不能按期还本付息
附件3-3评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望含义
正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持跟踪评级报告|19
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