投资建议

2017 年，军品招标交付回暖、新装备列装驱动全产业链加速增长、国防信息化建设持续火热、军工集团资产证券化保持较快节奏、民参军企业保持活跃，辅以军民融合、军工院所改制、低空空域改革等领域政策推进，我们认为军工板块存在整体性机会。

建议从装备升级与国防信息化、军民融合等角度选股并积极在底部布局，推荐海兰信、中航光电、国睿科技、中直股份、华讯方舟等；港股推荐中航科工-H。

理由

装备升级日渐精进，国防信息化臻于上乘。第11 届珠海航展不仅展出歼-10B、运-20、轰-6K、空警-500、系列高端无人机、新型涡轴发动机、精确制导武器、反隐身雷达等武器装备，还展出完整的空中信息作战系统，表明我国尖端装备与C4ISR 体系研发渐入收获期。展望2017 年，我们预期多型新装备规模列装、国防信息化建设进一步完善，我国军工全产业链将受益而高速发展。

军民融合向更深程度迈进。2016 年出台《关于国防建设与经济建设融合发展的意见》，军民融合顶层设计更为明确。民参军将持续蓬勃发展，国防信息化（电子配套、导航、通信、侦察探测、网络安全等）仍将是集中领域。

资本运作静待突破。2016 年，航天科技、中船重工、兵器工业等领衔军工集团资产上市，民营军工企业资本运作动作频繁。2017年，期待院所改制政策突破对中国电科、航天科技、中航工业、中船重工等集团资产证券化进程的加速，民参军企业预计仍会保持活跃。

关注海底观测网、卫星通信、雷达、通航等投资主题。展望十三五，海底观测网、卫星通信、雷达为代表的国防信息化主题将引领军工投资的前沿，通用航空产业则有望受益于低空开放政策迎来快速发展。

盈利预测与估值

推荐海兰信、华讯方舟、中航光电、中直股份、国睿科技、银河电子、四创电子、威海广泰、振芯科技等，关注中国重工、中国船舶、中航机电等；港股推荐中航科工-H。

风险

军工集团资产证券化进程不及预期；军队改革进程不及预期。