完成重组，成功转型

上半年公司债务清偿、重大资产重组基本结束，公司成功转型为钼铼矿业公司，上半年公司产品全部变更为钼精粉，公司钼精矿毛利率较高，2011年为49.5%，今年上半年毛利率进一步提升为51.5%。业务的转型和资源的优势是公司业绩增长的主要原因。

钼矿伴生铼金属是公司亮点

铼主要用作超耐热合金与催化剂，随着航空航天、军工装备的升级换代，铼的需求可望明显提升，未来铼价将在目前5000万元/吨的基础上继续上升。公司目前铼储量为176吨，占全国铼储量的60%以上。公司铼矿生产成本分摊到钼精矿中，因此铼制品毛利率预计可达到60%以上。铼矿回收项目设计规模为年处理3300吨伴生铼矿，项目建设期12个月，目前正在进行厂房用地的审批，2012年难以贡献业绩。但项目达产后将带动公司业绩上升新的台阶。

盈利预测与估值

我们预计公司2012～2014年的EPS分别为0.1元、0.12元和0.2元，对应动态市盈率分别为172/137/85倍。