12Q1 整体盈利环比略有改善，同比显著下滑。我国分别在12 年2 月8 日和3 月20 日两次上调汽柴油零售价格，幅度分别为300 元/吨和600 元/吨，一定程度上抵消了原油价格的上涨，虽然炼油仍然亏损，但预计环比略有好转；

另外11 年国庆后化工品价格快速下跌，至今未见显著起色，在这两大因素的共同影响下，预计12Q1 业绩环比略有好转，但同比11Q1（11Q1 炼油仅略亏且化工品价格上涨）则出现显著下滑。

就我们重点跟踪的6 家石油化工公司来看，12Q1 加权平均EPS0.16 元，同比下滑24%，环比增长9%。预计12 年加权平均EPS 为0.83 元，同比增长11%。

从11 年年报的情况来看，6 家公司中仅沈阳化工11Q4 业绩高于预期（我们预测11Q4 盈亏平衡，而实际EPS 为0.06 元），但这主要是因为11Q4 收到了高额政府补贴，扣除营业外收入，11Q4 EPS 仅为-0.06 元，反而低于我们之前预测的盈亏平衡。

预计上市公司12Q1 业绩的同比增速除中海油服外都将下滑，结合3 月的市场表现，具体分析见下：

12Q1 中海油服业绩同比平稳增长，深海勘探预期有望逐渐升温。预计中海油服12Q1 EPS 为0.23 元（11Q4 EPS 为0.15 元），同比增长7%。3 月中海油服的绝对涨幅为-4.1%，相对沪深300 的超额收益为2.7%。

12Q1 石化双雄业绩环比略有改善，但同比下滑。因12Q1 油价高于11Q4，且2 月28 日和3 月20 日发改委两次上调汽柴油价格，预计石化双雄Q1 业绩环比略有改善，预测中石化12Q1 EPS 为0.15 元（11Q4 EPS 为0.14 元），同比下滑37%，中石油12Q1 EPS 为0.17 元（11Q4 EPS 为0.16 元），同比下滑16%。3 月中石化和中石油的绝对涨幅为-5.6%和-7.9%，相对沪深300 的超额收益为1.2%和-1.1%。

12Q1 辽通化工业绩环比和同比均出现下滑。考虑原油库存周期和丁二烯价格上涨，预计辽通化工12Q1 EPS 为0.22 元，环比下滑15%，同比下滑35%。3月辽通化工的绝对涨幅为-9.2%，相对沪深300 的超额收益为-2.4%。

因化工品价格低迷，预计12Q1 沈阳化工出现亏损。预计沈阳化工12Q1 EPS为-0.07 元，11Q1 为0.11 元，11Q4 为0.06 元（扣除营业外收入仅为-0.06元）。3 月沈阳化工的绝对涨幅为-11.7%，相对沪深300 的超额收益为-4.9%。

因炼油亏损和化工品价格跳水，预计S 上石化12Q1 仍将亏损。预测S 上石化12Q1 EPS 为-0.03 元，11Q1 为0.13 元，11Q4 为-0.10 元。3 月S 上石化的绝对涨幅为-8.1%，相对沪深300 的超额收益为-1.3%。

盈利预测和投资建议：下调沈阳化工12 和13 年EPS 预测至0.15 元和0.30元（原为0.32 元和0.40 元），维持其他5 家公司在“2011 年年报前瞻”中的盈利预测，维持中海油服和石化双雄的买入评级。