事件：公司发布2025年半年报。公司报告期内实现营收 33.99亿元，同比-4.24%；实现归母净利润2.93 亿元，同比-18.12%。公司25H1 毛利率达到19.58%，同比+1.32 个百分点。2025H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.49%/7.89%/2.90%/2.41%，同比-0.57/-0.18/-0.08/+3.21 个百分点。

客户资源优质。公司是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商，凭借世界一流的生产设备、完善的信息服务系统、强大的生产能力、健全的技术创新运行机制，已成为众多知名汽车品牌公司的定点厂商。公司核心客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企。公司目前已成为宝马、北京奔驰、上汽奥迪、北美知名电动车企、上汽通用、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、比亚迪、吉利、长城、神龙、蔚来、理想、小鹏等众多知名品牌的定点厂商。

规模优势突出。公司年汽车保险杠生产能力达600 万套以上（包括参股公司），在国内的市场占有率较高，是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商。公司通过全球产能布局，有效降低运输成本，就近配套客户，提升响应效率。目前公司已经在无锡、上海、烟台、武汉、沈阳、墨西哥等地设立生产基地，参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地，就近为主机厂提供服务。目前国内成规模厂商中，模塑科技的生产规模和配套能力排在行业前列。

加速全球化发展。 墨西哥名华作为公司海外业务拓展的桥头堡，在稳定现有业务、保证质量、把控成本、提升盈利能力的同时，积极开拓新业务。2025 年7 月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计2026 年1 月开始量产，项目生命周期5 年，预计生命周期总销售额12.36 亿元人民币。

盈利预测及评级：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.95 亿、6.93亿、8.84 亿，EPS 分别为0.65 元、0.76 元、0.96 元，PE 分别为14.31 倍、12.28 倍、9.62 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：海外业务不及预期；业绩预测和估值不达预期。