报告摘要：

模塑科技配套汽车 外饰件多年，其中保险杠业务占据较大营收占比。公司在行业竞争格局中具备不可替代的核心优势，凭借技术迭代与本土化响应能力，深度切入新能源车企供应链，成为推动保险杠产品国产替代的核心力量。

公司近年来实现全球化布局，充分受益于北美新能源产业链的发展。公司获得宝马及特斯拉对供货能力的高度认可，此后墨西哥工厂持续获得新能源客户项目定点，随着北美新能源车市场逐步恢复增长，公司墨西哥基地的客户资源价值和本地化配套优势有望进一步体现，而市场对于这一部分潜在业绩弹性仍未充分定价。

近年来北美贸易政策频繁调整，市场对于墨西哥业务面临的关税及地缘政治风险存在一定担忧。但我们认为，对于已经完成本地化产能布局并形成规模化运营能力的企业而言，贸易壁垒提高反而可能进一步提升行业进入门槛。相比尚未出海或仍以国内出口模式参与北美市场的竞争对手，模塑科技具备更强的属地化配套优势，公司前期的全球化投入有望逐步转化为竞争壁垒。

模塑科技切入人形机器人轻量化赛道的核心逻辑在于“技术平移”。公司在汽车外饰件领域深耕三十余年，掌握的大型精密注塑成型、一体化模具开发及表面处理工艺，与机器人外壳、结构件的制造需求高度协同。

凭借为宝马、奔驰、特斯拉等全球顶级整车客户提供高端外饰件所积累的规模化生产与供应链管理能力，公司能够实现多品种复杂注塑件在复杂工况下的批量一致性和长期稳定性，为承接机器人轻量化部件的批量化制造提供了成熟的能力支撑。在材料方面，公司持续探索并深化高性能工程塑料的应用储备，具备与供应商协同开发相关材料的能力，以满足机器人外壳及结构件对轻量化的需求。

盈利预测及评级：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.06 亿、7.26亿、8.15 亿，EPS 分别为0.66 元、0.79 元、0.89 元，PE 分别为15.95 倍、13.31 倍、11.86 倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；地缘政治扰动；机器人量产不及预期；业绩预测和估值不及预期。