日本是全球重要的石化生产国。日本是石油消费第三大国，占全球石油消费的5%以上。日本乙烯生产能力占全球产能5.5%左右，位列全球第三。

地震导致石化生产装置关停。据已经公布的信息，作为石化基地之一的千叶县在此次地震中影响严重，现在已有共计170 万吨乙烯生产能力关停，占日本产能的20%，全球产能的1.2%。此外日本电力供应紧张，也将导致石化行业低负荷运行。

全球大宗石化产品价格可能上涨。从目前宣布停产的几家化工企业来看，涉及产品主要为乙烯、丙烯、纯苯、双酚A、苯乙烯、丁酮、乙二醇等等，其中苯乙烯和对二甲苯最为受益，关注中国石化、双良节能。

日本石化下游产品对全球影响意义重大。炼油、乙烯、丙烯、C4、苯等装置的关停，将影响环氧丙烷、甲乙酮、MDI、TDI、BDO 等产品开工。

我们预计国内甲乙酮、MDI、环氧丙烷三个子行业将受益，受益公司分别为齐翔腾达、烟台万华、滨化股份。

我们预计日本甲乙酮生产装置都将受到地震影响，产能占全球20%。

NPU 的MDI 装置受地震影响可能性较大，该装置产能占全球比例为7.27%。

NOC 和旭硝子的环氧丙烷PO 也都将受到地震影响，产能占全球5.4%。

NPU 和三井化学的一套TDI 装置受地震影响可能性较大，产能占全球5.8%。

Idemitsu-BASF 和Tonen 两套BDO 装置地震影响可能性较大，产能占全球2.75%。

未来日本的灾后重建，也将促进对大宗化工原材料的中长期需求，建议关注纯碱、氯碱。

风险提示：全球化工产品需求复苏低于预期。