近日， 贝瑞基因发布2021 年半年报。报告期内，公司收入7.34 亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润0.31 亿元，同比下降73.4%；实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比下降66.5%。

国产测序仪装机加速，配套试剂增量空间大：报告期内，公司设备销售实现收入0.52 亿元，同比上升273.9%，试剂销售实现收入2.02 亿元，同比增长4.2%；公司测序仪加速进院、适用范围扩大获批；配套数据分析软件、IVD 试剂盒跟进有望提升仪器单产；

肝癌早筛临床试验稳步推进，多癌种全病程布局：前瞻性肝癌早筛临床实验PreCar II 期启动；PreCar I 期临床试验结果显示，莱思宁对肝癌极早期、早期筛查灵敏度达到88.9%、94.4%，区分肝癌与非肝癌受检者时，PPV达75.8%、NPV 达99.7%；cfDNA 全基因组检测纳入肝癌早筛专家共识；肝癌、肺癌等高危高发癌症的肿瘤早筛研究启动；三代测序构建新一代平台，三代地贫成为临床急先锋：公司以LDT 模式推出基于三代测序的三代地贫筛查产品，检测精度相比PCR、二代测序大幅提升；公司有望基于三代测序平台继续开发遗传病三级防控检测产品。

盈利预测与估值：我们调整了对公司的盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.29 元、0.39 元、0.63 元，对应2021 年9 月3 日收盘价，市盈率分别为81.4 倍、59.5 倍、37.5 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、研发不及预期、产品集采、股权收购失败风险