报告摘要：

公司聚焦生育健康 、遗传病检测等领域，构建了 “产品 + 服务” 的综合解决方案。贝瑞基因作为国内基因检测领域的领军企业之一，以无创产前检测（NIPT）为起点，逐步拓展至遗传病检测、科研服务等领域，核心业务涵盖基于高通量测序及三代 HiFi 测序技术的基因检测服务，以及相关设备、试剂、软件销售，并积极推动基因技术与人工智能在临床的转化应用。在生育健康领域，覆盖孕前、产前、新生儿三级预防体系，累计提供超千万人次检测服务；遗传病检测以全外显子组测序（WES）和染色体拷贝数变异检测（CNV-seq）为核心，贯穿全生命周期；同时，公司在三代测序领域实现技术自主可控，多款产品获发明专利，并拓展至东南亚、中东等海外市场，服务超4000 家机构。从市场规模来看，中国生命科学测序解决方案市场 2018-2023 年复合增长率14.9%，预计 2033 年达 1388 亿元，伴随市场稳步增长，我们认为公司的渗透率具备持续提升的潜力，看好公司传统业务未来的增长前景。

公司以 “数据 + 技术 + 场景” 构建竞争壁垒，切入AI 医疗产业链。

AI 医疗已深度渗透诊断、治疗、管理全流程，核心逻辑是 “数据 + 算法”，通过整合数据打破信息孤岛，实现精准诊断、个性化治疗及全周期管理，推动医疗从 “被动救治” 向 “主动健康” 转型。国内政策积极支持（如将人工智能辅助诊断纳入医疗服务价格项目），市场规模快速扩张，2025 年预计达 11.43 亿元，2027 年有望增至 28.61 亿元。公司拥有覆盖全生命周期的 PB 级临床数据及自研数据库，推出 GENOisi智能体等 AI 产品，在遗传病诊断、临床决策支持等场景落地。我们认为公司未来有望依托数据资源与场景优势，公司 AI 医疗商业化潜力显著：可通过与医疗机构合作提供数据分析服务、为保险公司提供风险评估方案、与母婴企业开展精准营销等方式实现数据价值；同时，随着医疗数字化转型与精准医疗需求增长，儿科和孕期数据有望成为战略资产，推动数据深度商业化，为公司带来可观收益。

盈利预测及投资建议：由于AI 产业处于产业初期，存在较大不确定性，因此，本次盈利预测未考虑到AI 业务对公司未来业务的预期，预计公司2025-2027 年收入为10.53/11.96/14.24 亿元，归母净利润为-0.14/0.1/0.4亿元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：财务预测不及预期风险、股权质押控制权变更风险、技术商业化不及预期、市场竞争与技术替代风险