投资要点:

壳公司应纳入选股池范畴:大行业的龙头一般拥有稳定现金流,即便是收入/利润无过快增速,但现有利润规模及现金流也会使得这些公司将绝大多数精力放在经营好现有业务上,对于“转型”,态度上总不是十分积极。然而,板块中仍有一些公司,错过了十年前抢占优质线下渠道资源布局的时机,使得并没有一块十分稳定的业务支撑公司长久发展,近几年互联网颠覆浪潮的开启无异于给予这些公司第二次生命,从投资角度看,市值在50 亿以下、并没有成熟盈利模式的小市值公司值得重视。

老龄化趋势越发明显会倒逼刺激人口增长有加码措施,寻找相关收益子行业中的龙头标的:未来十年中国经济的主旋律是围绕着老年人口比重逐渐上升的背景展开,因为“未富先老”压力巨大,刺激人口增长的政策在2015 年有了重大突破—首次将“全面二胎”政策纳入十三五规划中。由于计划生育政策在国内已执行30 年,人们的思维方式、生活方式、养育方式都已经发生巨大变化,预计“全面二胎”政策对每年新生儿增量仅刺激出10%增长,但十年后青壮年劳动力的短缺、经济长陷低迷的压力,可以预期刺激人口增长政策绝不会仅仅只是“全面二胎”。2016 年投资主线可围绕着寻找受益于老年人群体逐渐扩大的健康食品及受益于人口刺激政策的奶粉产业链及龙头企业的业绩修复机会。

国企改革推荐有集团资产注入预期的上市公司及混改、激励到位后业绩能大幅改善的标的:国企改革目标是“习李”政府执政的重要抓手之一,中长期仍具有投资价值。2014-2015 年板块内老白干酒、五粮液等公司的混改方案已经出台,在此时点,我们建议国企改革主线不能放弃(虽然相关投资标的都被炒高),建议精选个股,重点关注有集团资产注入预期的上市公司及混改、激励到位后业绩能大幅改善的标的。投资建议及投资标的:对板块整体维持“增持”观点,相对收益方面,以上三条主线相对应的标的有:1,壳组合:莲花味精、海南椰岛、珠江啤酒、中葡股份、深深宝;2,受益于老龄化+人口刺激方向的标的有:黑芝麻、汤臣倍健、奶粉产业链相关龙头公司;3,国企改革投资主线可关注:古井贡酒、恒顺醋业、顺鑫农业、伊力特、天润乳业。

风险提示:食品安全及国企改革进度不及预期的风险。