2020 行业抗风险能力得到检验

2020 年，在全球新冠疫情的挑战下全行业运行平稳，表现出较强的抗风险能力。

国内粗钢产量逆势稳步增长；钢价先抑后扬，随需求复苏触底反弹；在原料价格上行的压力下，行业利润存韧性。

需求结构分化

2021 年，我们预期钢材需求稳中有升，结构间有所分化，板强长弱。地产行业预期新开工增速小幅下降，对应钢材消费温和回落；基建方面预期投资增速缓步上升，弥补地产需求波动影响的钢材消费。机械方面，预期新增及存量更新消费保持较快增长，带动中厚板等相关钢材消费。汽车行业预期复苏向好，特别是货车产销保持较快增长，进而带动汽车板、优特钢等相关钢材品种的消费。

控产量，重质量

2021 年，行业产能置换过程杜绝违规扩建，严控环保，鼓励电炉是大趋势，新增产能放量速度或减缓。综合考虑到废钢供应提升，相应消耗量将进一步增加，钢材产量或将保持增长，但增速放缓

钢材进出口恢复正常水平

受疫情影响，海外钢材需求大幅收缩，国内消费则较快恢复，导致我国钢材出口量下降而进口资源涌入。随着疫苗研发的进展以及各国经济扶持政策的推动，海外钢材需求或复苏，我国钢材进出口量或恢复到正常水平，改善国内供需环境。

行业盈利有韧性

2021 年，预计钢材产量增速放缓，进口冲击削弱，供给端影响弱化，钢价变动以需求为主导。基建投资增速有望缓步上升，弥补地产需求波动影响的钢材消费，长材价格或保持向下平稳回归；而制造业的全面复苏或促使板材消费继续走强。

随着铁矿石供需紧张关系改善，钢铁行业利润空间有望增厚。

投资主线—寻找业绩确定性

板块投资可优选业绩确定性高个股。一是制造业复苏带来板材投资机会，建议关注板材龙头企业宝钢股份、华菱钢铁；二是技术领先利润空间有保障的企业，建议关注特钢龙头企业中信特钢。三是成本优势铸就护城河，建议关注成本竞争力突出的方大特钢。

风险提示

政策执行力度变化风险。疫情控制不及预期风险。钢材需求大幅下滑风险。