事项：

2020年12月28－29日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议指出，要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

国信钢铁观点：从当前时点来看钢铁行业实施碳减排工作势在必行，碳减排可行途径包括压缩粗钢产量，实施减排技术，以及发展短流程炼钢。全国工业和信息化工作会议明确提出压缩粗钢产量，若粗钢产量能下降，则钢铁行业供需结构进一步改善；同时铁矿石需求将下降，铁矿石强势状态有望被打破，产业链利润分配可能再度向钢厂端倾斜。新版钢铁行业产能置换实施办法渐近，实施后产能减量置换项目将与环保要求更加契合且较为全面的实现产量与产能一致的递减。

随着制造业复苏向好，带动板材需求，板材价格走强。若粗钢产量得到有效控制，板材企业利润空间相对更充沛，建议关注宝钢股份、华菱钢铁。

评论：

钢铁行业产量增长过快，产业链利润向上游倾斜2020 年，我国钢铁行业产能减量置换项目集中投产，释放了大量高效率的炼铁产能，且受益于国内疫情防控得当，钢材需求增长，粗钢产量大涨。1-11 月，我国粗钢产量累计达9.61 亿吨，同比增长5.5%；其中，9 月单月折算日均粗钢产量达308.5 万吨，创历史新高。

钢产量的大幅提升，直接拉动了铁矿石和焦炭的需求。同时铁矿石因疫情影响，巴西发货量在去年淡水河谷溃坝事故影响的低基数下继续大幅下降；焦炭去产能严格执行，而新建焦化产能投产有所延后，导致焦炭产量下滑。原料端供需紧张，价格强势。12 月30 日，青岛港PB 粉价格为1075 元/吨，较年初上涨60.9%；全年均价795 元/吨，同比上涨13.8%。临汾产二级冶金焦价格为2220 元/吨，较年初上涨26.9%；全年均价1737 元/吨，同比下降2.9%。

而同期上海螺纹钢价格为4470 元/吨，较年初上涨19.2%；全年均价3713 元/吨，同比下降4.3%。钢厂端利润被大幅挤压。1-9 月，钢铁行业大中型企业实现销售收入33970 亿元，同比上涨6.8%；实现利润总额1375 亿元，同比下降6.2%。

钢铁行业落实碳减排工作势在必行

2020 年9 月22 日，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上郑重宣布，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争2030 年前达到峰值，努力争取2060 年前实现碳中和”。2020 年中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”作为明年重点任务，并提出要抓紧制定2030 年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。

钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右，是碳排放量最高的制造业行业，因此钢铁行业是落实碳减排目标的重要责任主体。从钢铁行业前期实施的超低排放改造行动来看，下一阶段低碳环保发展是钢铁企业生存发展的必要前提。

钢铁行业降低碳排放大致有三方面途径。一是压缩粗钢产量，我国吨钢碳排放量约为2 吨，若粗钢产量降低，碳排放总量将随之下降。二是实施减排技术，若发展推广碳捕集利用与封存技术和氢冶金技术等，对钢铁生产全过程进行碳管控，吨钢碳排放可进一步降低。三是发展短流程炼钢，因电炉碳排放远低于转炉，提高电炉占比将有效降低行业碳排放。

全国工业和信息化工作会议明确提出降粗钢产量，利好行业发展。一方面，若粗钢产量能下降，则钢铁行业供需结构进一步改善。另一方面，铁矿石需求将下降，铁矿石强势状态有望被打破，产业链利润分配可能再度向钢厂端倾斜。

新版钢铁行业产能置换实施办法渐近，新增产量有望得到有效控制十三五期间，我国钢铁行业供给侧结构性改革取得重大进展，行业粗钢产能顺利压减，低效产能得到置换，2018 年全国粗钢名义产能11.3 亿吨，较2014 年降低约1 亿吨。2017 年末工业和信息化部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，揭开了全国范围的产能置换的序幕。可以看到近年来，我国钢铁行业固定资产投资增速大幅上升，2020 年1-11 月，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资增速达25.4%。在产能置换过程中，虽然实施减量置换，但因新高炉通常效率更高，且有一些违规扩建现象发生，导致总产量不降反增。

针对产能置换项目实施的过程中出现的以置换名义违规扩建产能等问题，在各界对于环保问题的关注度越来越高的新形势下，工信部启动了《钢铁行业产能置换实施办法》的修订工作，2020 年12 月16 日至2021 年1 月18 日公开征求社会各界意见。预期修订版实施后，产能减量置换项目将与环保要求更加契合且较为全面的实现产量与产能一致的递减。

对比2020 年12 月发布的征求意见稿与2017 年末发布的版本我们可以发现诸多变化。首先产能置换的范围扩大，在原有基础上加入了安徽省、汾谓平原以及“2+26”城市，包括了大气污染防治的全部重点区域，反映出从源头上进一步加强了空气治理的要求。其次增加了未重组或未清算的僵尸企业产能不得用于置换产能的要求，在之前实际置换得过程中，确实出现了一些僵尸产能被划入置换产能，也就造成了实际在用产能变相增加，对这类产能的明确有助于进一步提升减量置换的效能。然后，征求意见稿提高了产能置换比例，这有助于杜绝名义上产能减少，实际上产量增加等不合理现象以及改善产能过剩的问题。最后，在置换地点上要求大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量，长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目，同样反映出对环保要求的重视。

2020 年大量置换产能集中投产，我们预期随着产能置换项目高峰期度过，新增高效产能放量速度趋缓。同时，若钢铁行业产能置换按照征求意见稿要求实施，则管控趋严，未来置换新增产量将得到有效控制。当前制造业复苏向好，带动板材需求，板材价格走强。若行业产量得到有效控制，板材企业利润空间相对更充沛，建议关注宝钢股份、华菱钢铁。

风险提示

1、疫情影响；2、钢材需求波动；3、产能减量置换效果不及预期等。